蚂蚁集团暂缓上市给我们上了一堂生动的风险教育课，投资市场里充满着各种的不确定性，不到最后时刻，万勿轻言100%肯定。蚂蚁暂缓上市可能带来的一系列后果已经有很多的媒体文章分析了，我就不再制造冗余信息了。对于基金投资者而言，认购了创新未来基金，场内投资了战略配售基金的人一定是比较沮丧的。
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（一）从蚂蚁暂缓上市说起
先前撰文表态以平常心对待创新未来基金，其主要原因是配售蚂蚁股票部分的收益率相对可以预计，基金未来的表现仍取决于基金经理的主动管理，故而没必要期望太大，当做平常基金看待就好。当蚂蚁集团的IPO价格确定之后，我又撰文表示以平常心去看待打新基金，因为蚂蚁上市的新股贡献也是可以计算的，就是很细微的一点贡献。
普通投资者有一个很大的问题，那就是喜欢凑热闹，喜欢听暴富的故事。可是投资常识告诉我们，资本市场中除非以长期主义，借道指数基金、优秀的主动型基金来分享长期的红利，否则就不存在股市共同富裕一说。至于短期暴富的股市共同富裕，那更是天方夜谭。对抗幻想的最行之有效方式就是缜密的逻辑思维与严密的数学计算，公式定理从来不撒谎。
虽然蚂蚁集团的上市被暂缓了，但这并不影响我们来进一步认识打新基金，毕竟除蚂蚁集团之外，新股目前常态化供应，几乎每一个交易日都有新股申购与新公司股票上市交易。
（二）对打新基金的新认识
经过了本次蚂蚁集团的巨型IPO之后，我发现基金的网下新股配售数量并非完全均等，在一定的资产规模之内，基金的规模越大，配售到的新股数量就越多。以本次蚂蚁集团为例，顶格申购的股数是3000万股。基金的资产在15-18亿之间，差不多就可以顶格申购蚂蚁集团了，多出来的基金规模都是无效规模，会摊薄本次的基金打新收益。
为什么说顶格申购的资产大致在15-18亿之间呢？我查询了一下，易方达安心回馈混合三季报披露的基金规模是18.39亿，易方达瑞选三季报披露的基金规模是15.02亿，前者顶格申购了3000万股，后者申购了2870万股，已然是非常接近3000万股。也就是说，本轮蚂蚁集团的网下配售，基金规模并非是越小越好，因为大致16亿基金规模以下都是按照比例配售的，基金规模不太会影响打新收益。当然，蚂蚁集团是巨型IPO，只是个案。我又找了前不久上市的甘源食品的网下配售结果，可能是因为甘源食品的融资额度太小，基本上入围的公募基金都是顶格申购了120万股，最终都获配了638股。从中小型公司的IPO来看，打新基金的规模也的确是小一些好（但是不能太迷你，要确保有资格参与网下配售）。不管规模差异，入围甘源食品的公募基金都是配售了638股
从网下配售的结果与基金类型看，偏股型与偏债混合型基金并不会因为基金类别的不同而产生新股配售数量的不同。从图中看，西部利得沪深300指数增强与规模相仿的国富新机遇混合配售的蚂蚁集团新股数量是一致的。
在新股的网下配售结果出炉之后，我们可以根据季报里提供的基金规模、配售新股的数量、新股上市的悲观与乐观价格来预测相关新股对基金净值的贡献。对于大多数中小型公司的网下申购而言，一次新股卖出可能获利几万到几十万不等。一次新股配售给打新基金带来的贡献甚微，但2020年以来预计将有200多家公司上市，200多次的打新收益累加起来其实就非常可观了。从图中我们可以看到，对于规模300多亿的易方达蓝筹精选而言，蚂蚁集团上市的新股收益贡献在0.01-0.02%之间，几乎可以忽略不计。对于规模80多亿的易方达沪深300ETF而言则大约可以贡献0.04-0.07%，但是对于基金规模5亿多的西部利得沪深300指数增强来说则有望贡献0.17-0.31%。同为指数基金，积少成多之后，也就无怪乎今年10亿规模以内的指数基金相较追踪指数有那么多的超额收益了。基金的打新收益就像是人的良好行为习惯养成，每天进步一点点，哪怕是0.1%，经年累月下来也会让我们与他人有大不同。与身边的朋友和同事相比，我们在日常生活中可曾养成能赢在长期的良好习惯吗？骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。契而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。愿我们能像打新基金一样，在晚上入睡之时能比晨起之时进步一点点。追求智慧是资产管理行业从业者的责任，对于普通人来说又何尝不是呢？
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