假设基金A和基金B，基金A累计净值11，基金B累计净值100，哪个基金业绩更高？
很多人会不加思索的回答，肯定是基金B了，基金B的业绩差不多是基金A的10倍。
但如果基金A每业绩翻倍（净值到2），就把超过1以上的部分分掉，而投资人默认采取分红再投的策略，投资人的收益率是多少？
答案是1024（2的10次方）。
也就是说，基金A的业绩差不多是基金B的10倍。
所以说，基金的累计净值并不等于基金的收益率，两者甚至有相当大的差别，不过现在很多网站，包括雪球私募，都默认采取“累计净值-1”的方式来计算回报率，这会带来极大的误差。
当年投资封闭式基金就遇到过这个问题，有人问我，很多封闭式基金15年累计净值不到5，你们长期持有封闭式基金怎么个个几十倍的收益率，这不科学啊？根本原因就是分红再投后的累计收益率远高于累计净值。
另外，私募基金的费前收益，费后收益，以及业绩提成方式的不同，投资人的回报也差距巨大，假设某私募费前收益率15%，每年提业绩报酬的话，高水位20%业绩提成的费后收益率是12%，高水位5%基准以上20%业绩提成的费后收益率是13%，投资三十年的结果如下。
结论就是，业绩报酬提取频率和提取比例，对投资人的收益率影响巨大，如果是每年提取好几次业绩报酬，那最终的复合收益率还要下一个台阶。