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半年来，虽然A股的各大指数：上证指数、沪深300、创业板指，一直在盘整震荡，但是，越靠近年底，此起彼伏的崩盘声音，却不绝于耳。
如果说，以「仁东控股」为代表的庄股，是因为坐庄之人被司法控制才大崩盘的，那么，以「苏宁易购」、「分众传媒」为代表的大市值公司，出现流言蜚语、盘中跌停，却暗示着，一种主导未来半年A股走势的力量，开始浮出水面。
「苏宁易购」，深陷流言蜚语之中，难以自证了。
近日，张近东、其子张康阳、南京润贤企业管理中心（有限合伙）已将苏宁控股集团的全部股权出质给淘宝（中国）软件有限公司。张近东股权出质5.1万股，张康阳股权出质3.9万股，南京润贤股权出质1万股。总出质股数10万股。质权人均为淘宝（中国）软件有限公司。股权出质登记日期均为今年12月4日。
此外，张近东还将6.5万股苏宁置业集团股权出质，质权人同样为淘宝（中国）软件有限公司，股权出质登记日期也为今年12月4日。
在这里，我们要区分下，苏宁控股集团、苏宁电器集团、A股上市公司「苏宁易购」之间的关系。
前二者，都是「苏宁易购」的股东，分别持有19.99%、3.98%的股份。
A股上市公司「苏宁易购」，自2014年以来扣除非经常性损益后的净利润分别是-12.52亿、-14.64亿、-11.07亿、-0.88亿、-3.59亿、-57.1亿……
雪上加霜的是，由于苏宁集团，战略投资了「恒大地产」了200亿元，本来今年年底已经到了收回本金和利息的时刻，却因为恒大回A上市受阻，导致流动性枯竭，无法偿还，被迫债转股。
这根稻草，对苏宁系而言，无异于泰山压顶。
因为，苏宁电器集团、苏宁易购，今年面临了数百亿元的偿还债务压力。债券在市场上的价格跌到了只有70-80元面值，这意味着假如能够兑付的话，收益率达到了50%左右。那为什么还不涨上去？因为市场预判，最终出问题的概率非常高。
「苏宁控股集团」的股份，一质押给淘宝，上海证券交易所今天就公告，「苏宁电器集团」2020年12月11日将到期应兑付的全部本息金额（约100亿元），足额划入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司结算备付金专用账户。
这不得不让人产生联想。
如果没有质押典当，还能有钱支付债券的本金、利息吗？
「苏宁易购」的股价，跌跌不休，创下了6年来的新低，或许可以说明，市场在用脚投票。
让市场陷入一片茫然之中的，还有今天跌停的「分众传媒」。
其实，全市场都在寻找确定的利空因素，但是遍寻不着。
虽然市场传闻，财政部、税务总局关于广告费和业务宣传费支出税前扣除的新规是利空因素，但是政策新规，并不新，是2017年版本的延续而已。
还有一种说法，是参股的好耶集团，停工停业裁员，但是这并不是突发因素，而是预期之中，一直有亏损计提的。
想来想去，只有一种理由，当前的估值水平，和2021年的业绩预期相比，实在太高了，放眼望去，看到的只有风险，没有机会。
机构们就只能把它给剁了。
其实，分众传媒一开始是在美国股市挂牌的，屡屡遭受做空、质疑财务报表作假，明哥从一开始就对这家公司没兴趣。
但是，我们今天要提醒的是：
这并不是个别现象，极有可能预示着未来一段时间，A股市场，将此起彼伏地响起类似的爆雷声音。
原因很简单：2021年的宏观政策、A股市场流动性，将重回常态，变得适度偏紧。
从较长的时间视角来观察A股，支撑大牛、大熊行情的根本力量，在于：流动性。
从今年年初开始，为了应对疫情的冲击，社会融资增量、M2增速，从低位重新反弹，持续了11个月之久，这支撑了A股市场，演绎出了（伪）科技、医药、智能手机、疫苗、白酒等行情，几乎全都是在提升估值，旱地拔葱。
然而，11月末社融存量为283.25万亿，同比增长13.6%，较上个月回落了0.1个百分点。
虽然，和2019年相比，这也是一个不错的增速，但这却是去年10月以来的首次下降，也是这一指标让市场惊呼：
货币流动性的拐点到了。
从5月初开始计算，10年期国债收益率一路上升，如今都已经飙到3%以上了。
大家一定要对此拐点，足够地警惕。
因为，货币流动性一旦开始转向，就不是半年、1年所能够再次扭转的。
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依照惯例，再梳理一下近期的市场热点。
1、全球共享民宿平台Airbnb上市，成为2020年美股最大的IPO，最新市值为884亿美元。
2、本周三，社交媒体巨头Facebook遭遇两起反垄断诉讼，一起来自联邦贸易委员会（FTC），另一宗来自48名州检察长。
这两起诉讼都围绕该公司2012年收购Instagram和2014年收购WhatsApp展开。曾经，这两项收购在当时都获得了监管部门的批准，但最近受到了严格审查。这些诉讼要求，这家社交媒体巨头要把Instagram和WhatsApp分拆。
但是，股价反应不大。
看来，美国科技巨头，对反垄断诉讼，已经司空见惯了。
3、 $纳斯达克100指数(.NDX)$ ，创下历史新高之后，稍做盘整。
国内的 $纳指ETF(SH513100)$ ，近3个月以来，表现欠佳，调整-20%。原因可能包括2个：
美元兑人民币汇率，在半年之内缩水幅度达到了-8.25%；
国泰基金，暂时放开了份额申购业务，近期每日新增400万份额，让投资者担心会有套利行为。
但是，根据每日成交额进行判断，并未有明显的套利交易，溢价率持续收缩至最新的0.65%，更多原因是持有者信心不足。
所有的利空因素，都在逆转。
第一，美元兑人民币汇率，企稳反弹了，有利于净值上涨；
第二，美国股市 $纳斯达克100指数(.NDX)$ ，继续攀升，拉动净值上涨；
第三，国泰基金的美元额度是有限的，未来的份额申购业务迟早会停下，无法有潜在的套利行为，溢价率会上涨。
现在正是黎明前，沉寂蓄势的时刻。
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