【华泰金工林晓明团队】有色金属期货ETF迎来配置良机——ETP与量化基金周报20201214

林晓明    S0570516010001    研究员

黄晓彬    S0570516070001    研究员

张   泽    S0570520090004    研究员

源洁莹    S0570119080125    联系人

报告发布时间：2020年12月14日

上周A股主要股指下跌，短期Shibor利率下跌，黄金现货价格微涨

上周（2020/12/05-2020/12/12）A股主要股指下跌；十年期国债利率上涨，短期Shibor利率上涨，长期Shibor利率下跌；伦敦黄金现货价格微涨0.08%，白银现货价格微跌0.91%；人民币兑美元贬值，兑欧元、日元、英镑升值，兑美元中间价报收于6.5411。

权益类、跨境类、另类投资ETP均表现不佳，多数下跌

上周权益类ETP表现较差。成交额前20的主动型权益ETP多数下跌，其中科创富国（501077.SH）跌幅最高，为4.38%。上周债券类ETP表现平淡。成交额前10的主动型债券ETP涨跌参半，其中南方金利（160128.SZ）涨幅最高，为0.40%。上周跨境类ETP表现较差。成交额前15的主动型跨境ETP多数下跌，其中南方香港（160125.SZ）跌幅最高，为5.64%。另类投资ETP多数下跌，其中白银基金（161226.SZ）跌幅最高，为1.49%。

上周ETF中，沪深300添富ETF场内流通份额增幅达23.46%

上周ETF中，沪深300添富ETF（515310.SH）场内流通份额增幅最大，为23.46%，流通份额增至2.03亿份。长三角地方债ETF（511000.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达88.98%，目前场内流通份额降为6.23万份。上周LOF中，农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅最大，为8.56%，流通份额增至4688.47万份。改革基金（160136.SZ）场内流通份额降幅最大，上周降幅达9.90%，目前场内流通份额降为5891.27万份。

上周新上市ETP及ETP市场新动态

南方基金管理股份有限公司的改革基金（160136.SZ）于2020年12月11日上市，该基金于2015年6月3日成立，为被动指数型基金，由孙伟任基金经理。该基金的业绩比较标准为中证国有企业改革指数*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%。

本周ETF建议关注大金融、消费板块相关

上周市场整体下跌，大金融板块、消费板块、周期板块、成长板块均多数ETF资金净流出，其中大金融板块、消费板块部分ETF资金净流入，建议关注大金融板块、消费板块相关。本周建议关注以下产品：券商ETF（512000.SH），证券ETF基金（512900.SH），证券ETF（512880.SH），银行ETF（512800.SH），酒ETF（512690.SH）。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。

ETP（Exchange Tradable Products）是交易所交易产品的总称，在世界范围内，ETP主要包括交易所交易基金、交易所交易货币、交易所交易商品、交易所交易票据等。目前，我国的ETP的数量和规模都在稳步提升，相关产品覆盖到股票、债券、货币、商品和外汇等多个市场。

国内ETP的数量与规模

根据Wind数据统计，截至2020年12月11日，除去分级基金，我国大陆地区ETP总数目为714支，总规模约为15990.77亿。

按产品形式分类

按产品形式划分，我国的ETP可分为交易型开放式指数证券投资基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、上市开放式基金（Listed Open-Ended Fund，简称LOF）、封闭式基金和分级基金。本周报主要关注ETF（场内）、LOF（场内）和上市封闭式基金的市场状况和一周表现。

据Wind数据统计，截至2020年12月11日，在不考虑分级基金的情况下，我国ETP产品中ETF（场内）、LOF（场内）以及上市封闭基金分别为365支、297支和52支，占比分别为51.12%、41.60%和7.28%，在数量上以ETF基金为主。我国ETP产品中ETF规模最大，为9831.71亿，LOF规模5316.07亿，封闭式基金规模为843.00亿，分别占比为61.48%、33.24%和5.27%。

按资产类别分类

我国ETP按资产类别可分为权益类、债券类、跨境类、另类投资类和货币类。据Wind数据统计，截至2020年12月12日，在不考虑分级基金的情况下，我国权益类ETP包括股票型和混合型基金，共计545支产品；债券类ETP包括债券ETF、债券LOF和债券型封闭式基金，共计76支产品；跨境类ETP主要包括跨境类ETF和跨境类LOF，共计50支产品；另类投资ETF有11支黄金ETF、1支白银LOF、1支豆粕ETF、1支REITs基金、1支有色金属ETF和1支能源化工基金；货币类ETP共计27支产品。

上周新上市ETP动态

南方基金的改革基金（160136.SZ）于2020年12月11日上市，由孙伟任基金经理。该基金的业绩比较标准为中证国有企业改革指数*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%。

本周报主要统计权益类、债券类、跨境类和另类ETP的市场表现。

权益类ETP表现较差，科创富国（501077.SH）跌幅最高，为4.38%

上周权益类ETP表现较差。成交额前20的主动型权益ETP多数下跌，有15支下跌、5支上涨，其中科创富国（501077.SH）跌幅最高，为4.38%。成交额前20的被动型权益ETP多数下跌，有18支下跌、2支上涨，其中券商ETF（512000.SH）跌幅最高，为6.55%。

债券ETP表现平淡，南方金利（160128.SZ）上涨0.40%

上周债券类ETP表现平淡。成交额前10的主动型债券ETP涨跌参半，有4支上涨、4支下跌、2支持平，其中南方金利（160128.SZ）涨幅最高，为0.40%，长信利众（163005.SZ）跌幅最高，为1.92%。成交额前10的被动型债券ETP多数下跌，有6支下跌、4支上涨，其中可转债ETF（511380.SH）跌幅最高，为1.47%。

跨境ETP表现不佳，南方香港（160125.SZ）下跌5.64%

上周跨境类ETP表现不佳。成交额前15的主动型跨境ETP多数下跌，有8支下跌、7支上涨，其中南方香港（160125.SZ）跌幅最高，为5.64%。成交额前15的被动型跨境ETP多数下跌，有10支下跌、5支上涨，其中纳指ETF（513100.SH）跌幅最高，为3.27%。

贵金属ETP全部下跌，白银基金（161226.SZ）下跌1.49%

上周另类投资ETP中，贵金属ETP全部下跌，其中白银基金（161226.SZ）跌幅最高，为1.49%。豆粕ETF（159985.SZ ）下跌0.96%；REITs基金鹏华前海（184801.SZ）下跌0.15%；能源化工（159981.SZ）上涨6.28%；有色金属ETF有色期货（159980.SZ）上涨1.92%。

下面统计了基金规模不低于1亿的非货币型ETF和LOF的场内流通份额变化情况。

沪深300添富ETF（515310.SH）场内流通份额增幅达23.46%

上周ETF中，沪深300添富ETF（515310.SH）场内流通份额增幅最大，为23.46%，流通份额增至2.03亿份。长三角地方债ETF（511000.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达88.98%，目前场内流通份额降为62.3万份。

农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅为8.56%

上周LOF中，农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅最大，为8.56%，流通份额增至4688.47万份。改革基金（160136.SZ）场内流通份额降幅最大，上周降幅达9.90%，目前场内流通份额降为5891.27万份。

科创50ETF（588000.SH）资金净流入6.02亿元

上周宽基ETF中，科创50ETF（588000.SH）资金净流入最多，为6.02亿元。上证50ETF（510050.SH）资金净流出最多，为22.65亿元。

大金融、消费、周期、成长板块ETF均多数资金净流出

上周行业ETF中，大金融板块多数ETF资金净流出，金融ETF（510230.SH）净流出最多，为3.06亿元。消费板块多数ETF资金净流出，创新药（159992.SZ）净流出最多，为4.08亿元。周期板块多数ETF资金净流出，军工ETF（512660.SH）净流出最多，为6.09亿元。成长板块中多数ETF资金净流出，芯片ETF（159995.SZ）净流出最多，为10.45亿元。

股票型ETP建议关注大金融、消费板块，另类投资ETP推荐有色期货

上周市场整体下跌，大金融板块、消费板块、周期板块、成长板块均多数ETF资金净流出，其中大金融板块、消费板块部分ETF资金净流入，建议关注大金融板块、消费板块相关。本周建议关注以下产品：券商ETF（512000.SH），证券ETF基金（512900.SH），证券ETF（512880.SH），银行ETF（512800.SH），酒ETF（512690.SH）。

除股票型ETP外，在观点周报《近期多品类进攻资产向上突破》（20201205）中，我们盘点了商品资产的走势，发现近期各类型基本金属纷纷走出盘整期，向上实现突破，进攻资产行情可期。整体而言，商品资产相关的投资工具或迎来配置良机。

在报告《有色期货ETF或存多种配置机会》（20200315）中，我们推荐了跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数（IMCI.SHF）的大成有色金属期货ETF（159980），指出其存在一二级市场的折溢价套利机会，并构建了有色期货ETF-上证50ETF价差择时策略。

近五个月以来（2020.07.13-2020.12.11），大成有色金属期货 ETF 的走势波动与上证50和沪深300类似，但涨幅明显领先，达 12.07%，同期上证50和沪深300涨幅仅为1.11%和0.76%，印证了有色期货 ETF-上证 50ETF 以及有色期货 ETF-沪深 300ETF 价差择时策略的有效性。也就是说，持有上证 50 或沪深 300 的投资人，利用有色期货 ETF 作为投资工具可以获得价差收敛的增厚收益。

风险提示

本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能。市场发生超预期波动，导致拥挤交易，可能会使得ETP产品价格暴涨暴跌。量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好。ETP流通份额变化受到多种因素影响，流通份额变化不能直接形成产品价格预测。本报告仅总结历史数据，历史结果不能简单预测未来。

股票市场方面，以下统计了上证综指、深证成指、沪深300、中证500近两周的成交额与收盘价数据：

国债收益率方面，以下统计了中债、国开债、中证、Chinamoney和上海清算所国债10年到期收益率，以及中债国债10年即期收益率数据：

Shibor利率方面，以下统计了隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年期限的Shibor利率：

贵金属方面，以下统计了伦敦金现和伦敦银现近两周的日涨跌幅与收盘点位：

外汇市场方面，以下统计了美元、欧元、日元和英镑兑人民币的汇率数据：

统计指标说明

本报告数据来源于Wind数据库，指标说明如下：

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