疯狂！5000亿市值“药中茅台”盘中涨停！上市20年狂涨179倍！网友：嫌贵的，都是苦命人！

昨天，备受关注的抗癌“神药”PD-1抑制剂的医保谈判结果出炉，据称，这次谈判会改变国内PD-1竞争格局。

据消息称，参加谈判的4家跨国药企默沙东、阿斯利康、百时美施贵宝、罗氏，在PD-1抑制剂的谈判中全军覆没。而恒瑞医药降价超80%，谈判成功，四个适应症全部进入医保。

受利好消息刺激，恒瑞医药盘中涨停，再创历史新高，市值一度超5600亿元，成交额为两市第一。

随着公司股价和市值暴涨，恒瑞医药掌门人孙飘扬财富也水涨船高。其财富增长26亿美元，增至391亿美元，成为中国第五大富豪。

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恒瑞PD-1大降超80%

患者年治疗费用降至1.5万元

从9月形式审查名单出来，业内对于7款PD（L）-1的谈判便颇为关注，很多声音猜测该品种将在今年的竞价谈判中遭血洗，并将价格调至3-4万，这意味着医保报销后个人实际付费将在1万左右。

然而，今年没有竞价谈判。相关药企代表透露，今年不在医保的7家PD-1企业都是分开单独谈，和去年不一样，没有比价竞价。

从现场获取的消息看，默沙东和BMS的K药、O药不容乐观，君实的特瑞普利单抗和百济神州的替雷利珠单抗不确定。

而恒瑞较为明确，卡瑞利珠单抗降至每支3000元左右，不计算慈善赠药，降幅或超80%，以换得4个获批适应证全部进入医保。包括霍奇金淋巴瘤（3线）、肝细胞癌（2线）、非鳞状非小细胞肺癌（1线联合）、食管鳞癌（2线）4个适应证。

算上慈善赠药，每年治疗费用从11.88万降至约5万元（医保报销前），这也意味着通过医保报销（按照70%的报销比例）后，患者实际支付的年治疗费用降至1.5万元左右，大大低于信达生物信迪利单抗医保后的2.9万元。

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4家跨国药企或全军覆没

实际上，跨国药企在这次谈判中的失利，外界早有预测，因为跨国药企均有维系全球价格的考虑。

PD-1抑制剂是这几年大出风头的一款肿瘤免疫治疗新药，被全球癌症病人封了神。不同于手术、放化疗和靶向药，PD-1抑制剂本身并不能直接杀伤癌细胞，而是通过激活病人自身的免疫系统来抗癌。这是最近十年肿瘤治疗领域最大的突破之一。

与很多肿瘤新药一样，早期PD-1抑制剂的价格也令人望而生却。

2014年，默沙东研发的PD-1抑制剂K药在美国上市，一年疗程定价为15万美元——年治疗费用合人民币100万以上。百时美施贵宝研发的PD-1抑制剂O药紧随其后。

O药K药研发费用相当高，但一问世，几年内赚得盆满钵满。在进入中国之前，O药2018Q3销售收入达到50.2亿美金；K药2018Q3销售收入达到49.3亿美金。

而在中国，每年新增肿瘤病人将近400万，有人用K药O药的价格做过测算，认定这是一个千亿市场。

2018年是中国PD-1元年。跨国药企生产的K药、O药在中国获批，国产PD-1也相继问世，受到国产药的价格压力，K药、O药在中国的价格也显得“平易近人”了许多。各家PD-1年治疗费用从十几到三十万不等。

而今年，医保局看重的是产品的最终价格，进口药的价格普遍高于国产药，进口PD-1的降价预期可能无法满足国家医保部门的硬性价格要求。 

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恒瑞医药成医保谈判的最大赢家

球友@招财部落表示，恒瑞医药成医保谈判的最大赢家。

这里给大家科普一下，PD-1单抗一般是每两周或者三周打一针。

按每两周打一次，每年费用是7.2万；按每三周打一次，每年费用是5.3万元。

这意味着降价幅度要好于此前市场预估的3~4万元/年，而3万元/年也是此前恒瑞医药的高管所欣然接受的价格。

毕竟在恒瑞医药今年的销售中，算上慈善增药，PD-1每年的价格也降到了4万元附近（今年10月初，恒瑞医药祭出艾瑞卡全年药费3.96万元的第四季度大促销活动，活动时间从10月12日至国家医保谈判正式公布日）。 

进医保后，一般报销70%，按惯例，恒瑞将取消慈善增药，患者每年的支出仅2.16万元（每两周打一次）或1.6万元（每三周打一次）。 

恒瑞的PD-1有4种适应症，多于去年中标的信达生物，价格也比2.9万便宜不少，医保省钱了，老百姓也得到了实惠。

从去年中标的信达生物的业绩看，仅今年上半年销售收入就达到9.21亿元，与2019年全年持平，第三季度销售额更是突破6亿，全年销售额有望超过20亿元。

医保局更看重的是产品的最终价格，进口药的价格普遍高于国产药，进口PD-1的降价预期可能无法满足国家医保部门的硬性价格要求。 

对于上市不久的药品来说，中国的医保杀价无疑将影响到跨国药企在全球的定价体系。跨国药企不会轻易为了中国市场而拉低全球的价格，造成更大层面的影响。对于正处于黄金成长期的进口PD-1降价进国家医保，情况不容乐观。 这反而利好了国内PD-1企业。 

综上两个大背景，恒瑞医药的PD-1在适应症（有4种）上秒杀国内同行竞争对手，在价格上也优于竞争对手，同时还把进口PD-1阻挡在了医保的门外。 

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“药中茅台”上市20年狂涨179倍

公开信息显示， 恒瑞医药创建于1970年，是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。

公司总部位于江苏连云港。法人代表孙飘扬，注册资本442281.4196万元，最大股东为江苏恒瑞医药集团有限公司，持股24.15%。 

自2015年开始恒瑞医药专注创新药研发，2017年开始至今的主营收入基本依靠抗肿瘤、麻醉、造影剂为主的创新药。

目前公司已成为中国内地最大抗肿瘤药物的研究和生产基地，连续多年位居工信部“中国创新力十强医药企业”第一名。

自从2000年12月29日上市以来，恒瑞医药股价涨幅已达179倍，是A股市场长线大牛股之一。 

换言之，假如20前6万元买入恒瑞医药并持有至今，你就是一名千万富翁。

目前，恒瑞医药拥有了中国非金融类上市公司中仅次于贵州茅台、中国石油、五粮液、宁德时代、海天味业、美的集团的第7大市值。

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投资恒瑞医药的六大逻辑

球友@消费医药长线是金总结了投资恒瑞医药的六大逻辑。

1 中国拥有巨大市场优势。

中国的巨大市场优势意味着一个药物研发出来就能产生巨大收入，有收入才有研发的动力，其次才有后续研发的资金来源。

中国的巨大市场优势还有一点就是病人规模大，临床推进快，而有些稀缺病可能只有中国才有足够的临床病人。

2 中国拥有工程师红利。

据了解，中国医药工程师薪水应该在国外同行的三分之一左右，还有巨大差距。中国的工程师能拼命加班，发达国家的工人没有国人努力。这也是华为海康威视等一大批公司崛起的重要原因。

3 国家扶持创新药发展，创新药审批进程大大加快。

2018年3月国家药监局(NMPA)成立以来，一直在寻求各种措施加快全球新药进入中国的速度。以2018年来看，中国抗癌新药审批时长比之前快一倍，最快仅需12个月，而以往需要24个月。此外，2018年进口药在中国首次获批时间比国际(美国、欧盟、日本)获批时间平均晚6.25年(中位4.2年)，而2019年的平均滞后时间为5.55年(中位4.63年)，中国新药获批速度开始追赶国际进程。

4 中国的创新药与仿制药有很大差距，存在巨大发展空间，至少还有十倍提升空间。

2015年美国医药市场规模为4390亿美元，其中创新药占比67%;欧洲市场1440亿美元，创新药占比60%，日本市场规模为790亿美元，创新药占比68%;

目前创新药在中国医药市场上占的市场份额较小，2018年在国内市场上占的比重仅为3%，仿制药依旧占据最大的市场，占比达63%。但从监管、研发和资本投入等多个方向来看，创新药依旧是未来医疗市场最坚定的方向之一。未来，随着政策的推动、技术的发展以及研发费用的持续投入，创新药市场份额有望得到进一步提高。

5 恒瑞医药优秀的管理团队。

创始人孙飘扬在大家还在做代销的时候率先做仿制药，大家还在享受仿制药暴利的时候他就带领恒瑞医药转型创新药，截止目前已经有7款创新药上市，还有很多在临床推进。预计每1-2年都会有创新药上市。

目前恒瑞医药已经实现接班交接，优秀的职业管理团队在经营，不会有家族化企业担忧。孙飘扬还在幕后把关研发。

6 恒瑞医药过往的优秀业绩

恒瑞医药2000年上市至今，股价已经上涨100多倍，营收增长60多倍，利润增长100倍。净资产收益率常年维持20%左右，上市以来从未融资，完全是内生增长。

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