最近信立泰发布了拟增发20亿的预案。这是公司继二级市场公开增持、悉数卖出员工激励股份、转让5%股份予凯雷集团，一系列动作后的又一个标志性事件。
增发源于公司要加大新药研发投入，而20亿的融资规模亦可谓是重磅。
对比在新药研发中投入较大的同业，最好的标的当然是几乎从不融资的恒瑞医药，不愧为药中茅台，完全靠自我资金积累就顺利完成了从麻醉药到仿制药，再到创新药的转型，时间虽然久一点，但股东获得了最大的回报。
其余复星医药2016年曾增发融资22亿，贝达药业和海思科最近也纷纷抛出了增发方案，前者计划融资10亿后者8亿。由此看来，信立泰此次20亿的融资规模野心不小。
再看融资资金用途，2016年的复星的22亿绝大部分都用来偿还各项借款，目的是降杠杆。贝达药业的10亿资金计划用于5个新药，但平均每个也就2亿的研发投入规模。海思科8亿的计划新药研发中有一个投入规模超过4个亿，其余也都是1、2亿的小品种。而信立泰此次的20亿资金，其计划中有2个投入规模超过5亿的重磅品种，即恩那司它和s086，另外远期的重磅品种jk007也安排了2亿多用于一二期，这个未来产品矩阵是既明确又重磅。
归根结底，公司的价值来自于未来现金流的创造。对于创新药公司来说，光靠所谓管线，支持公司价值是不够的。研发进度，特别是产品注册上市的进程最终决定公司价值的实现速度。以信达生物为例，其市值增加主要集中在最近一年，这也是与其这段时间有连续三四个单抗新药注册上市步伐相一致的，反映在报表上信达生物的收入规模在今年上半年剧烈上升。相比而言，百济神州今年上半年收入不升反降，但公司市值却也出现了大幅上涨，这似乎有些跟涨的嫌疑，可能也是借了创新药的市场春风，其市值的上涨应该就不如信达生物那么扎实。信立泰此次大力度增发，必将有助于加速其研发管线的变现速度，虽然对当期收益有一定摊薄，但却能够将未来现金流的变现时点提前。我想，所谓资本对于价值创造的帮助作用，大概就在于此吧。
最后，再大致拍一下$信立泰(SZ002294)$的价值。现有产品，信立坦给100亿，泰嘉等几个仿制药给60亿，医疗器械板块给50亿，生物药板块给60亿，这一共是270亿。未来的恩那司它和s086各给150亿，折现先给60%，jk007远期给500亿，折现先给10%。粗算一下总市值为500亿。考虑到7000万股的增发，按新股本计算对应股价为44.8元。这个大概可以作为今年的短期目标价。