招商证券基金评价 | 收官之战已临近 风格切换待来年？——招商证券权益风格核心池基金经理跨年行情展望
招商证券权益风格核心基金经理
跨年行情展望
我们以问卷形式收集了大部分招商证券权益风格核心池基金经理的市场预期与投资展望，希望他们穿越牛熊丰富经验锤炼出的市场判断力能为其他机构投资者提供有力的指引与参考。本文是对问卷结果的总结与分析，供您参考。
招商证券权益风格核心基金经理是团队从过往调研覆盖的基金经理中，精选出的85位绩优基金经理。2020年市场资金向核心基金经理集中，二季度末权益风格核心池基金经理合计管理规模已超万亿，占全市场主动权益、混合型基金合计规模近1/3。 我们通过问卷邀请了权益风格核心池基金经理与市场分享他们对跨年行情的展望与投资规划。 从市场预期来看，参与问卷的权益风格核心池基金经理（简称“核心基金经理”）对跨年阶段（近期到春节阶段）行情展望较为分化，认为市场流动性将保持现状，普遍看好中游制造与周期板块后续基本面，认为拜登当选和明年国际疫情结束、经济复苏可能性较大。 从投资展望来看，大部分核心基金经理保持乐观仓位且倾向于保持目前仓位。对于跨年行情将表现较好的风格，更看好低估值风格。对于后续将表现较好的板块、行业与主题，更看好中游制造与金融板块，认为经济复苏更可能成为跨年阶段市场投资主线。
核心池权益基金经理市场展望
招商证券权益风格核心基金经理是团队从过往调研覆盖的基金经理中，精选出的85位绩优基金经理。2020年市场资金向核心基金经理集中，二季度末权益风格核心池基金经理合计管理规模已超万亿，占全市场主动权益、混合型基金合计规模近1/3。我们通过问卷邀请了权益风格核心池基金经理与市场分享他们对跨年行情的展望与投资规划。
市场预期
从市场预期来看，参与问卷的权益风格核心池基金经理（简称“核心基金经理”）对跨年阶段（近期到春节阶段）行情展望较为分化，认为市场流动性将保持现状，普遍看好中游制造与周期板块后续基本面，认为拜登当选和明年国际疫情结束、经济复苏可能性较大。
1. 核心基金经理对跨年行情的预期（单选）
与上期市场展望相比（58%的核心基金经理对2020年下半年市场展望为谨慎乐观），核心基金经理对跨年阶段行情展望更加分化，持乐观与中性态度的比例都有提升。
2. 认为跨年阶段影响市场的主要因素是
下一阶段，核心基金经理认为经济基本面改善、货币政策与美国大选结果将对市场影响较大。
3. 认为中期（季度到半年度）盈利预期向好的板块（多选）
与上期市场展望相比，更多核心基金经理看好中游制造与周期板块后续基本面；价值风格基金经理则普遍看好金融板块后续基本面。
4. 认为跨年阶段市场流动性（单选）
流动性方面，上期问卷中认为下半年流动性保持现状的基金经理占60%左右，目前大部分核心基金经理均认为跨年阶段市场流动性将保持现状，同时认为流动性将趋紧的基金经理比例有所提升。
5. 认为以下哪些事件可能发生并影响股票市场（多选）
投资展望
从投资展望来看，大部分核心基金经理保持乐观仓位且倾向于保持目前仓位。对于跨年行情将表现较好的风格，更看好低估值风格。对于后续将表现较好的板块、行业与主题，更看好中游制造与金融板块，认为经济复苏更可能成为跨年阶段市场投资主线。
1. 目前仓位
与上期（二季度末）相比，目前持乐观仓位的核心基金经理占比小有提升。分风格来看，价值风格与中观配置风格基金经理仓位更偏中性，而行业/主题基金经理仓位最为乐观。
2. 预计后续仓位操作
3. 认为跨年阶段将表现较好的风格（多选）
上期核心基金经理认为下半年表现较好的风格为新兴成长与低估值个股，目前更多核心基金经理认为跨年行情中低估值个股将表现较好。从第一期问卷（2020年2月）开始，核心基金经理持续对低估值个股持关注、看好态度，但目前市场仍在等待风格切换。
分风格来看，中观配置风格基金经理普遍看好蓝筹白马风格；部分成长与中观配置风格基金经理仍看好新兴成长；价值风格与均衡风格基金经理更看好低估值个股。
4. 认为跨年阶段将表现较好的行业板块（多选）
上期核心基金经理对各板块下半年行情分歧较大，目前更多核心基金经理看好后续中游制造与金融板块行情，看好医药板块后续行情的核心基金经理比例下降较大。
5. 预期下半年将出现（单选）
6. 认为跨年阶段市场会关注哪些投资主线？（多选）
从经济复苏、内循环、新能源、新基建四个主题来看，核心基金经理认为经济复苏更可能成为跨年阶段市场投资主线。
7. 对跨年阶段A股、港股市场相对表现预期（单选）
与上期相比，看好A股的核心基金经理比例有所提升。
重要申明
风险提示
本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
分析师承诺
本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
任瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004
曾恺羚 SAC职业证书编号：S1090518010003
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