不讲武德！说好的赛道却崩了！
文丨李大仁
公众号：李大人剖析室（ID：ldrpxs）
01 好赛道
今年股市最火的一个词语是“赛道”，其中以消费、科技、医药行业为最佳赛道。
科技股，改变我中华明日之社会，做大新中国经济之蛋糕，无论是历史使命，还是未来盈利，都不可斗量。
消费、医药股，日日伺候我华夏之子孙，日常刚需反复消耗，市场天花板高不见顶。
按这个逻辑推理，选股要选好赛道，要选盈利能力强、成长空间大的赛道。
以上推论对吗？当然对。从商业模式来看，科技、消费、医药无论是在中国还是在美国股市，都是诞生牛股最多的行业。
但是，一笔好投资有三要素：好生意、好企业、好价格。缺一不可。
今年火爆的“赛道”概念，其实就是“好生意”的替代词。
但如果只谈商业模式有多好，不谈价格（估值）有多贵，甚至在明显泡沫时期还大幅加仓，则很难成为一笔好投资。
02 医药赛道
以我们去年定投的医药100指数为例：
数据来源于wind
医药100指数在2018年的大熊市罕见地进入低估值区间，受集采政策和中美贸易的恐慌影响，2019年6月再次落入低估值区间。
去年关注的老读者都知道，医药100是我去年第一只“吹捧”的行业指数基金。
但今年受疫情催化，医药板块涨势如虹，我反而半句好话都没夸过，强调的反倒是“右侧交易，择时卖出”。
其实做出这个买卖决策的逻辑并不复杂，或者说非常简单。
在受集采利空政策、恐慌情绪叠加的影响下，我们要依然认识到医药是人类的刚需，并随着中国人口老龄化而销量逐步上升，因此用便宜的价格买入。
在市场趋之若鹜，估值高企与业绩增速明显不匹配的时候，我们要知道所有的涨幅来自于情绪而不是业绩，应该择时卖出而不是跟风买进。
如果我们观察上图医药100的历史市盈率，就会发现，经历过2012-2015那轮医药牛市后，医药100指数用了3年时间横盘调整、消化估值。
而如今医药100指数虽然从回调了25%，但估值依然处于历史高位，现在50倍的市盈率，需要业绩保持年复合30%的增长才行。
我们再看看医药100指数的历史归母净利润增速：
数据来源于wind
即使在今年疫情的催化下，医药100指数成分股的预测净利润才能有36%的增速，而2017-2019年期间的增速均低于30%。
我们只要简单地观察历史数据，就会发现对于业绩增长比较稳定的医药股而言，现在50倍市盈率明显过高了，8月份最高点的63倍市盈率更是狂热。
理解了这个逻辑后，再回过头来看医药指数近3个月的连续回调，就会发现合情合理。
并不是医药不好了，而是价格比较贵了。好赛道固然重要，但用好价格买入也不可或缺。
同理，我们近几个月没有再往基金里投入新增资金，是因为当下的股市估值谈不上泡沫，但已然不便宜。
我们打开涨乐财富通的指数掘机板块就会发现，上证指数目前市盈率15.49倍，处于历史中高位。
数据来源于涨乐财富通
只要以好价格买入，我们考虑的只是赚多或赚少的问题，这是一个幸福的烦恼。
而以偏贵的价格买入，则可能在较长一段时间内处于浮亏的状态，虽然终究会涨回来，但持仓期间的心情终归不好。
因此，在便宜价格就买入的老读者谨慎持有，新关注的读者不妨耐心等等。机会总是有的，以前有，未来也会有。
03 定投实盘第59期 20201119
本周暂时无买入或卖出计划，继续谨慎持有。
如中概互联的电商股继续下跌，考虑减2成仓保护已有利润；银行地产等顺周期指数基金目前市场热度较高，再耐心持有一段时间。
场内基金披露：
我每周会定期定额买入2手中概互联（场内代码：513050），目的是谨慎投资科技股。2手为200股，目前盈利+66.9%
本周中概互联未在1.4元/股以下，暂未买入。目前持仓如下：
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场外基金披露：
从2019.10.10第一次定投开始：
上证指数起始2950点，至今涨幅+13.4%；
薪资翻倍计划涨幅+17.2%。
场内中概互联减仓前持仓本金1.42万元，目前持仓本金9219元，收益6173元，持仓收益率+66.9%。
场外组合主要持仓如下：
注：南方收益宝货币B为货币基金，类似于余额宝
行稳致远，努力攒钱，等待下一波买入机会。