威派转债，申购代码754956，交易代码113608。
整体评价：黄金级，内在价值111.8元，按当前情况预计每签可以盈利130元。
基本信息：A+，6年期，转股溢价5.25%，每张持有到期本息为121.6元（税后本息为117.28元）。发行规模4.2亿元，每股配售0.986元，最低1015股可确保配售一签，股权登记日为11月6日。
正股威派格（603956），专用设备制造-供水智慧管理，主营业务是二次供水设备的研发、生产、销售与服务、二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维，为城乡供水提供从水源地到水龙头的智慧 供水解决方案，目前已逐步发展为供水行业集调研咨询、方案设计、智能生产、软件开发与运维 服务于一体的解决方案供应商。 主要产品有楼宇二次供水设备、城镇供水管网加压泵站供水设备。
2019年年报显示，无负压设备占营收的54.61%，毛利率为70.51%；变频设备占营业收入的32.04%，毛利率为63.83%；区域加压设备占营业收入的9.02%，毛利率为67.05%。区域上，华东占营业收入的98.26%，毛利率为66.01%，是公司的主战场。
公司以直销为主，经销为辅，行业客户逐步从房地产公司、社区业主向水务公司转变，并对大型房地产公司、高校和医院进行系统开发。
投资风险：
1.公司规模小，抗风险能力弱。公司2019年上市，属于次新股，2020年报显示，受宏观经济影响，公司营业收入和扣非利润增速分别为-0.5%和-37.1%。三季度，公司业务逐步恢复正常，前三季度营业外收入和扣非利润增速分别为10.98%和18.27%。
2.短期涨幅适中偏大。今年低点以来累计上涨42.7%，短期涨幅适中偏大。
主要看点：
1.现金流偏好。历年公司的经营现金流净额均为正数，9月底现金余额为2.26亿元，相对偏好。
2.中长期盈利能力偏强。2019年和2020年前三季度，公司ROE分别为11.63%和7.38%，整体处于较高水平。
3.负债率偏低。2020年9月末的负债率为27.8%，处于较低水平。
4.相对估值相对偏低。截至2020年11月4日，公司市盈率和市销率分别为59和8.49，分别处于31.88%和27.06%的分位数，处于相对偏低水平，但是绝对值不低，特别是相对业绩增速而言。分位数相对偏低的原因是公司上市时间偏短，前期估值较高。
5.未来成长空间较大。目前智慧水务行业的市场空间约为3300亿元。公司前三季度营业收入仅为5.92亿元，且主要集中于华东区域，未来可能实现异地快速复制。三季度，随着市场回暖，公司业绩快速改善，当季度利润同比增长57.9%。同时，水务大客户销售成效显著，上半年在手订单同比增长33.95%，处于较高水平。