中信证券、中信建投又抢镜了！投行江湖是这样……

赵中昊中国证券报

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券商投行业务前10个月成绩单新鲜出炉。在各细分项目的排名中，除个别排名外，多数排名的前两名被中信证券、中信建投包揽。

总的来看，前10月股权募资家数已超2019年全年，前10月首发募资额已远超2019年全年。

随着改革红利的逐步释放，注册制下券商投行业务规模势必大幅度增长。但有分析人士却说，IPO 承销费率不会下降甚至会提升，这是为什么？

今年以来IPO募资额远超去年全年

按发行日统计（下同），截至10月30日，2020年以来股权募集家数已达764家，而去年同期为485家、去年全年为651家。今年前10月股权募资家数已超2019年全年。

来源：Wind

从股权募资（包括可转债、可交换债，下同）规模看，截至10月30日，2020年以来股权募资额为12710.62亿元，而去年同期12349.57亿元、去年全年为15609.43亿元。

值得注意的是，今年以来IPO家数为316家，而去年同期仅为156家、去年全年为202家；今年以来IPO募资额为3929.73亿元，而去年同期仅为1747.53亿元、去年全年为2533.67亿元。今年前10月首发募资额已远超2019年全年。

来源：Wind

中信证券夺取股权、

债权承销额“双冠王”

从主承销商看，截至10月30日，今年以来股权承销额居首的是中信证券，承销额为2484.84亿元；其次是中信建投，股权承销额为1961.32亿元；第三是华泰联合证券，股权承销额是1118.04亿元。

来源：Wind

上述10家券商股权承销总规模为8950.84亿元，占所涉及的所有82家主承销商承销总金额的70.22%。

其中，从IPO的承销规模来看，今年1-10月首发承销额最多的券商是中信建投，承销规模达793.45亿元；其次是中金公司，首发承销额为466.13亿元；第三是中信证券，首发承销额为371.50亿元。

来源：Wind

上述10家券商首发承销总金额为2798.83亿元，占所涉及的57家券商承销总金额的71.22%。

此外，从债券承销额看（不包括可转债、可交换债，下同），名列榜首的依然是中信证券，今年前10个月债券承销额为9496.84亿元；其次是中信建投，债券承销额为8924.98亿元。

来源：Wind

上述10家券商今年前10个月债券承销额总计为47477.22亿元，占所涉及的90家券商债券承销总额的61.47%。

行业集中度将进一步提升

从今年前10个月的股权承销收入排名看，头部券商优势明显。Wind数据显示，位居前列的是“三中一华”，依次是中信建投、中信证券、中金公司、华泰联合，居第五位的是海通证券。

来源：Wind

从上市券商三季报看，绝大多数券商实现了营收、归母净利润的同比正增长，只有少数券商营收出现下滑。其中，归母净利润排名居前的券商依次中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券等头部券商。

展望未来，券商分析人士认为，资本市场深化改革改善了行业盈利能力，证券行业“大投行”业务迎来黄金发展期。

东北证券非银研究团队认为，随着全面注册制逐步推进，券商是资本市场核心载体，投行将直接受益于改革红利，投行业务收入有望将获得确定性提振。未来，投行业务向头部化集中的趋势将越来越明显。创业板的IPO承销预计将与现阶段的科创板情况相似，头部券商的承销份额将会进一步提升。注册制下，龙头券商在揽客、研究、风险管理能力方面的优势更为突出，对投行业务的利润增量贡献将更显著，预计行业集中度将进一步提升。

东北证券认为，注册制下，IPO承销费率不会下降反而会提升，这是因为注册制下券商投行将从通道发行回归定价与销售本源，对投行的专业性、客户关系能力要求大为提升。比如中国香港在2006年注册制改革前后，IPO承销费率提升明显。

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编辑：李若愚亚文辉