债券发行太火爆！券商承销规模已超9万亿，今年将贡献300亿营收！中信、中信建投成最大赢家

Wind数据显示，截至11月底，券商年内合计债券承销规模（含公司债、金融债、地方债、企业债、短融中票、可转债、定向工具、ABS等）达到9.11万亿，较去年同期的6.83万亿大增33.38%，已经超过2019年全年的7.62万亿规模。

就各家券商承销金额来看，中信证券和中信建投成为最大赢家，两家券商总承销金额均首次突破万亿大关，分别为1.12万亿和1.02万亿。国泰君安、中金公司和海通分列第3-5位，累计则共有21家券商年内总承销金额超过1000亿元。

对于各大券商而言，随着国内债券发行规模的不断攀升，债券承销业务将成为券商一块重要收入来源。同时，在激烈的竞争下，未来券商头部效益将愈发明显，有更强竞争力的大券商将不断侵蚀小券商的市场份额。

证券业协会数据显示，2019年证券公司债券承销收入较2018年大幅增长，全行业的收入从2018年的149.2亿元增长到2019年的203.2亿元，增幅达到36.19%。有行业人士表示，今年债券总承销规模较去年增长超过30%，预计今年全年券商债券承销收入将逼近300亿元。

作为债券承销的重要参与者，券商的承销业务今年迎来大爆发。

Wind数据显示，今年前11个月，券商累计承销债券数量达到38749只，总承销规模达到9.11万亿，较去年同期的6.83万亿大增33.38%，全年有望逼近10万亿。

其中，共有21家券商年内总承销金额超过1000亿元。中信证券和中信建投成为最大赢家，两家券商总承销金额首次突破万亿大关，分别为1.12万亿和1.02万亿，市场份额分别达到12.33%和11.23%，分别承销2729只和2534只债券，成为行业当之无愧的领头羊。

国泰君安、中金公司、海通证券、平安证券、招商证券、华泰证券、光大和中银国际分列3-10位，前十位承销金额均超过2000亿，其中国泰君安和中金公司达到6000亿左右水平，前十位累计承销金额达到5.46万亿，累计占市场份额高达60%。

此外，国信证券、华泰联合证券、申万宏源证券、中泰证券、信达证券、天风证券、兴业证券、中山证券、国开证券、东方证券、广发证券等11家券商年内债券总承销额均超过1000亿元。

据中国人民银行的统计数据，中国债券承销行业的市场规模由2014年的11万亿元增长到2018年的43.1万亿元，年复合增长率达到了22.0%。

头豹研究院认为，未来几年中国债券承销行业市场规模将稳步增长，预计未来五年中国债券承销市场的年化增长率不低于10%，到2023年中国债券承销行业市场的规模有望达到69.4 万亿元。 

值得注意的是，年内券商承销公司债、地方债、金融债的规模均出现大幅增长，其中地方债承销金额同比更是大增134.89%，这也带来了券商承销业务的持续火爆。

具体来看，公司债仍是券商承销的大头。Wind数据显示，今年前11个月，券商承销公司债3.13万亿元，占总承销规模的比例为34.36%，较去年增长36.96%。其中，中信建投以3675.61亿元的承销规模遥遥领先，中信证券则以2457.66亿元的规模排名第二，国泰君安、平安证券、中金公司、海通证券、华泰联合证券等5家券商的承销规模也超过1000亿元。

地方债则是今年券商承销业务最大的亮点。截至11月底，券商承销地方债的规模突破万亿大关，达到1.05万亿元，较去年同比大增134.89%。

不过，随着地方债市场监管严格化，明年发行额度或会下降。2020年11月11日，财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》指出，鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间，不断提升地方债发行市场化水平，杜绝行政干预和窗口指导，促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。

中信证券表示，随着今年疫情得到控制后经济逐步企稳，考虑到防风险的总基调以及政策逐步恢复常态化的需要，预计明年地方债的总发行规模将相较今年有所下降。

金融债作为券商债券承销的第二大业务，今年前11个月累计发行规模达到1.91万亿，逼近2万亿大关，其中中信证券金融债发行规模排名第一，达到2616.33亿元，国泰君安发行规模排名第二，达到2003.31亿元，中信建投证券、中金公司、中银国际证券、海通证券和招商证券的金融债发行规模也均超过1000亿元。

东方金诚表示，随着经济基本面修复加速，货币政策回归中性，预计金融机构债券发行量将有所回升，发行利率处于较高水平。

此外，券商的ABS承销前11个月的规模达到1.74万亿元，较去年同期增长15.87%。

头豹研究院认为，债券承销行业就银行系承销商而言，未来十年内以国有四大行为主体的债券发行体系预计不会发生明显变化，但是对于券商系承销商，未来将会呈现愈来越强烈的头部效益。在激烈的竞争下，有更强竞争力的大券商将不断侵蚀小券商的市场份额，龙头券商和处在行业中上游的投行机构所承业务占比也将会增加，而中小机构则面临被头部效应挤压的劣汰境遇。

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