内容来源：微信公众号 ETF和LOF圈 11月11号内容。
太长不看版：
（1）10月份经济数据出炉，整体与此前央行向市场传导的预期管理保持一致，依赖宏观流动性宽松进而传导至股市抬升估值的逻辑目前仍不能成立。市场接下来预计仍由盈利以及估值修复的逻辑来驱动板块走出结构性行情。值得关注的是M2与M1剪刀差自3季度2%-3%的区间进一步回落至10月份的1.4%，这点也说明更多的钱将会流向实体经济，侧面反应了市场对未来经济预期较为乐观。
（2）今天市场关注的焦点无疑是科技板块的大幅下挫。据外媒报道，拜登将任命一位与美国半导体产业非常接近的人为商务部工业与安全局（BIS）的负责人，市场有观点认为这将预示着未来美国芯片依然可用，在情绪面上对芯片ETF表现产生冲击。需要指出的是，任凭其他国家的政策变化，芯片自主可控依然会是“十四五”期间的重点项目，因此短期情绪冲击并不会对芯片行业未来发展产生太大影响。
（3）新能车ETF（159806）这两天也终于迎来了调整，一方面是受到科技板块整体回调的情绪影响，另一方面也是前期自9月11日以来这一波已经累积了超40%的涨幅，自身也存在一定的调整需求。行业基本面逻辑没有发生变化，长期2035愿景预示着行业发展潜力巨大，眼前乘联会数据逐步印证着新能车行业的成长逻辑。回调之下会给之前没上车的小伙伴们提供新的上车机会。
（4）低估值板块四季度的崛起一是得益于市场在估值极端分化后的逐步纠偏；二是经济复苏逻辑不断强化，基本面环境好转利好顺周期品种；三是四季度“落袋为安”的心理使得投资者趋同于选择安全边际更高的板块。四季度接下来的2个月小伙伴可持续关注煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）等板块的投资机会。
今天两市再度出现震荡回调，虽然本周一两市成交额突破万亿，但由于后市流动性没有进一步放大，也使得市场并没有一鼓作气突破前期高点。众所周知，股价上涨一是受公司自身业绩推动，二是靠市场流动性推动。公司业绩因为是更为长周期的影响因素，短期内较难使得指数出现大幅波动；而市场流动性根据A股历史来看，全面上涨行情往往需要宏观流动性的配合或者场外杠杆资金的撬动，就目前而言，这两者短期在A股都不太具备。因此本轮出现全面上涨的可能性仍不会很大，短期可能仍将以震荡为主。
先来看下央行今天公布的经济数据，从社融数据来看，10月社会融资规模增量达到了1.42万亿元，比上年同期多5493亿元。虽然受到季度影响，环比规模出现了回调，但社融整体仍略超预期，分项来看，对实体经济发放的人民币贷款增加6663亿元，同比多增1193亿元；企业债券净融资2522亿元，同比多490亿元；政府债券净融资4931亿元，同比多3060亿元。
可以看出，政府债及对实体经济新增贷款成为10月份社融增量的主要力量，从10月份社融数据也可看出，政府部门加杠杆的力度仍未减弱，预计年内这一趋势预计大概率会延续下去。考虑到社融增速大约领先经济1-2季度，本轮经济复苏也有望延续至明年上半年。
10月人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元，但略逊于市场预估的7000亿-8000亿元的新增规模。从结构上看，反映个人住房贷款增长的居民中长期贷款的新增额占到了10月新增人民币贷款的近六成，企业短期贷款和票据融资均出现减少，而长期贷款继续增加，一定程度上反应了企业借长还短，风险偏好逐步提升，有可能正逐步走出疫情影响。
数据来自中国人民银行
从货币情况来看，10月份数据继续向利好方向改善，广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%，比上年同期高2.1个百分点；狭义货币(M1)余额60.92万亿元,同比增长9.1%，增速分别比上月末高1个；M2与M1剪刀差自3季度2%-3%的区间进一步回落至10月份的1.4%，这点也说明目前定期存款逐渐活期化，预计会使得更多的钱流向实体经济，侧面反应了市场对未来经济预期较为乐观。
数据来自中国人民银行
从10月份的宏观数据来看，整体与此前央行向市场传导的预期管理保持一致，依赖宏观流动性宽松进而传导至股市抬升估值的逻辑目前仍不能成立。市场接下来预计仍由盈利以及估值修复的逻辑来驱动板块走出结构性行情。
回到A股，先来关注下今天芯片板块的大跌，芯片ETF（512760）今天下跌了4.97%，近两日调整了7.71%。消息面上，据外媒报道，拜登政府决定任命一位与美国半导体产业非常接近的人为商务部工业与安全局（BIS）的负责人，由于BIS负责实体清单，市场上有观点认为这样的任命或许预示着针对半导体的出口控制可能会放松，简单直白地理解就是美国的芯片可能依然可以用。
图片来自于网络
此前我们在11月9日的直播《拜登当选，股市黄金美元将如何变化？》中跟大家分析过拜登上任后对芯片的出口放松会对国内芯片行业有哪些影响，当时我们提出了一个反向解读的点，觉得“卡脖子”事情稍有放松后国内的芯片需求就没那么强烈了，这在情绪面上对芯片ETF（512760）的市场表现会产生冲击，所以这两天芯片的震荡表现是在预期内的。
但需要指出的是，经历了这一轮“卡脖子”，事实上政府已经认识到了国产替代、自主可控的重要性，“十四五”规划也指出要将科技自立自强作为国家发展的战略支撑，因此任凭其他国家的政策变化，芯片自主可控依然会是“十四五”期间的重点项目。
此外芯片近期调整还有其他两个原因，一是受辉瑞新冠疫苗利好影响，此前受益于居家办公、在线教育的科技股均出现一定程度回调，科技股的承压也使得芯片这一相关领域受到牵连；二是因为板块内的相关公司股东出现连续减持行为，11月至今的7个交易日，韦尔股份已发布5份与股东减持相关的公告，在科技股走低的背景下，非控股股东的减持行为也使得公司股价进一步承压。
但就公司业绩而言，以韦尔股份为例，公司前3季度营收139亿元，同比增长48.51%，三季度单季度营收59亿，同比增加60%，环比增加40%，归母净利润为17.27亿元，同比增加1178%，三季度单季度归母净利润为7.36亿元，同比增加1141%，环比增加35%，营收和业绩均大幅超市场预期。
整个板块在高速增长的预期下，将会进一步加速对估值的消化，且板块自身的高弹性也适合小伙伴在调整时分批布局，而对于已经有持仓的小伙伴，则可以更为长期的视角去看待板块的波动，目前无论是板块盈利能力还是成长空间都已经不断得到验证，且拜登当选后大概率使得国内相关产业链在接下来几年有着相对确定的外部环境。
经过了这两天的大幅调整，为想要分批买入芯片的小伙伴们提供了一定的机会。目前芯片ETF（512760）跟踪的中华半导体芯片指数的PE估值已经回到了年初的水平，安全边际也相应更高了。
中华半导体芯片指数估值情况，数据来自于WIND
除了芯片，新能车ETF（159806）这两天也终于迎来了调整，今天也是下跌了3.36%，近两日调整幅度为5.05%。新能车近两日的调整，一方面是受到科技板块整体回调的情绪影响，另一方面也是前期自9月11日以来这一波已经累积了超40%的涨幅，自身也存在一定的调整需求。
新能车ETF（159806）日K线图，数据来自于WIND
可以看到，新能车的短期回调与行业基本面或许没有太大关系。从长期愿景来看，我们在《2035年，新能源汽车将成为国内汽车市场主流！》提到，2035年，新能源汽车销量占比将达到50%以上，行业发展潜力巨大；从眼前情况来看，我们在《熟悉的渣男芯片ETF又暖回来了？》提到，根据乘联会披露的10月份汽车行业数据来看，10月份新能源车批发销量同比大涨119.8%，环比增长15.9%，新能车的成长逻辑正逐步被市场验证。从这个角度来看，近期新能车ETF（159806）的回调也为之前没有上车的小伙伴们提供了新的上车机会。
今天另一个值得关注的点是低估值板块再度崛起，煤炭ETF（515220）今天更是逆市上涨了2.12%。
图片来自Wind
与10月份涨幅惊人的家电ETF（159996）类似，市场在估值极端分化后正在逐步纠偏。此外，逐月的经济数据也在不断验证经济复苏的逻辑，基本面环境的好转也有利于顺周期品种走出不错的行情。且对于大部分投资者而言，年底趋于保守的交易行为也使得大家更倾向于选择安全边际较高的板块。因此，四季度接下来的2个月小伙伴可持续关注煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、金融ETF（510230）、家电ETF（159996）板块的投资机会。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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