来源:海榕财富风险投研公众号
我们可以看到,高瓴在三季度新进了生物医药赛道的凯莱英、海正药业、健康元,新能源赛道的恩捷股份、宁德时代,以及顺周期板块的上海机电。
第二位,易方达中小盘、蓝筹精选基金经理张坤。
张坤在易方达任职已有接近八年,期间产品净值从1.24元升至6.84元(截至7月22日)、规模从24亿元增至191亿元,任职回报高达513%(同期沪深300指数累计收益106%),年回报率26.1%,表现出优秀的持续创造超额收益的能力。
而张坤管理的另一只成立于2018年9月、同时投向A股和港股的新基金易方达蓝筹精选收益回报达120.09%(截至上月底),年度回报52.06%,在所有沪港深基金中位居前列。
张坤是A股市场与巴菲特风格最为接近的投资者。
其投资风格的主要特点是高仓位、高集中度、持股周期长、换手率低。在他的持仓股中,重仓茅台、五粮液已经长达7年。
张坤追求十年如一的投资,因此他的持仓变化频率低,持有周期长,比较适合普通投资者跟踪研究。
选股方面,张坤与张磊的标准类似,坚持长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
张坤三季度大举加仓白酒板块的泸州老窖、洋河股份,老情人贵州茅台和五粮液继续位列其前十大重仓股。
张坤三季度股票仓位基本保持稳定,但对结构进行了调整,降低了高估值医药等行业的配置,增加了食品饮料等行业的配置。
第三位,睿远基金副总经理傅鹏博。
傅鹏博江湖人称傅师傅,是睿远基金旗下首只公募产品的基金经理。
傅师傅原本是大学老师,后来转行做投资,46岁才当上基金经理。在东方证券认任职期间与陈光明相识后同创立了今天的睿远基金。
入行10个年头,他是公认的公募基金长期业绩最好,知名度最高也是年纪最大的基金经理。
他真正管理过的基金只有2只,代表作兴全社会责任混合基金在他管理的9年多时间里累计回报率达到434.13%,同期沪深300指数的回报率为104.05%,上证指数回报率仅为67.87%。
选股方面,傅鹏博50%左右的核心仓位是具有稳定增长能力的、可以通过时间来创造价值的股票,这一点又与张磊的长期主义不谋而合。
傅鹏博的总体持仓风格偏好成长,研究未来会快速成长并有可能超预期的公司。同时,他还会凭借对行业和企业的深刻理解,在大小盘间灵活切换。
20%左右的仓位会挑选阶段性低估股票,在相对合理的估值买入并长期持有。剩余的仓位则会配置一些政策引导或市场引导型股票,也就是传统意义上的市场热点。
截至三季度末,睿远成长价值混合基金的股票仓位为92.56%,连续两个季度维持90%以上仓位运作,其中港股持股比例在8.41%,相比上一季度提升了近4个百分点。前十大重仓股合计占比43.51%,持股集中度相比上一季度下降近7%。
截至三季度末,睿远成长价值混合基金的前十大重仓股为:隆基股份、东方雨虹、国瓷材料、三诺生物、立讯精密、五粮液、万华化学、先导智能、贵州茅台、人福医药。
尽管傅鹏博对隆基股份有所减持,但随着隆基股份三季度股价持续上涨,持仓市值不断上升,三季度末取代国瓷材料成为睿远成长价值第一大重仓股。
加仓多只白酒股是睿远成长价值混合基金季报中最大的亮点。相比二季度末,白酒股龙头五粮液及贵州茅台双双新进该基金前十大重仓股名单,新能源板块中的先导智能也新进其前十大重仓股,而减持的个股则包括信维通信、凯利泰、梦网集团。
傅鹏博认为,优质的行业龙头在宏观经济和行业波动加剧的背景下通常会表现出更强的韧性。
他在三季报中称,可以看到本基金所持仓的企业在此轮盈利分化和行业集中度提升中、在产业链或同行业中的话语权有了一定幅度的提升,这也充分证明了优秀企业家在经历宏观或者行业巨大波动时具有的前瞻性和主观能动性,企业家们展现的超常竞争力也是我们持仓信心的来源。
张磊在他的《价值》中指出,世界上唯一的护城河就是拥有伟大格局观的企业家们不断创新,不断地疯狂创造长期价值。
在这一点上,我们可以看到二人的选股标准不谋而合。
最后一位,富国天惠成长混合基金经理朱少醒。
媒体这样评价他:“基金经理年限长的没有他任职以来回报高,任职以来年化回报高的没有他这么年年稳定。”
自2005年11月16日成立至今,富国天惠涨幅1864%(截至2020年7月29日),在同类排名6/2979,大幅领先同行,是为数不多的10年10倍基金。朱少醒在该基金成立至今的14年中一路陪伴基民经历了几轮牛熊,净值不断新高,年化收益22%以上。
因此朱少醒可谓是国内公募界一等一的高手。
选股层面,朱少醒偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理层优秀的企业。并认为此类企业有更大的概率能在未来为投资者创造价值,分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。
他不注重择时,而是坚信自己的置信度哲学,从三至五年维度来评判公司。在买入前,朱少醒会花大量时间反复调研、反复争论,确定是优质资产之后立马买入。
买入之后,通过判断逻辑有没有发生变化、估值有没有达到之前的判断、是否有更好的标的来替代原来品种这几个维度,来判断卖点。
朱少醒三季度持仓变化不大,新进宁波银行、立讯精密;安车检测、中国平安退出前十大流通股。
朱少醒称,三季度市场风格有所均衡化。前期涨幅最大的科技板块和医药板块有较大幅度的回调,个股走势产生分化。低估值的周期板块龙头有不错的超额收益。我们在二季报对市场结构分化的极致程度有所担忧,在公司质地和对应的估值合理性上做了一些平衡。优质个股和大家耳熟能详的明星股不应该是完全等同的概念。
未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。
除以上几位基金经理之外,A股还有一类机构对风险偏好较低的投资者有较强的借鉴意义,那就是社保基金。
他们的投资风格主要是投资周期较长,风险意识高,理念成熟,追求的是长期稳健的复利回报,且对回撤的容忍度非常低。
基于上述特征,社保基金和QFII往往倾向于选择成长确定性较高、分红高或者估值上有着足够安全边际的标的进行长线布局。
三季度,化工、采掘、保险、汽车等顺周期低估值板块是社保基金的重点发力方向。随着消费逐渐回暖,社保基金新买入或增持个股中,大消费板块也占据相当比例。
其中紫金矿业最受青睐,累计获得社保基金买入4.19亿股,截至三季度末社保基金持股市值达25.74亿元;分众传媒三季度获社保基金买入1.04亿股,社保基金持股市值达8.38亿元;南山铝业、云天化、内蒙一机、泰禾集团等11只个股三季度获社保基金新买入超1000万股。
什么能经得起真金火炼?
我们不难发现,以上几位明星基金经理的投资理念和选股标准存在非常多的共识和非常强的一致性。
那就是,聚焦商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强、能够创造长期价值的优质公司,并长期持有。
这或许也能从一定程度上解释今年以来愈演愈烈的机构抱团行情。
普通投资者研究机构重仓或抱团的个股,不能流于表面,盲目跟风。而是要将其中的逻辑内化,为自身的判断提供佐证,为自身的投资体系提供更多维度的参考价值。
真正的考验来临时,抄作业的人只能裸泳。
只有内化为自身功底的认知和信念,才能帮助投资者在市场的大考中交出满意的答卷。
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此外,光正眼科、常熟汽饰、东方日升等新鲜出炉的三季报“冯柳概念股”也一路高走。
散户的抄作业行为让冯柳管理的高毅邻山1号远望基金的净值在短短几个较日之内上了一个新台阶,仅海康威视和大华股份两只个股就贡献了至少16亿的盈利。
诚然,模仿是一切学习和进步的起点,因此“抄作业”这个行为有非常正面的意义。
查理·芒格就曾在采访中对散户追踪优秀投资者披露权益的行为给予了高度认可:摸清聪明的投资者在想什么,这非常重要!
他甚至表示会建议自己的孙子这么做,因为他有很多闲置资金并且对股票很感兴趣
作者:萝卜投研
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答题卡是分AB卷的,题目顺序不一样,打小抄一时爽,分数下来就抓瞎……