根据传统的金融理论，资产配置决定90%的收益；
其实大家对这个理解是有问题的，论文的原话是资产配置决定投资组合波动的90%，如果收益与风险是对等的，也就是高风险高收益的话，可以推导出所谓的“资产配置决定90%的收益”。
大多数基金并不是一个资产配置组合，关键词大多数！
公募基金更多是构建资产配置组合的工具，因为基金按投资范围分为：
（1）股票基金（包含指数、ETF、主动基金）
（2）混合基金（包含偏股、偏债、股债均衡）
（3）债券基金（纯债、一级债券基金、二级债券基金）
（4）货币基金基金
对于以投资股票为主要目标的偏股型基金（含股票基金与偏股混合基金）的主要超额收益来源就是：
行业选择与个股选择
例如:
（1）最近三年选择白酒行业，相对其他行业就有很高的超额收益，这个就是行业选择；
（2）在白酒行业中选择高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖），就会获取比白酒行业还要高的超额收益，这个就是个股选择。
重要的事情在说一遍：
基金是我们构建资产配置的工具，我们每个人通常很难长期持有一个行业，一方面是研究深度的问题，一方面是心里对波动承受能力的问题。 其实，白酒指数业绩很好，但是在白酒指数赚大钱的投资者比例并不高，主要因为是很难长期拿住。
望京博格自己也看好未来科技，但是如果满仓科技以我自己的承受能力就拿不住，所以就配置了恒生国企、地产这样的低估值行业平衡一下。