高估值的“大消费”4行业，2021还值得投资吗？

今年“大消费”相关行业可谓涨得如火如荼。

即便我在10月中旬“追高”买入的  $恒瑞医药(SH600276)$  和  $五粮液(SZ000858)$  ，到今天收益率也有15%了。

那么，2021年，这些估值“偏高”的行业还值得投吗？

恰好，最近看到香帅老师的《财富报告》，里面也提到了这几个“高估值+大消费”领域是否值得投的简析。我们一起分享探讨一下。

依次分析4个高估值行业：食品饮料、汽车、家电、休闲服务

食品饮料：有较高安全增长性

食品饮料行业，估值52.8倍（截至2020/12/21），已是10年来的历史最高位。

食品饮料PE走势：

从整个行业角度看，今年上涨的2个主要原因：

① 放水+理财低利率，钱涌进股市。

② 食品饮料属于“必选消费”，是本次受疫情冲击最小，唯一保持两位数增长的行业。

随着疫情过去，溢价逐渐平复，往后看这样高的市盈率水平，相当于用科技股的增长性给食品饮料行业估值，增长能否兑现，是存在巨大疑问的。

3个结论of食品饮料：

1、虽然，行业整体估值50左右的市盈率是偏贵的，但这绝不代表这个行业不能参与。相反，食品饮料是2021年为数不多的具有较高安全增长的行业。但要记住，这个增长一定是“两级分化”的。

2、疫情后的中国仍然会回到“消费升级”，尤其在粮油、饮料、零食这些平均单价不高的“必需品”上，升级趋势会更明显。

3、所以，如果直接买行业ETF的话，可能面临较大的不确定性，但是精选的个股可能还是有机会。

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汽车行业：冰火两重天

汽车行业整体目前估值31.1倍（截至2020/12/21），也是一个估值偏高的行业。

汽车行业PE走势：

冰火两重天：

①以上汽集团为代表的传统车企估值是平均仅10~20倍；

②以比亚迪为代表的新能源车企估值是超过100倍。

两者相差巨大，行业估值主要由后者驱动。

新能源车是未来没有问题。但是未来怎么来，倒真是个问题！！

比如说新能源车的产能、销售的扩张速度，需要假设多高的增速，才能够覆盖当前市场给予的市盈率估计。

**以新能源车巅峰“特斯拉”为例，做一个简单的估算：

①全球汽车一年销售量约9000万辆：

②根据国际权威机构BBNFE、Deloitte、国际能源署预测：10年后电动车渗透率达到30%；

③假设特斯拉仍然能占有全球20%的电动车市场（目前全球汽车企业的冠军丰田占有率为12%）：以单价5万美元算，它将达到5万美金*（9000万辆*30%*20%）=2700亿美金的营收。

④按照最乐观的5%的利润率来计算，盈利135亿美元。

⑤如果特斯拉维持当前6200亿美元的市值，那么10年后其市盈率将是46倍（6200/135=46）。

换言之，即使是现在最牛的新能源车特斯拉，按照最乐观的盈利估计，10年后其估值仍然是今天传统车企巨头们的3倍以上。何况！特斯拉当前产能已经突破80万辆！而比亚迪等新能源企业产能加起来还不到特斯拉的一半。

而且！国内这轮新能源车的涨幅也和政策面有关。当前的涨幅已经将政策利好、未来市场空间计算进去了。而未来三五年的汽车市场、全球资本市场会发生哪些变化，不确定性极高——在目前这样高的估值点位入场，但是还是得谨慎。虽然今天(12月21日)比亚迪又涨停了~

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家电行业：是个好行业

目前估值虽然超过历史高点，但是平均仍然只有26倍，其中增速较快的小家电估值是30倍左右，白色家电才24倍市盈率。根据市场大量资金找好项目的现状，这样的估值不算贵。

家用电器PE走势：

券商报告里有很多关于家电板块的投资逻辑：比如疫情、宅经济、房产竣工量增速、出口外需强劲……

其实还有两个更简单的判断标准：

1、这个板块的龙头企业，都是老百姓一直在用的产品。格力、美的、老板、海尔、苏泊尔、九阳、华帝、海信、飞科、小熊、康佳……

2、家电板块是外资的重仓持股。外资很精明，早早进入那些有丰厚现金流的行业和企业。

部分家电行业的上市公司被外资重仓，比如格力电器的外资持股比例为21.8%，美的集团是19.2%，老板电器是15.8%，海尔智家是9.5%。

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休闲服务行业：“相当贵”，非最佳上车点

这个行业之前估值就比较高，现在更是冲到历史高位达到86倍。

休闲服务PE走势：

最高的是旅游及休闲板块，115倍。酒店餐饮和旅游休闲两个行业受到疫情影响，利润下滑严重，而市场预期疫情后消费会恢复，这种乐观预期会提振股价，使得市盈率快速上升——但是市场觉得只要利润回来，市盈率也就会下来。

休闲服务行业依然是高度“两级分化”的，高估值都是少数龙头企业的超高估值支持。

超高是什么意思呢？

市值400亿以上的消费服务龙头股，估值均在百倍。

最低的锦江酒店是92倍估值，最高的宋城演艺是231倍。

即使是因为利润大涨而股价大涨的中公教育，估值的增速也远远超过利润的增速。

换句话说，无论从哪个维度来看，这个行业，特别是龙头，已经真的是“相当贵”。也许确实有不错的标的，但是整体上，上车时机不是最佳（茅台估值也不过50~60）。

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