上一起期我们聊了复购率、单价、销售范围。
本期我们就销售渠道来聊一聊渠道：渠道决定业绩，影响业绩的稳定性
食品饮料行业之前就说过是一个相对比较传统的行业。上文介绍产品成功的要素：品类赛道、品牌、销售渠道。品牌赛道是在最初创立就先天定下了，品牌和销售全靠后天的勤奋努力。
特别是渠道，它的背后其实考验的其实是管理团队的执行力，对渠道的下沉管理以及生产质量检控，还有最终对整个市场推广策略的执行和实施，都非常考验日积月累的功底。
另一个是经销商，对于我们国家的市场来说，是个非常重要的要素。中国人口多密度高，很少有某一个品牌商有能力去B2C的去营销所有市场。所以中国不管哪个细分行业，都有个巨大的经销商群体。很多人认为现在随着电商等B2C的发展，认为经销商会消失，但也有截然相反的意见，经销商只更厉害，谁的手里紧紧的抓住那么一张经销网络，在品牌的加持下也会越来越牛。比如现在的网红经济，薇娅直播间最近卖刘德华电影<<拆弹专家2>>的现场，刘德华现场助阵，秒光20万张电影票。这就是渠道的力量。他们是互利互存的。
调味品酱油龙头海天味业在渠道管理上很厉害。因为酱油的销量主要的销售渠道还是在餐厅中，这些烹饪大师对于这些品牌的粘稠度很高的。一般不会轻易去尝试变更，即使是个人消费者对于酱油的这样的调味品，一般也不愿意去变更。因为这个是大家熟悉的味道。餐厅这样的量大的销售端，不通过一定渠道还是不好进入的。而且海天还有一个优势就是钱货两清。基本没有应收账款。下图可以看出，虽然有一定的一笔金额的应收账款，这个是新收购的合肥燕庄应收账款并入并入的。我们再看一下这笔应收账款同比增长1658%那证明上一期基本没有应收账款也可以辅助验证。
（图片来自同花顺）
前面大家聊得食品饮料企业关键成功三因素：品牌、渠道、品类
如果参考了以上各种因素，再结合行业竞争格局，来给食品饮料这个大行业下的各个细分赛道的优劣来打个分的话，我个人的心里应该是如下这么个结果：
白酒›调味品›乳业› 休闲食品›肉制品
（1）酒：综合考量认为白酒行业由于具备较强的产品差异（每个品牌的酒发酵工艺和与之带来的口味皆不同且很难复制），高端白酒竞争格局清晰，现在可以理解为奢侈品，提价能力最强。
（2）调味品：这个版块的成长空间还是很高的，比如海天味业，行业的成熟度，海天2018年170亿的收入，市场占有率还不到调味品的10%，说明这个行业还处于成长期，未来空间仍旧很大。海天味业最主要的还是业绩的确定性，从海天上市以来，几乎每一年都维持着非常优秀的增速，从7，8个亿的收入，1个亿不到利润的公司，到现在变成一个40亿的收入，快8个亿利润的公司。他的成长逻辑同样是符合品牌、品类、渠道三个维度的。
酱油本身利润率高，还是一个很好的导流产品（后续可以依靠海天的品牌拓展其他领域），这对于它在构建强大渠道的过程中提供了让利空间。酱油复购率高，有粘度，原因是消费人群比较集中，主要是厨师和家庭主妇。在品牌商，海天现在是一家独大，掌握行业定价权。
（3）乳制品：乳制品同质化很严重，基本就鲜奶和和盒装奶的区分，市场份额还很集中。全市场70%的份额被伊利和蒙牛占据，短期这样的格局不会被打破。
奶制品的产业链链还比较长，收到的影响因素就比较多，上游是养殖业（奶牛），再上游是动物饲料行业，这些都属于周期性行业。所以奶制品的成本就会受到这些周期的影响，不确定性增加。
（4）休闲食品：行业空间大，2000亿的市场。
肉制品：肉制品最后，主要是增量空间有限，和乳制品一样，上游成本波动大。
明日打新播报：无可转债申购，休息一天
新债上市播报：明天4只可转债上市
新债名称：灵康转债
正股名称：灵康药业（上海）
转股价值：112.71
转股价：8.81元
溢价率：-11.28%
评级：AA-
新债名称：福20转债
正股名称：福斯特（上海）
转股价值：115.29
转股价：73.69元
溢价率：-13.27
评级：AA
新债名称：海波转债
转股价值：82.40
转股价：20.91元
溢价率：21.36%
评级：A+
新债名称：精研转债
转股价值：81.21
转股价：64.28元
溢价率：23.14%
评级：A+
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