上一篇《分级A到期后用什么替代？》写了各种替代品种，但不是不稳定就是收益率不高。其中最有可能替代可类似分级A的类固守品种就是可转债。因为可转债最近两年发展很快，目前有将近300只可转债在交易，而且流动性也比较好。我们先看看可转债在2012年以后近9年来的整体情况。
近9年来，沪深300每年平均涨幅是7.29%，而可转债平均涨幅是7.93%，考虑到沪深300的分红以及可转债的利息，两者基本持平。
但这是事后的统计，如果很不幸我们在2016年开始买入可转债，那么连续3年的下跌，估计没有几个人能坚持下来。所以我们要找一种策略，最好能每年都不亏损，而且年化能到7%以上，这样的结果替代固守应该是比较理想的。
如果我们按照税后的ytm（到期年化收益率）排序，每个月轮动一次，永远取ytm最大的前10名的可转债。那么ytm是7.22%，2018年能保证不亏是，而且2016年亏损降低，但2016、2017这两年依然每年亏损了8%多。
如果我们在前面的条件下，剔除YTM小于0的可转债，结果年化收益率上升到9.40%，2016年也变成了正收益6.74%，但问题是2017年亏损更大了。
如果我们把对应的正股的PB大于2的全部剔除，那么情况大大好转，2017年神奇的变成了11.88%。年化收益率变成了11.82%。
但上述的策略都是按照税后ytm排序的，也就是只考虑了债性没有考虑股性，我们在上述策略基础上稍微做一点改变，把税后ytm排名和转股溢价率逆排名相加后再排名后取数字最小的前10名，那么结果不仅保证了每年的正收益，而且还使得年化收益率提高到14.12%。
上述数据都是截止到2020年10月13日。当然可能有过度拟合的嫌疑，不过实盘做了一段时间基本还是相符合的，2015年为0是因为当年行情火热，所以的可转债都涨到ytm小于0，所以选不出可转债导致的，实盘如果遇到这种问题至少可以用货币基金或者逆回购来代替，还依然能保持正收益。
当然这个回测是建立在过去可转债无一违约的情况下，策略过去能保持每年正收益也不一定代表将来，只是作为一种可能拿出来和大家讨论一下。