新能源暴涨，鸡犬都能升天！昔日最火爆金属竟熄火了，两年跌一半，“下游不敢大量拿货”

中国基金报

9月份以来，新能源汽车需求数据向好，带动资本市场对整个产业链追捧，钴、锂概念又成为热议标的。

然而，早年间因新能源概念而一度价格飞升的钴金属，今年却持续偏低位运行，近期部分产品价格走势也难言乐观。

新能源概念兴起难助“钴爷”回春

随着下游新能源行业景气度回升，市场预期向好，近期以六氟磷酸锂为代表的锂材价格，陆续出现底部回涨势头，“库存出清”、“断货难供”消息相继传出。

然而，同样是早年间备受关注的新能源电池材料，当前钴商品价格回春势头却并不明显。

2018年，受新能源汽车概念拉动，作为三元锂电池重要正极材料之一的钴金属一度价格狂飙至60万元/吨，被市场戏称为“钴爷”。然而此后，新能源概念降温也拉动钴价退潮，2020年以来，钴矿及相关商品价格持续维持偏低位运行。

“今年钴价基本在维持在20万元-30万元/吨的区间，远不及2018年的高点。”卓创分析师韩敏华表示，钴价难言强势的背景下，与新能源电池相关的产品价格也表现平淡。三元电池材料所采用的是硫酸钴产品，而做3C产品的钴酸锂上游为四氧化三钴。目前硫酸钴报价为5.3-5.7万/吨，四氧化三钴报价在20-22.5万元/吨，均处于历史相对偏低的位置。

“硫酸钴、四氧化三钴这些电池上游钴盐产品近期价格相对还算强势，其他钴类产品价格更难言乐观。”CBC钴分析师赵超对证券时报·e公司记者表示，虽然9月底开始，钴盐价格比较坚挺，但电解钴9月份以来价格整体呈现跌势。此前在今年8月，由于国储局将收储电解钴的消息提振，市场电钴价格一度高涨到31万元/吨，但此后随着利好消息趋弱，当前电解钴价格又整体回落。

CBC数据显示，2020年9月初，国内Co:≥99.8%电解钴价格在280元/公斤，而11月3日，该商品均价报至270元/公斤上下。此前海外钴价持续高于国内，但在当前市场整体需求不振的背景下，国内外电钴价差也已基本抹平，近期国外电钴报价已达到259-260元/公斤。

SMM数据也显示，2020年，受到疫情的影响，钴价历经波折。自8月以来，钴价逐步恢复至年初以来水平，9月价格出现小幅波动，但仍维持稳定，据调研，截至10月30日，电解钴日均价为27万元/吨。

需求不振部分钴产品成本倒挂

“目前电钴价格普遍就26万元到27万元/吨左右，趋于26万元/吨左右的成本线，已是价格低点。而下游为合金的钴粉企业更是成本倒挂。钴粉原料是碳酸钴，原料要300元/公斤，但市场最低报价已经到285元/公斤。”赵超接受证券时报·e公司记者采访时称，虽然近期钴下游有三元电池和3C概念支撑，但整体需求依然不好，价格走势偏弱。硫酸钴等新能源电池上游钴产品价格偏强运行的同时，市场实际成交价也较报价要低一些。

国内钴产业链一上市公司相关负责人与证券时报·e公司记者交流时也指出，目前钴相关冶炼企业利润率确实较低，盈利能力不强。虽然当前钴矿价格脱离了最低成本区间，加之伴生的铜金属近期价格较高，上游生产商可以接受，但一些品位较低的矿企和冶炼企业，受商品低价影响也相对明显。

他坦言，市场对钴的技术路线或多或少有些隐忧。虽然特斯拉“无钴化”只是噱头，但市场还是会做考量，担忧后续市场需求减弱。另外，近年印度尼西亚的镍钴伴生矿开发，未来产量可能会超过铜钴伴生矿带来的钴产量，市场供应或有大增的可能性，市场也会隐约觉得这部分供应会改变钴市场格局。

“虽然今年下半年国内复工情况向好，但整体境外需求减弱还是对钴价形成影响，当前钴类产品整体呈现供需两不旺的状态。目前市场终端销售还可以，但补货意愿不强，下游不敢大量拿货。此前市场曾预计9、10月份会有一波比较强的补货，但实际上下游补货都比较谨慎，并不像之前会囤三五个月的库存。”

“钴与锂不同。锂盐最重要的下游就是电池，而钴下游比较广泛，除电池外、合金、陶瓷都有采用，因此受新能源电池需求拉动不是特别明显。此外，钴由于涉及期货电子盘，市场存炒作投机行为，受消息面影响较大。今年受‘无钴化’消息影响，市场炒作氛围减淡，加之今年市场需求的确不佳，所以价格承压。”韩敏华称，今年虽然钴供应也有缩减，但需求下滑更多。今年以来受疫情影响，海外多个行业未有恢复，国内新能源汽车也是近两个月需求稍有起色，整体需求偏弱。当前国内贸易商库存依然高，虽然冶炼厂想挺价，但贸易商低价出货意愿较强，价格也难有上行。

钴价难言大涨短期或维持坚挺

“目前钴市场和前两年是天壤之别。”谈及钴价后续走势，上述钴产业链上市公司相关负责人认为，虽然四季度是传统旺季，但春节需求量又会减弱。钴价在当前位置已经徘徊很久，很难说四季度会有大的变化。乐观来看，钴价低位运行，有利于企业专注经营、控制成本，对相关企业长期有利，但短期市场内对钴价格维持比较中性判断。

赵超认为，动力电池和3C市场需求稳定，在钴盐低库存运行下，尤其是当前南非德班港运力受限，钴原料供应偏紧或持续，钴原料供应商有意抬高报价，预计短期内钴价或保持坚挺。

“钴有新能源需求支撑，后期不会有太大跌幅，但也不会有大涨情况。”韩敏华也认为，当前钴库存处于高位，海外需求依然不振，市场也未有明显利好因素，因此价格或维持偏低位运行，明年市场走势，仍要关注海外市场需求变化。

据SMM统计，今年前三季度中国硫酸钴供应2.7万金属吨，同比减少17%。主要因为上半年海内外疫情影响，下游终端新能源汽车产销量面临重创，需求大幅下滑，硫酸钴订单缩减，尽管下半年订单逐步恢复，整体供应仍同比下滑。前三季度中国四氧化三钴供应4.8万吨实物吨，同比增加14%。主要因为5G趋势带动终端手机容量及电压提升，对钴酸锂及四氧化三钴需求增加。

SMM认为，四季度预期来看，尽管下游需求逐步回暖，但是价格承压、国内某冶炼厂新厂搬迁影响产量，硫酸钴供给量同比或仍有下滑。四氧化三钴供给预期四季度同比仍有增加，但边际增量较前三季度或减少，主要考虑四季度为下游采购淡季。结合目前冶炼厂原料高成本支撑，冶炼品供不应求结构，预期四季度钴价较坚挺。

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