【重装基兵】组合运作分析及秋季投资思路2020.9.21 【重装基兵】组合运作分析及秋季投资思路2020.9.21 #雪球2020秋季策略研讨# $重装基兵(CSI1073)$ ...

重装基兵去年成立以来，调仓有点多！多于我的预期！其中肯定有运作失误的地方，向大家道歉!

但我不能因为过去调仓多就害怕调仓，该调整还是得调整，保持一贯的投资理念。

今年做错的地方已经分析好几次了，其实也有做对的地方——3月份加仓美股、7月份将组合调整为价值风格。虽然时间上都早了一点，但方向上应该是没错。

上图为我们整理的近期主要风格和行业指数涨幅数据，可以观察到最近1-2个月价值风格（金融地产周期）确实有所好转，成长风格（医药科技）在回调，质量风格（消费）抗跌。

医药行业里，中药和医药中小盘更加抗跌；科技板块里，传媒、互联网更抗跌；港股板块，继续是成长风格占优；消费行业里，可选消费、白酒和汽车表现较好。

目前来看，之前对几个组合的调整暂时看是正确的。最近重装基兵收益稍微追上来一些，不再排名垫底了 [捂脸] ↓

注：以上数据截止2020-9-18

下面汇报一下最近的调仓逻辑和市场分析

1、调出 $汇添富全球移动互联网(F001668)$ ，认为杨瑨管理规模偏大、基金较多，且每只基金风格和持仓都不一致。杨瑨的持股相对分散，担心难以对股票进行深入的研究。

2、国富全球科技互联混合持仓相对更偏向全球科技股，上次看了 @点拾投资对徐成的访谈，感觉没有特别的厉害，而且这只基金可能更多的是狄星华管理，对她不太了解。

3、调仓后组合基本上没有美国公司的配置了，感觉美股科技股也挺贵的，中美猫咪战对全球的科技都会有影响，疫情也会影响全球科技企业的景气度，苹果5G手机居然还没出？？相比之下互联网企业可能会更好一点。

美股经历疫情带来的深V后，股指已经回归正常，目前呈现出震荡格局。越来越觉得美国要开始走下坡路了，还有个大放水的风险摆在那。从成长性和熟悉度的角度考虑，我们应该让更多的仓位去做多中国。

4、其实我还是愿意配置一些QDII作为对冲的，只是目前没有发现特别令人满意的QDII基金经理。富国的宁君我也看了，她能力圈主要也是在国内，今年踩中了医药的风口。

此次加仓的 $易方达亚洲精选(F118001)$ 持仓主要是中国公司，包含更多港股，由张坤管理，令人放心。

张坤早先管理这只基金也很迷，持仓风格经过了很大的变化，近几年趋于稳定，持仓偏向互联网公司。

张坤4月接受晨星采访时，被问到有哪里需要改进提升，他说：需要进一步加强对全球行业和优质企业研究，通过对比全球各行业最优秀的企业，加深对中国企业的理解。相信他会把这只基金管理的越来越好的。

跟易方达蓝筹精选有点重复？没有关系！我的目标是把张坤的三只基金都收集了 [加油] （还有易方达中小盘）。

5、目前ah溢价指数已经达到147，同一股票在AH两地这么高的定价差异，我认为是不合理的。现阶段，有必要继续加强港股配置！

具体配置多少比例的港股，我把选择权交给基金经理。一是尽量选择可以投资港股的基金；二是尽量选择能力圈覆盖港股的基金经理。我建议大家也这样做。

6、最近纳入组合的华泰柏瑞质量成长，基金经理为李晓西，在海外有丰富的投资经验，回国后直接空降华泰柏瑞副总。他持仓是成长偏质量，在成长风格累计较大涨幅的情况下能更抗跌，而且目前比其他成长风格基金经理规模小，有优势。

李晓西的能力圈其实是覆盖港股的，该基金也可以投港股，但是不知道为什么基金经理目前没有配置港股，这个决定权交给他。

7、目前组合的成长：价值：质量大约是10:47:43，价值风格能维系多久？还不好说，价值风格占优也可能表现为比成长风格少跌一点，而不是多涨一点。

我觉得后续价值风格估值回归一部分是有可能的，但是需要回归到以前的估值水平难度较大。

一是这些企业成长性不如以前，业绩难以维系。二是目前利率差不多已经回到疫情之前的水平了，不太可能继续上升了↓

如果成长风格估值再回调15%左右，我认为会重新有配置价值，届时就没必要配置那么多价值风格了。

结语：我3个平台都有利用自己的资金跟投重装基兵，三个平台持仓一致（比例略有差异）所以大家不用担心我不会认真运作组合。我有一个excel表格，我会定期打开并审视自己的组合，确保组合合理运作。

如果你们仔细看图，会发现我另外还构建了13个组合 [大笑] ，这其中大部分是实验性组合，目的是对各种不同的组合思路进行探索。

有机会我给大家讲讲这些组合的不同构建逻辑和实验结论，欢迎持续关注我的微信订阅号（lcnylc），最后，请各位老铁别忘了点赞评论收藏转发支持一下我啊！

注：本文为个人观点，仅供参考

【重装基兵】组合运作分析及秋季投资思路2020.9.21