![]()
2020年的中国股市创造了三傻这个概念，在别的板块都鸡犬升天的时候，有三个板块趴在地上。那三个板块呢？银行、保险、地产。但是后来保险涨了，再后来银行也涨了。三傻就剩下一傻了。
当几乎所有板块都静态高估时，地产股的PE还是很低。那么地产股属于静态低估而动态高估吗？地产股的投资逻辑有问题吗？下面的内容来自黄奇帆在2019年12月22日，在由中宏国研（北京）信息技术研究院主办的2020中国经济形势解析高层报告会上对于地产业的总结。黄奇帆认为地产业的第一个趋势，房地产的总量，每年的建设量会趋于缩小，规模会缩小，逐渐的减少。我们去年（2018年）整个中国的房地产，去年一年的建设规模17亿平方米，建了17亿平米，销售规模也是17亿平米，大体上是世界之最。这17亿每年会逐渐减少，到2030年会降到10亿平方米左右。并且形成平衡。A、1990年中国城市人均住房面积不足10平米，现在人均40平方米。再叠加城市化浪潮，促成了中国房地产的大发展。B、目前中国的人均住房面积为40平方米，已经不低。预计最终会达到50平方米。下面是2018年搜狐网的一个世界各国人均住房面积的数据。和黄的判断较为一致。 C、我国城镇化率达到60%，再过十多年达到70%，城市化率还会提升，已经接近刘易斯拐点。城镇化进展已经放慢。预计最终城镇人口为9亿，人均50平米。这时城市总的住房面积为450亿平米。按照50年折旧。每年的新增住房需求为9万平方米。这是平衡后的数据。综上：从量的角度，未来很多年，房地产是一个缩量的行业。自2017年开始的处理银行表外融资，收缩银行资产通过银信通道进入地产。地产降杠杆，金融先行。三道红线明显是地产行业去杠杆，这属于重大政策。三道红线公布后，总体上，行业拿地节奏会下降。如果我们将行业企业分个类。高负债的企业会受到较大的打击，规模受损，将处于收缩期。成长性就不要考虑了。类似万科、保利这样负债不高的，可能是收益方。所以三道红线对于地产来说是分化，大多数企业受损，低负债的龙头受益。 但是别急，后面还有大招，国庆节前，监管要求新增房地产贷款占比下降到30%。这里面既有开发贷，也有消费贷。控制了消费贷，也就控制了需求。一旦需求减少了，房价就很难再挺住了。贷款政策的调整对于所有的地产股都是利空。基于前面的信息（整体行业需求下降，行业降杠杆），不少人会认为这个行业已经不是非常值得投资的行业了，但是会认为龙头企业的日子并不难过。龙头企业会享受集中度提升的红利。如果在地产股如此低估的情况下，去投资低杠杆的龙头地产股，可能不失为一个不错的选择。为此我咨询了一些地产业内的大佬。我的问题是：即使房价下降，是否龙头企业还能享受不错的利润。业内大佬给我的答案是否定的。他从几个方面做了分析。因为土地财政的问题，地方政府会控制土地供应，以维持地价。另外一手房的房价是限价的。除了小房企外，相当多的房企的资金是充裕的。只要大家还在这个市场玩，就得努力去拍地。也就是说房地产行业的产能出清并不是很多人想象的那么快。（这部分信息是基于个人的短期行业经验，未必具备长逻辑，大家在看的时候也希望自己去收集更多的信息，独立思考）所以会出现一个情况，就是房价涨不动了，但是地价并不便宜。开发商的利润受到了不小的影响。另外由于我们前面提到的总体规模的下降。地产商在规模和利润两个方面都会受到不小的影响。基于这些信息，我个人认为如果要投资地产股，最好是等这个行业的出清已经尘埃落地后，当作真正的不太增长的蓝筹股投资。目前在前景不明的情况下去投资，想赚市场估值提升的钱，貌似不是那么容易。
IPO抢先看：带给你全网最及时的新股解读、最专业的打新指南。
![]()