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下面是文稿：
这是茅台2004年上市到今天的股价走势，涨幅三百多倍，一年产生439亿净利润的茅台，市值2.19万亿，对比贵州省19年GDP，1.6万亿。
如此巨无霸体量的公司，近三年依旧保持着每年10%以上的利润增长。
茅台为什么会成为股王，这就要从它的制酒说起，茅台酱香型白酒的制酒流程可分为 ，制曲、下沙、取酒、和勾兑。
端午制曲是一直保持六百多年历史的古老方法，由年轻女子们在高温、炎热的环境下，光脚踩踏优选的小麦形成酒曲。选择端午制曲是此时的高温天气更适合微生物生长，有利于在曲块中分泌大量的酶，加速糖分的转换。
在科技发达的今天，茅台曾尝试用机器制曲，但酒曲质量不及人工脚踩的方式，所以这个方法被废弃，而光脚，有助于酒曲收集脚上的真菌，形成微生物的聚集。选用女子，一是相比男性，女性分泌物少、流汗少，酒曲的酸碱度不易产生比较大的变化，二是体重相对偏轻，换成身材魁梧发力威猛的壮汉，容易把曲块踩得过于密实，反而影响顺利发酵。
重阳节，气温回降，赤水河河水相比之前的雨季时期，拥有了更好的水质，此时当地高粱成熟，开始进行酱香型白酒生产的投料，称为下沙。
原料会选择茅台当地产的红缨子糯高粱，而此种高粱颗粒饱满，粒小皮厚，有利于多轮的蒸煮，出酒量高，其他产地的高粱很难达到这一效果。
下沙的流程则是分多次将酒曲加入高粱中进行融合，便可进行蒸馏取酒，每月一次，总共七次取酒，次年的七、八月取酒完毕。不同批次取酒味道不一，一二次取酒味道酸涩辛辣，最后一次取酒味道焦苦，中间四次味道最好，但每一次取酒都有用处。
这七次取出来的酒，就是茅台的基酒，基酒会按照酱香、醇甜、窖底三大类归类，并进行装坛，装坛之后，存储三年，将三种基酒按照比例进行混合，再搭配部分老酒进行勾兑，重新装坛，继续存储，一年之后，留有一部分作为老酒用于勾兑
，剩下的就可以上市售卖了。
从整个生产流程来看，茅台每年可销售的酒，四年前完成7次取酒后，就已经能够确定。在茅台的财报中，也会披露每年的基酒产能，这也是众多投资者投资茅台的核心。
通过关注茅台基酒的产能情况，可以大致推算出未来几年的经营效益。
不同于茅台的酱香型白酒，五粮液，泸州，洋河等酒企的浓香型高端白酒的酿造，主要依托于高年龄的窖池，而一般50年以上的窖池，可以有25%左右的浓香型优质好酒，但会伴随着生产出更多的中低端白酒，对于浓香型酒企而言，具备了销售中低端白酒的能力，才真正驾驭的了高年龄的窖池，然而中国中低端白酒市场的竞争并不轻松。浓香型的酒企，需要等待时间换取窖池，以及做好中低端的营销销售。
对于茅台，得天独厚的地理条件和气候所酿造的优质酱香白酒，形成了其宝贵的财富，而最难的，也是找到具备这样风土条件的区域扩建产能。
茅台的销售模式是通过直销渠道和经销商渠道进行售卖，其中80%以上营收来自于经销商。
拿53度飞天茅台的单瓶出厂价来看，直销渠道出厂价为1399，经销商渠道出厂价仅为969元，而一级经销商对外出售茅台的价格被称为一批价，20年为2800元，大部分的钱，都被经销商赚走了。
对于经销商这样稀缺特殊资源的审批权，容易被用作茅台高层仕途上的利益输送工具，而这也成为了茅台集团腐败乱想的根源。
茅台不是不涨价，只是相比一批价和市场的价格涨幅太慢了。
从成本不到100元的红高粱、赤水河，到900多元的出厂价，再到最终消费者手上的3000元购买费用，如此大的价格差异，你很难担心茅台酒会卖不出去，由于生意模式的垄断和经营的确定性，茅台具备着深厚的商业护城河。
随着沪股通的建立，贵州茅台也受到了北上资金的亲耐，大量的资金流入，推动其估值的抬升，茅台股价屡创新高。
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