内容整理自天风证券副总裁、研究所所长赵晓光，11月16日于Wind3C线上会议《电子行业年度投资策略与展望》文字实录。
路演核心观点：
1）电子行业在科技发展大行情下的重要性：第一，体量越来越大；第二，未来科技发展的主要逻辑是各行各业深度信息化，各行各业的结合度会非常紧密，每一个领域的结合，都是上千亿的市场，辐射度、渗透度会更广；第三、现在科技行业的创新进入新的瓶颈，从传感器、芯片到智能终端等硬件创新会成为科技行业创新的发动机。
2）中国新能源汽车发展带来的契机，跟当年智能手机带来的契机一样，新能源汽车最重要的锂电池行业已经证明了，跟当年的太阳能一样，会逐步变成全球产业链的控制者。
3）分析上市公司的投资价值，除了看PE的估值外，更重要的是理解市场的价值，从未来的增长的角度，看待目前的市值情况，而不是静态地看 PE的点位。
4）电子行业来看，目前不管是从政策、行业发展的角度，还是从本身的业绩增长的角度来看，现在布局是一个比较不错的时机，特别是明年一二季度，可能还会有爆发式的增长。
一、国内电子领域未来发展趋势
在过去10年，苹果带动了整个中国产业链以模组产业为核心的崛起，而模组产业的崛起又为本土智能手机厂商提供了非常好的技术支持。带动了华为、小米、OPPO（的发展），同时把智能手机搭建体系和能力复制到了其他智能终端。
纵向看，模组的产业发展为上游的产业提供了非常好的环境、场景和技术支持。
移植于本土的下游产业为模组的上游，例如材料、设备、芯片这三个产业提供了发展基础。下一步的发展阶段是材料设备芯片大发展，反向带动模组领域在全球进一步优势垄断。
横向看，智能手机上形成的基础和能力向其他智能终端复制。
新能源汽车带来的契机，跟当年智能手机带来的契机一样。新能源汽车最重要的部分——锂电池行业已经证明，我们逐步变成整个全球产业链的控制者，所以在新能源汽车以及其他工业领域，会有横向的复制。
总的来说，中国的电子行业现在处于模组产业大发展之后，纵向、横向的两个复制阶段，空间还很大。
二、未来消费电子应用发展的趋势为多点开花，叠加效果显著
过去10年，研究整个消费电子领域研究智能手机就够了。消费电子化环节，分开来看效果微弱，但是叠加后效果显著。具体来看，消费电子领域，可以定义为“五化”。
手机5G化，手机智能未来最大的变化是它的存储和计算逐步的变成云端，往云端的方向发展。 把很多存储计算放在云端，电池需求也会变小，手机上可以更好地进行输入入库的革命。如果手机空间足够，摄像头大概两年左右可以拍摄四维的世界。
第二是耳机的智能化。明年苹果可能会推出高端的智能耳机。未来通过耳机可以测运动、健康、睡眠，不仅是无线化。
第三是手表的服务化。移动互联网只有两个秘诀，第一就是社交，第二就是服务。 单纯的体验是不行的，如果能转化为服务，意义就非常大。
第四特别重要的是电视的社交化。面板的股价还有一个很大的空间，就是电视的社交化，需求端的拉动。面板价格走强我认为已经悄无声息开始了。
第五个是AR的加速化。无论是苹果还是国内的厂商，都在加快推出AR眼镜。AR眼镜加速化的到来让我们看到未来预期，但是短期也会看到这个行业的推动。
总的来说，我个人认为消费电子应该是越往后看越好，越往后看得越多。
三、明年电子行业估值在20倍以下的公司估值会回归正常
看一个板块有没有机会，核心是看它的产业趋势，需求端、供给端、竞争力端到底么样的产业趋势。消费电子板块经过过去4个多月的估值消化、股价调整，又看到了明年估值在20倍以下的一批公司。
在安全边际的背景下，企业的竞争力和商业的格局也越来越清晰，基本上三五年看不到太强的对手进来，无论是国内还是东南亚、印度都看不到，所以我觉得行业是充满机会的。明年的一二季度，很多公司同比效应会非常强，增速会非常好，估值是和业绩增速相关的。
四、给科技股估值的正确姿势
现在分析师盈利预测基本准确，偏差不会太大。在这种背景下，一方面用PE估值。另外一方面，市值还是理解电子行业价值的重要方式。在企业竞争力不断强化的背景下，预测未来能够达到一个什么样的状态水平。不考虑一些超预期的因素，比如整合或者是新业务的复制，在稳定期又有独特竞争力、竞争优势，不断垄断的条件下，市值越大利润会越丰厚。所以对于成长性的行业，特别是结构比较高的情况下，这种估值是比较好的方法。处于一个突破期、成长期的公司，对于市值的理解有时候比PE估值的理解更重要。
五、龙头公司在估值比较合理的情况下，优先配置品种
电子公司可以分为两类公司：一类公司是产品型公司；还有一类叫平台型公司。平台型公司复制产品的能力、整合能力比较强，上游、下游都可以做，通过上游巩固下游的竞争力，通过下游又推动上游的新的产品、新的业务和订单，下游带动上游。但是这种竞争力是在非常强的规模效应的基础上。
掌握群体整合能力，硬件、软件、算法、数据的技术，甚至掌握芯片的技术，围绕各行各业去复制，就是复制产品的能力。垂直整合能力只有龙头公司具备，所以龙头公司竞争力越来越强。而且在崛起的过程中，会不断消灭产品性公司。
所以我个人认为龙头公司，在估值比较合理的情况下，可以优先配置。
对电子行业来说，目前不管是从政策、行业的角度，还是从本身的业绩增长的角度来看，现在布局电子行业相对来说是一个比较不错的时机，特别是明年一二季度，可能还会有爆发式的增长。
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【风险提示】中证电子50指数（931461）成立于2009年7月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。