双低策略还是不是低风险？

《攻守》P114，“双低策略”中，这样谈到：

——可见，双低前十指数组合的收益是优于国证转债指数的，也优于同期的沪深300指数。不过需要留意的是，双低前十指数组合的最低值是低于国证转债指数的，也就是说在连续的下跌趋势中，双低策略很可能会下跌得更多，其波动性更大。

图中画圈部分都显示，“双低前十指数”在当时的波动均大于国证转债指数。

结合目前可转债的估值重估我的看法是：

1.双低策略仍然是有效的；

2.双低并非数值越低越好，要考虑债券的违约风险；

3.双低策略需要随着注册制的推进，进行调整。主要的方式是人工干预剔除违约风险较大的转债；

4.目前双低跌幅超过转债整体指数是正常的；

5.市场对可转债整体违约风险担忧过度了，但这需要时间修正。

最后，我再次重复《攻守》中“双低策略”的结束语。

——双低策略仅仅采用可转债价格和溢价率两个因素来考量可转债的优劣，难免以偏概全。在实际操作过程中，可以根据正股质地、所处行业、信用评级、转债条款等因素，在得到的初步数据中进行筛选和优化。