纳指与特斯拉双双刷新历史新高，中概股造车新势力却集体“哑火”，小鹏汽车大跌近10%，什么原因？

赵中昊中国证券报

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当地时间11月25日，美国三大股指收盘涨跌不一。道指收跌0.58%，纳指涨0.48%、创收盘纪录新高，标普500指数跌0.16%。

近日高涨的新能源汽车股大多回落。特斯拉早盘曾转跌，最终收涨逾3%，连续三日收创新高。三只中概造车新势力中，蔚来汽车收涨逾0.3%，理想汽车和小鹏汽车分别收跌逾7%和9%，理想终结连续两日创新高的势头。

中概股造车新势力集体“哑火”，什么原因？

造车新势力股价回调

当地时间11月25日，美股三大股指收盘涨跌不一。道指失守3万点，报29872.47点跌0.58%；纳指盘中一度涨至近12115点，创历史新高，尾盘有所回落，不过仍创下历史收盘最高，最后报12094.40点涨0.48%；标普500报3629.65点跌0.16%。

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美股大型科技股多数收涨，苹果涨0.75%，亚马逊涨2.15%，奈飞涨0.44%，谷歌涨0.01%，Facebook跌0.48%，微软收平。其中特斯拉收涨3.35%，再创历史新高，市值达5441亿美元。

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美股盘前，新能源汽车股一度大跌，特斯拉跌近1%，理想汽车、小鹏汽车跌近10%，蔚来跌超7%。后来跌幅收窄，特斯拉转涨超3%，蔚来汽车基本收复跌幅、最后收盘微涨0.36%，但小鹏汽车大跌9.17%，理想汽车大跌7.37%。

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回想前几天，完全不是这幅景象。小鹏汽车的创始人何小鹏与特斯拉CEO马斯克在社交媒体隔空互怼、相爱相杀，却挡不住二者股价连创新高。

实际上，香橼（Citron）此前发布了一篇针对蔚来的评论文章，认为蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”至25美元，而最近一周以来，蔚来的股价已超过50美元，最新收于53.70美元。

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高估值还能延续多久

11月以来，中概股三大造车新势力蔚来、理想和小鹏汽车的股价走势令人瞩目，股价不断翻倍，市值飙升，上演造富神话。美国当地时间周二收盘时，蔚来已超越戴姆勒奔驰跻身全球汽车厂商市值五强，排名第四；小鹏汽车市值直逼法拉利。

那么，造车新势力的高估值还能延续多久？

国泰君安证券认为，蔚来等造车新势力估值不断创新高反映的是市场对其新盈利模式打造以及成长确定性的认可。造车新势力正在逐步改变汽车行业的盈利模式，通过软件和出行等领域扩大单车盈利，同时盈利对象有望从增量市场延伸至存量市场；在成长确定性方面，新能源汽车对燃油车的替代已经成为行业共识，对于没有历史包袱和内部掣肘的造车新势力而言，未来有望持续受益新能源化浪潮。

不过，也有观点认为，新能源汽车估值可能隐藏者巨大泡沫，风险在于投资者对新能源车的发展过于乐观以及新能源车存在激烈的市场竞争。

有分析人士认为，新能源汽车销量增长依靠的是政策驱动。近几年政府补贴持续下滑，补贴退坡已成定局，未来单车补贴或完全取消。在特斯拉频繁降价压力下，新能源车企之间的竞争进一步加剧，成本问题也会更加突出。此外，与传统燃油汽车相比，新能源车企虽在用户体验感方面有独特创新，但在综合成本方面优势并不明显。而且造车新势力盈利状况难言乐观，据行业统计数据显示，过去11个季度，蔚来汽车一共亏损248.49亿元，小鹏汽车亏损70.33亿元，理想汽车亏损42.29亿元。

编辑：王寅