首家银行股披露三季报，银行板块将继续领涨？
今年的前三个季度，银行板块只有一个主旋律：惨。
数据显示，前三季度中证银行指数收益率为-13%，同期沪深300指数的收益率为+12%。一正一负，中证银行跑输了沪深300整整25%的幅度。
图：中证银行与沪深300指数涨幅对比
数据来源:Wind资讯 统计日期：2020.1.1-2020.10.20
So，银行成了2020年前三季度最不受待见板块之一。
不过进入四季度，情况有了显著的变化。
10月以来，银行板块涨幅约6.4%，在28个申万一级行业中，排名第6，成绩处于上游。
如果更聚焦一些，从上周到现在，银行板块收益率约6.1%，排名为2/28，领跑全市场。
那么问题来了，银行怎么突然打鸡血了？这个打鸡血的状态可以延续吗？
银行突然打鸡血是因为：市场预期银行基本面正在触底，在经济复苏叠加利率边际收缩期，银行板块的打鸡血状态有望延续。关注银行板块的客官，可以关注富国银行ETF(515280)。
然后咱们来聊逻辑。
根据股票定价公式：价格=估值*盈利（P=PE*EPS）可知，想推导一个板块能不能涨，一般需要关注两个要素：
1.估值：是否过贵而成为日后的风险点
2.盈利：盈利是否亮眼、以支撑股价表现
因此，我们就分别从以上两个角度出发，佐证我们的观点。
银行的估值，大家应该也都知道，那真是比较便宜了。
银行板块最新PB是0.74倍，低于1倍，处于“破净”的状态。和历史相比，处于9%分位数附近，也就是说，当前的PB比历史上91%的时间都要便宜（数据统计从2013.7月中证银行指数发布开始计算）。
此外，很多投资者买银行也是为了“分红”，我们再从“股息率”的角度去衡量银行的估值，发现当前中证银行指数的股息率（每股分红/股价）为4.7%，处于近五年的90%分位点，也就是说以当前价格买银行，分红的性价比比历史上90%的时间都要高。
无论是PB还是股息率，都验证了银行板块的“估值低”。
但是银行板块估值低也不是一天两天了，为什么偏偏是现在，我们开始看好了呢？因为基本面。
简单来说，考察银行的基本面，可以简化三部分：
量：生息资产的规模，比如各类贷款，就是银行生息资产占比的部分
价：生息资产的利息水平，比如贷款利率
质：贷款质量，比如能否按时还款、是否有逾期风险等等。
上半年，我们经历的是银行的量、价、质都非常不好的阶段。
量：疫情对实体经济的冲击，导致贷款需求大幅萎缩
价：央妈放水、导致利率水平大幅下降，“让利实体”使得银行议价能力降低
质：疫情导致贷款逾期、违约率提升
所以银行板块上半年业绩经历了“噩梦时刻”。
图：商业银行净利润增速历史走势
数据来源：兴业金融团队
但是到了三季度，市场看到了一些变化：
量：经济复苏、社融规模超预期，市场预期三季度到明年初的贷款需求可能上升
价：货币政策边际收紧，十年期国债利率已经大幅上行
质：随着经济的好转，贷款逾期的高峰时刻可能已经过去
因此分析师预期，三季度银行板块业绩可能相对二季度会有所好转，且由于低基数效应，明年上半年银行板块净利润同比增速可能非常亮眼。因此在三季报即将发布的时间点，银行开始了领涨之路。
PS：今天首家银行披露三季度业绩，三季度净利润同比增长6.1%，一定程度上佐证了市场看好银行板块盈利的预期。
低估值、加盈利触底预期，银行板块开始受到关注。级掌柜认为，银行板块的上涨之路可能才刚刚开启，感兴趣的客官可以关注富国银行ETF(515280)，捕捉银行板块上涨收益。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月