首批跟踪上证科创板50成份指数的ETF于9月22日正式发售，包括工银瑞信等四家基金管理人管理科创ETF即将问世。
开板以来，科创板始终处于市场焦点，今年在各种不确定因素下，国产替代成为热门话题，科创板为代表的科创主题行情也表现领先。在此背景下，科创ETF的投资价值如何呢？
1.大背景大逻辑：国内大循环下的科技创新和国产替代逻辑
2020年开年之后，在新冠疫情的影响下，我们国内经济、学习生活和工作都遇到了很多和以前年份不一样的地方，而三月份之后，随着国内疫情的进展，我国的内外环境发生了比较明显的变化，从国外的疫情发展情况看，出口的需求会减少，需要充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。
国内大循环有两个逻辑，一个逻辑就是出口转内销，作为一个制造业大国，我们国家的出口商品还是比较多的，比如像苹果产业链，在我们国家生产制造，出口到国外。不过相对于2008年金融危机，我国经济对出口的依赖性已经大大降低，出口在GDP中的比例已经从2008年的31%下降到2019年的17%；另外一个逻辑就是科技创新的独立自主，特别是关键部件的国产化，比如说芯片、民用大飞机、飞机发动机、软件、精密机床等高新技术零部件的国产化，从最近中芯国际科创板上市，我们可以看出国家希望发展高效的资本市场来发展高新技术产业的决心。我们都知道美国科技行业的成功是因为美国有很高效的资本市场，纳斯达克吸引了全世界最优秀的科技公司到美国上市，因为科技公司都是轻资产公司，发展不能靠银行端的间接融资，资本市场如果能发挥价值发现功能，那么很多创业公司的融资难问题就能得到很好的解决。
所以，发展好科创板将有利于我国发展科技创新行业和关键部件的国产替代。
2. 科创ETF推出：引入中长期资金活水
经过一年时间的发展，科创板整体规模体量显著增长，一周年之际又推出了科创50指数，以及跟踪该指数的科创ETF，对于科创板发展来说具有重大积极意义：
（1）有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，丰富科创板的观察维度。过去我们说科创板是涨是跌，通常只能通过市值的变化来描述，事实上并不精确。指数推出后将赋予市场一个公认的表征手段，这是科创板发展历程中极具积极性意义的事件。
（2）科创ETF为更多投资者进行科创板指数投资创造了条件，使广大投资者能够通过指数化投资分享科创板企业的成长红利。指数投资是参与科创板投资最简单实用的方式之一。考虑到科创板个股波动大、业绩不确定性强、研究难度高，对于普通投资者而言，选用适合自身投资属性的指数化投资工具进行配置，能够较好地分散个股风险。
更重要的是，科创ETF的推出，还具有为科创板引入长期资金的战略意义。据业内分析，科创板的硬核资产上市定价较合理，一直获得市场资金的极大关注。在当前国产替代加速、新基建提速发展的背景下，科创板具有高成长性和高景气度，机构投资者也非常看好科创板投资机会，一直在积极参与布局。在此背景下，科创ETF的推出，有利于吸引境内外机构投资者通过认购ETF，引导资金流向优质上市公司，支持科创板企业进一步做强做优，增加整个科创板市场的流动性。
同时，指数投资优胜劣汰的机制，将有助于引导社会资源向优质科创类公司聚集，为长期投资者营造更加有利的市场投资氛围，另外，基于科创板现货市场逐步构建的多层次交易体系，有助于进一步提升现货市场流动性，更好发挥科创板市场的定价效率和资源配置功能，更好地将市场资金和优质企业联接起来。
3.科创ETF投资价值分析
（1）标的指数投资价值
根据兴业证券的研报，科创50指数对科创板基本面覆盖度高，截止2020年6月19日相当于覆盖了科创板56.3%的市值、88.2%的研发费用、91%的营业收入、88%的归母净利润、89.6%的经营活动现金流量余额。因为科创板我们就要投资科技创新行业，这里面研发费用、营收收入和归母利润都占科创板整体90%左右，说明了指数是科创板的精华部分，这里有点类似于纳指100，入选的标的具有非常明显的龙头特征。
下图是纳指100从2000年1月1日以来的走势图，从图中我们可以看出，除了2000年互联网泡沫破裂之后有两年多时间纳指100的调整以外，其他绝大部分时间里纳指100都是呈现出慢牛的趋势。科创板目标定位是中国版纳斯达克，因此我还是比较看好科创50的投资价值的。
由于科创板上市公司多处于成长期，业绩波动性可能高于传统行业，因此科创50指数的走势也会体现该特点，投资者需要对此类产品的风险收益特征建立合理认知和预期。
（2）科创ETF交易高效、多元
不管是对于机构投资还是个人投资者，科创50ETF都可以说是简单高效且具备多重投资策略的、投资科创板的优选工具。
ETF能够复制科创50指数走势，把握科创板的整体投资机遇，还具有费率较低、参与门槛较低、投资透明等特点；同时，ETF本身既可以在场内交易，又可以在场外申购赎回，由此可以衍生出多种投资、套利策略。例如投资者在二级市场上的预期差异可能会导致二级市场的价格有所波动，所以相对于一级市场净值价格而言，ETF在二级市场上会产生溢价或折价的现象，由此可引发折溢价套利。
4.首批科创ETF选择
整体对比来看首批4只科创ETF的费率水平基本相当，管理费、托管费率一样，认购费略有不同。实际上，新产品发行期间，渠道往往会推出认购费率打折优惠活动，折后费率相差无几，而且上市后，ETF的场内交易更是不存在费率差异问题了。
相对费率，其实ETF的选择应该更加关注基金经理和基金公司的指数投资管理实力和精细化运营能力，因为与一般的指数基金相比，ETF的管理公认难度更大，对基金公司的指数投资实力相应要求也更高。
（1）公司ETF管理经验
此次获批科创ETF的四家公司都是行业内的指数投资大咖，如工银瑞信基金在指数投资领域的经验超过十年，于业内率先成立指数投资中心，并组建了国内一流的指数团队，核心人员平均从业年限超过10年，目前旗下已管理11只ETF，其中同时拥有上证50、沪深300、中证500、创业板、深证100、中证800等多只宽基ETF，是主流宽基ETF数量最多的公司之一。
（2）基金经理管理ETF能力
工银瑞信为科创ETF给予“高配”，拟任基金经理由工银瑞信指数投资“实力干将”赵栩担纲。赵栩现任工银瑞信指数投资中心投资部副总监，拥有12年证券从业经验，ETF管理经验丰富，具备中大规模基金的管理经验，目前所管理的ETF涵盖了上交所、深交所、跨市场、商品、Smart Beta等多种类型指数，其中工银央企50ETF及工银深证红利ETF均是独家产品。数据显示，截至9月11日，赵栩管理的指数产品跟踪效果持续居前，平均跟踪误差均远远低于全市场指数基金，其中工银上证50ETF今年以来、近一年跟踪误差控制在同类指数产品位居第一。
（3）ETF管理精度
从管理绩效来看，wind数据显示，工银瑞信旗下指数产品都较紧密跟踪标的指数，有效的控制了各产品的跟踪误差，2020年上半年ETF的跟踪误差全部位于同类前25%。从风险管理来看，工银瑞信自2009年正式管理ETF以来，持续保持运作“零风险”记录。截至6月末，工银瑞信被动基金管理规模已超450亿元，位居银行系基金公司首位。
（4）ETF费率
工银科创ETF的管理费率0.5%，托管费率0.1%，投资成本相对主动型基金更低，同时由于ETF自身政策优势，交易ETF免除印花税，因此科创ETF费率还是较为优惠的。
此外，工银科创ETF还具备4个投资优势：一是交易便利，一键可实现紧密跟踪科创50指数，且持仓透明，风格清晰，可以为无时间精力分析个股的投资者极大节约时间；二是门槛低，对于没有达到50万元账户资金及2年证券交易经验的科创板投资门槛的投资者，ETF基金提供了极大投资便利；三是玩法多，投资应用场景更多元，交易策略更丰富，投资者可以像交易股票一样买卖ETF，及时把握投资机会，也可以利用ETF进行套利操作，获得更丰富的收益来源；四是分散风险，通过组合持仓来简单的分散化投资，较单一持有科创板个股，更能分散投资风险。
9月22日，市场期待已久的首批科创ETF将正式开售，投资者可以优先关注工银瑞信旗下的科创ETF，基金简称：科创ETF，认购代码：588053，二级交易代码：588050。
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