一个市场便宜还是贵，决定着投资者的买入和卖出时机。但是，选时不如选标的。一方面，市场越来越成熟，涨跌波动越小。另一方面，波动是市场博弈，把资产当资产，而不是当筹码博弈，才能长期稳定盈利。我们可以看到，2008年美国金融危机后，美国市场的市盈率高于我们新兴市场，如果只是看市盈率，会错失美国市场的十年牛市。我们沪深市场的金融行业、消费行业也是这样，沪深300指数、中证500指数也是这样。
但是，在极端的高估的情况下，如2007年和2015年，在极端的低估的情况下，如2008年底、2013年、2018年底，还是有些用的。即使业绩倒退，例如，2015年的香港市场，2018年的中证500指数，即使业绩略微倒退，也是底部。当然，随后的弹性如何是另一回事了。这是市盈率有用没有用的辩证关系，宁要模糊的正确，不要精确的错误，所以市场上非常多的估值表，是低估还是高估，都各有各的不同。还是那句话，选时不如选标的，首先要做的，还是做好资产配置。我们不要进入疯狂板块，也不要出低迷板块，就能够避免追涨杀跌带来的错误了。
我们可以参考下看看整体市场的估值情况。下面我们列出20条指数的市盈率来。
沪深300指数PE 18.5倍，包括贵州茅台、中国平安、五粮液、招商银行、美的集团等；中证100指数PE 16.2倍，前五名的成份公司同上；中证500指数PE 24.5倍，包括阳光电源、华测检测、华鲁恒升、特变电工、国瓷材料等。作为沪深指数的宽基指数，记得2015年的牛市，PE的距离相差得很大。随着中证500指数的ROE变差，下跌后PE已经与沪深300指数接近了。如果沪深300指数是中高估，那么中证100指数和中证500指数是中估。
中证主要消费指数PE 41.4倍，包括五粮液、贵州茅台、伊利股份、海天味业、泸州老窖等；中证主要消费红利指数 PE 19.2倍，包括华宝股份、养元饮品、梅花生物、安记食品、元祖股份等；中证可选消费指数 PE 26.5倍，包括美的集团、中国中免、格力电器、比亚迪、海尔智家等；消费龙头指数PE37倍，包括美的集团、五粮液、贵州茅台、伊利股份、中国中免等。我们可以看到，消费红利指数的前五持仓已经配置到了食品中了，所以估值也下来了。可选消费本来家电龙头稳居前列，后来免税店和新能源汽车冲进来了，市盈率也提升上来了。如果主要消费和消费红利的市盈率是可以接受的中估水平，那么可选消费和消费龙头是中高估水平了。
中证信息技术PE 55.8倍，包括立讯精密、海康威视、京东方A、韦尔股份、歌尔股份等；芯片PE 116倍，包括韦尔股份、兆易创新、三安光电、紫光国微、卓胜微等；科技龙头PE65.2倍，包括恒瑞医药、立讯精密、迈瑞医疗、海康威视、京东方A等；医药PE 58.2倍，包括恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、长春高新、智飞生物等。中证信息技术处于中估水平，芯片处于高估水平，其余的都处于中高估水平。估值必须结合成长，科技行业的成长性极少行业资深的能够分析，都未必能够分析准确，所以看看感受下整体市场的这部分就好。
金融地产PE 9.5倍，包括中国平安、招商银行、兴业银行、中信证券、万科A等；中证环保PE 41.9倍，包括隆基股份、宁德时代、长江电力、通威股份、亿纬锂能等；新能源汽车 PE 85.1倍，包括恩捷股份、国轩高科、赣锋锂业、宁德时代、亿纬锂能等。科创50指数PE 100.5倍，包括中芯国际、澜起科技、金山办公、中微公司、华润微等。金融地产处于中低估值水平，环保行业和新能源汽车行业对比起来，一个是中低估值，一个是中高估值了，科创板是高估值水平。
沪深300价值PE 8.6倍，包括中国平安、招商银行、兴业银行、万科A、工商银行等；中证红利PE 8.9倍，包括大东方、兖州煤业、柳钢股份、天威视讯、华联控股等；基本面50 PE 7.8倍，包括中国平安、兴业银行、招商银行、中国建筑、工商银行等；央视财经50PE 12倍，包括兴业银行、中国平安、伊利股份、贵州茅台、招商银行等；红利潜力PE 14.7倍，包括中国平安、美的集团、贵州茅台、五粮液、伊利股份等。我们可以看到，中证红利指数是捡烟蒂策略，如果是中低估值，那么其余的指数持有的白马公司是低估值了。而且，不少指数与沪深300指数的持仓成份公司重叠，市盈率却是非常低的。
我们回顾了沪深市场的一些指数的市盈率，判断沪深市场的估值基本上处于中估水平，利率下降得这么低，市盈率也不会很低了，但是如果市场下跌，空间还是有的。指数基金中低估的成长好的白马指数有，比如最后一段列举的那些。可以用作配置。主动基金中平衡配置的也有，如兴全趋势、富国天惠、交银双息支付混合、华安聚优精选混合等基金，行业中性，注重挖掘公司，做均衡的价值投资，长年有优秀的业绩。虽然华安聚优精选混合（009714）是新基金，但是饶晓鹏的历史业绩很好，作为一名实力派中生代基金经理，在对于牛熊转换和市场风格的变化下都能很好的跑出业绩，作为风格低调，奉行行业均衡、不追逐热点、严格的价值投资派，不盲目参与抱团那些消费、科技、新能源等，而是做到了行业均衡和坚守自己的一套价值投资体系。而且我们看一个基金经理最重要的还是关注其长期的收益是否优秀且可持续，能否适应不同的市场风格和牛熊变换。华安聚优精选混合基金5个多月了，业绩跑赢同类平均水平，也配得上中生代宝藏基金经理的称号。饶晓鹏基金经理的策略经受住了规模的考验，希望基金经理能给我们一个越来越优秀的业绩展示。
总之，在沪深市场不高不低的位置，精选指数基金和优秀基金，存量资金长期持有，增量资金慢慢等待，进可攻，退可守，作好计划，长期可以取得稳定的好收益。