融合海内外量化理念，赢得稳定超额收益——公募量化团队巡礼之景顺长城量化团队

景顺长城量化团队作为业内知名的公募量化团队之一，凭借着其丰富的海内外投资经验和成熟的基本面多因子模型，斩获较为稳定理想的投资业绩，得到了诸多中小投资者和机构投资者的认可。

当前主动量化团队由黎海威总挂帅领导，拥有投研人员11人，共同参与投资策略的研发和创新。根据我们与景顺长城量化投研团队的交流，当前策略主要以基本面量化投资为主，为了使得策略适应不同市场环境，团队也正在积极探索高频因子等创新投资方式的应用。

从图1可以看到，近几年来景顺长城量化团队管理基金规模呈现出增长稳定。截至2020年2季度末，团队管理总规模达到137.91亿。

管理规模的增长当然离不开业绩的支撑，下面我们对景顺长城量化团队旗下管理的主要产品的业绩进行了分析。

从数量上来看，景顺长城量化团队旗下的公募产品以主动量化产品数量居多，目前团队管理的公募量化产品共有10只，包括5只偏股型主动量化产品、1只平衡型主动量化产品和4只指数增强产品。从规模上来看，沪深300指数增强产品规模较高，2020年第二季度达到85.46亿。从风格对标上来看，产品布局较为广泛完整，产品对标的基准指数包括沪深300、中证500、中证800、中证1000、创业板指和MSCI中国A股国际指数。

与一般的指数增强型基金相比，主动量化在选股范围上更加灵活，不受一般指数增强产品“80%股票仓位必须投资指数成份股”的限制，能够在一定程度上提升超额收益的空间。下面我们将对主要景顺长城量化产品的过往业绩进行深度分析。

1、 景顺长城沪深300增强（000311.OF）——沪深300风格

景顺长城沪深300增强（000311.OF）是景顺长城量化团队管理的成立时间最早的主动量化产品。基金经理为黎海威先生。

产品业绩

截至2020年10月30日，景顺长城沪深300增强成立以来的年化收益为16.95%，夏普比率为0.72。景顺长城沪深300增强不仅绝对收益表现出色，其相对基准指数沪深300同样具有明显的超额收益。

近三年来，景顺长城沪深300增强总收益为202.06%，同期沪深300指数收益为103.75%。基金相对于沪深300指数的超额收益为98.32%，年化超额收益为10.18%，跟踪误差为3.62%，信息比率为2.81。回溯过去7年，景顺长城量化增强A在同类可比的沪深300风格量化基金 中的排名5/13。整体来看，基金在较长的考察期内，对基准指数进行密切跟踪的同时，获取了较高的Alpha收益。

风格归因分析

进一步地，我们基于基金成立以来的年报和半年报披露的详细持仓数据，对景顺长城沪深300增强相对于基准指数的风格暴露进行了分析，结果如图3所示。与基准（沪深300）相比，景顺长城沪深300增强相比基准在规模和账面市值比上的暴露度略小于基准。

2、 景顺长城量化新动力（001974.OF）——MSCI中国A股风格

景顺长城量化新动力（001974.OF）是景顺长城量化团队管理的另外一只以MSCI中国A股为基准指数的产品，属于市场上较为稀缺的基金产品。基金经理为黎海威先生。

产品业绩

截至2020年10月30日，景顺长城量化新动力成立以来的年化收益为18.68%，夏普比率为1.00，在过去表现出较为出色的绝对收益。并且从相对基准指数来看，景顺长城量化新动力表现同样能够获得稳定的超额收益。

近四年来，景顺长城量化新动力总收益为100.57%，同期MSCI中国A股收益为38.40%。基金相对于沪深300指数的超额收益为62.18%，年化超额收益为12.63%，跟踪误差为4.22%，信息比率为2.99，最大回撤2.21%。回溯过去4年，景顺长城量化增强A在同类可比的MSCI中国A股风格量化基金中 的排名1/3。整体来看，景顺长城量化精选信息比率相对较高，在实现稳定的跟踪误差基准的基础上，获得了不错的超额收益。

风格归因分析

同样地，我们基于基金成立以来的年报和半年报披露的详细持仓数据，对景顺长城量化新动力相对于基准指数的风格暴露进行了分析，结果如图5所示。与沪深300指数相比，规模和账面市值比和杠杆率上略微保守。而在动量因子上则有超额暴露。

3、 景顺长城量化小盘（005457.OF）——中证1000风格

景顺长城量化小盘（005457.OF）是景顺长城量化团队管理的一只以中证1000指数为基准指数的产品。基金经理为黎海威先生。

产品业绩

近一年来，景顺长城量化小盘的年化收益为38.71%，在同期可比的441只偏股混合型基金中排名163名。不仅绝对收益表现出色，景顺长城量化小盘相对基准指数中证1000同样具有明显的超额收益。

同期中证1000指数的收益为22.54%。基金相对于中证1000指数的超额收益为16.92%，跟踪误差为6.03%，信息比率为2.81。回溯过去1年，景顺长城量化小盘能够在一定的跟踪误差下，获得较为可观的超额收益，在同类可比的中证1000风格量化基金 中的排名为6/10。

风格归因分析

我们基金成立以来基金年报和半年报披露的详细持仓数据，对景顺长城量化小盘相对于基准指数的风格暴露进行了分析，结果如图7所示。与沪深300指数相比，景顺长城量化小盘持仓个股整体风格规模明显较小，同时具备较好的流动性和更多的动量、非线性市值上的暴露。

4、 景顺长城量化先锋（006201.OF）——中证800风格

景顺长城量化先锋（006201.OF）是景顺长城量化团队管理的另外一只中证800增强产品。基金经理为徐喻军先生。

产品业绩

近一年，景顺长城量化先锋的收益为31.58%，夏普比率为1.46。不仅绝对收益表现出色，景顺长城量化先锋相对基准指数中证800同样具有明显的超额收益。

同期中证800指数的收益为21.38%。基金相对于中证800指数的超额收益为10.20%，跟踪误差为3.78%，信息比率为2.69。回溯过去1年，景顺长城量化先锋实现了较小的跟踪误差的基础之上，仍然获得了一定的超额收益。

风格归因分析

我们基于基金成立以来的基金年报和半年报披露的详细持仓数据，对景顺长城量化先锋相对于基准指数的风格暴露进行了分析，结果如图9所示。与沪深300指数相比，景顺长城量化先锋市值规模较小，账面市值比较低，在动量和非线性市值上有更多暴露，同时盈利水平略好于沪深300指数。

5、景顺长城量化精选（000978.OF）——中证500风格

景顺长城量化精选（000978.OF）是一只跟踪中证500的量化产品，成立时间较早，积累了丰富的投资经验。基金经理为黎海威先生。

产品业绩

近四年以来，景顺长城量化精选的收益为17.61%，同期中证500指数的收益为-4.79%。在基准指数长期表现较差的背景下，产品收益仍然表现出了一定的韧性。

基金相对于中证500指数的年化超额收益为5.10%，跟踪误差为4.97%，信息比率为1.03。回溯该基金产品的投资历史，产品历经不同市场环境的牛熊市，长期来看，产品仍能保持相对的超额收益。

风格归因分析

我们基于20161031-20201031的基金年报和半年报披露的详细持仓数据，对景顺长城量化精选相对于基准指数的风格暴露进行了分析，结果如图11所示。与沪深300指数相比，景顺长城量化精选持仓个股整体在风格暴露上比较均衡，市值规模略小，具备较好的流动性和较高的动量暴露度。

从前文对景顺长城旗下主要量化产品的业绩分析来看，无论是对标沪深300指数这类主要宽基产品，还是对标中证800、中证1000等中小盘指数产品，都能够在成立以来的一定区间内获得较为出色的超额收益，体现了景顺长城量化团队较强的获取长期超额收益的能力。同时，在获得一定超额收益的基础之上，大多产品还保持了和基准指数较小的跟踪误差，确保了产品获得收益的稳定性。

近年来，自主创新成为国家战略发展规划的重要方向，为相应国家号召实现科技强国的规划，各朝阳行业迈向成长上升期。专注于获得行业成长红利，成为未来获得超额收益的有效投资方式。景顺长城量化团队新发行的景顺长城量化成长演化混合型证券投资基金（代码: 009992.OF）就是一只立足于通过量化多因子模型精选股票，力争获取行业成长红利和个股超额收益的产品。而团队目前管理的大部分产品都能有效获得在各个对标指数上的稳定超额收益。我们有理由相信，未来量化成长演化混合（代码: 009992）也将为持有人带来出色的业绩回报。