太长不看版：
最近两年科技股的强势背后反映的是国内产业结构的调整，从以房地产为代表的重资产、高负债的增长模式逐渐向科技创新、夺取产业链制高点的增长模式过渡。短期市场可能会出现类似风格切换的情况，并有可能会贯穿四季度。但是从中长期来看，科技领域的发展前景仍然远远好于传统经济，其成长的斜率很有可能会大大高于价值和周期板块。
今日市场缩量震荡，上午市场不温不火，接近11点左右证券板块突然出现直线拉升，陆港通北向资金也出现大幅净流入，但未能带动人气，各指数小幅冲高后快速回落。下午市场继续维持震荡，最终上证综指下跌0.11%，沪深300上涨0.07%，中证500上涨0.33%。行业方面休闲服务、家电、化工涨幅居前，银行、农林牧渔、建筑装饰跌幅居前。全市场成交额大幅缩量，略超过7000万元。
陆港通北向资金今日上午一度大幅净流入，但随后又快速流出，全天小幅净流出5.07亿元。
来源：Wind
最近几天顺周期板块相关板块表现强势，科技类板块则普遍遭遇回调，市场普遍在讨论是否会出现风格切换。实际上，最近两年科技股的强势背后反映的是国内产业结构的调整，从以房地产为代表的重资产、高负债的增长模式逐渐向科技创新、夺取产业链制高点的增长模式过渡。政府不但出台了大量的产业政策扶持产业发展，也通过科创板、创业板注册制、再融资新规等方面支持科技产业的融资。目前来看这个方向没有发生重大变化，在十四五规划纲要中，也反复强调了发展新基建、新动能的重要性。
短期市场风格的切换一方面是周期股等顺周期板块受益于经济的复苏和疫苗的进展，基本面得到了改善或改善的预期。而科技股在经历了前三个季度的大幅上涨后，自身也存在调整的需求，叠加四季度机构往往会进行调仓，科技板块也出现了较大幅度的波动。
此外，成长股一向对市场流动性较为敏感，四季度货币、信用端存在边际收紧的可能性，短期会出现类似风格切换的情况，并有可能会贯穿四季度。但是从中长期来看，科技领域的发展前景仍然远远好于传统经济，传统经济未来可能更多会反映经济周期的变化，跟随经济周期的起伏而波动，呈现周期性的特征。
科技领域则反映了未来经济成长性最强的那些领域，有望保持较高的成长性，但由于估值水平相对偏高，市场预期波动会很大，就会出现上蹿下跳的特征，但其成长的斜率很有可能会大大高于价值和周期板块。
我们认为四季度沪深300指数和上证综指实现正收益的概率还是有的，但是依然呈现整体震荡，结构行情的走势。低估值的顺周期板块和业绩基本面坚挺的成长板块可能交替表现。后续来看，经济复苏和政策层面偏暖都对市场有利。不利的则是金融条件可能边际收紧，不论从相关领导的态度还是实际的数据来看，四季度货币和信用尤其是信用条件都有可能边际偏紧，社融在9-10月份有可能是全年增速的高点。7月份以来政府融资支撑了社融的快速增长，10月之后这部分增长有可能减缓，此外今年房地产行业的调控也有可能对信用扩张造成不利影响。
昨天刚披露的10月份金融数据从结构上看仍然不错，比如企业中长期贷款仍维持强劲增长，但总量上尤其信贷增长不及预期。
在水量不足的情况下，市场很难产生较大的行情，但基本面又存在支撑，所以整体来看可能还是震荡市，目前万得全A指数处于震荡区间偏上的位置，短期可能还是需要防范相关风险。不过中长期来看，国家层面的重视、居民财富向股市的转移、海外资金的持续增持仍然有望驱动A股走出慢牛格局，短期如果出现波动，也是一个逢低配置的好时机。
来源：Wind
前两天有海外媒体报道区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）有望在周日签署，今天国内媒体也报道了相关信息，根据21世纪经济报道介绍，国务院总理LKQ将于11月12日至15日出席以视频会议的形式举行的第23次中国—东盟（10+1）领导人会议、第23次东盟与中日韩（10+3）领导人会议、第15届东亚峰会（EAS）、第四次区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）领导人会议和东盟商务与投资峰会(ABIS)，并有望在15日的第四次RCEP领导人会议上签署该协议。
越南副外长阮国勇9日就即将举行的东亚合作领导人系列会议举行新闻发布会时宣布，RCEP谈判已经完成，目前各国正各自推进本国的批准程序。他补充道，15国有望在15日的第四次RCEP领导人会议上签署该协议。
RCEP是由东盟10国于2012年发起，邀请中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、印度6个对话伙伴国共同参加，旨在通过削减关税及非关税壁垒，建立统一市场的自由贸易协定。去年11月，由于在关税、与其他国家的贸易逆差和非关税壁垒方面存在分歧，印度决定退出谈判，但剩下的15国表示将努力在2020年签署协定。
如果协议能够顺利签署，将是东亚经济一体化20年来取得的最重要成果。如果印度最终能够加入，协议将涵盖约35亿人口，GDP总和将达23万亿美元，占全球总量的1/3，所包括的区域将成为世界最大的自贸区。协议的签署有望带动东亚地区的贸易发展，拉动整个地区的经济增长。
目前市场对这一协议的讨论还比较少，如果能够顺利签署，有可能对短期情绪有所提振，不过这个事件的效益更偏向于中长期，类似居民财富中长期向股市转移，海外资金中长期增配，对短期的影响相对有限。
目前市场整体波动率不低，而且震荡行情很容易两头打脸，对于交易水平一般的投资者，最好还是多看少动，逢低布局中长期看好的行业。
从十四五规划来看，新基建仍然是目前政府大力推动发展的领域，在三季度遭遇了回调后，不少行业近期也出现了反弹。看好新基建的投资者可以通过5G三剑客芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）还有新能车ETF（159806）分批配置或定投，分享行业成长带来的长期价值。生物医药ETF（512290）本身其实也属于科技新兴产业，短期主要是在博弈疫苗的预期，中长期来看仍然是值得配置的好板块。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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