分化还会延续

原创不在此山中不在此山中

今天市场小幅反弹，上证指数小涨了0.51%，深证成指上涨了0.93%，创业板指上涨了0.88%。

板块方面，强势的主要有：新能源车ETF，大涨了3.06%，家电ETF上涨了1.4%，生物医药ETF上涨了1.53%，保险主题上涨了0.96%

两市成交额6803亿，上证成交额2517.64，创业板成交额2582.25亿元。热度上，继续完胜上证。

屁股决定脑袋，对于市场的观点，我依然是大部分持有相对低估的品种卧倒不动，少量进攻性品种，之前获利了结的消费医药等高估值品种，短期无买入的打算。仓位5成左右。

…… ……

今天的分享，首先PO出一张图：

说实话，当我看到这张图时，脑海里立马跳出这样的画面：

我平时较少发这样的图，但是，确实太应景。虽然被骂上了热搜，被喷了无数次渣男，但是，人们依然用脚投票。

以上数据揭示了一个赤裸裸的真相：大部分投资者买入的逻辑还是基于“赚钱效应”，在具体操作上，就是看短期涨跌。

相关链接：投资基金第一课：先搞懂，为什么基金赚钱，基民却赔钱

换句话说，市场中的绝大部分投资者是趋势投资者。

哎，多么痛的领悟。

我们这种不仅不会迎合市场反而在大部分时候跟市场唱反调的公众号估计要一直这么不温不火。

没办法，性格、风险偏好以及认知决定了我们的投资风格：总体偏左侧，风格偏保守。

当然，偏左侧、偏保守并非预示着我们一直满仓持有银行、保险这些防御性品种，在持仓上，我们追求相对均衡。

只是按照买卖的逻辑，消费医药、偏成长风格的九泰锐益已经获利了结。

事后来看，这笔交易还不错，7月22日卖出之后（红色箭头部分）换成东证睿阳并没有吃亏。

相关阅读：清仓了九泰锐益

其实左侧和右侧各有优缺点，并无孰对孰错。

左侧让我们敢于重仓持有，但是左侧卖飞也是常有的事。

右侧买入可以尽可能减少等待的时间，并且可以享受泡沫，然而，一旦没有及时止盈，盈利回吐会非常快。

前两天，有个读者留言问我，平时如何去研究投资？

大块时间，我通常用在以下几个方面：

一、跟踪大类资产的投资性价比。主要有，原油，黄金、美股，港股，A股。

具体在跟踪A股的过程中，会对行业、风格等进行分类研究，品种配置上，我个人更偏爱场内折价的封闭式基金。

换句话说，当我想配置某一种风格，如果有折价的场内基金符合我的配置要求，我会优先考虑。

二、阅读机构的研报。尤其关注机构研报中数据统计和逻辑分析过程。

这里分享一下，我阅读研报的感受。

阅读研报不一定要全盘接受结论，更重要的是看数据和分析的逻辑，因为，数据是客观的，结论是主观的；

借助机构的数据和分析过程，最终得出我们自己的独立判断。切忌盲目相信机构的判断。

事实证明，机构的预测也经常性地被打脸。

当然，还有看书。这一两年开始写公众号，阅读书籍的量明显不及以前，但是，每年依然保持着至少十本以上的阅读量，范围不限于投资；

比如今年就看了好几本关于写作的书，不过，写作水平貌似并没有显著提升。悲催……

结合着研报，下面和大家分享对近期市场的一些看法。

近期市场总体是科技股回调，价值股抗跌，而这种趋势大概率还会延续。

原因主要基于以下几个方面：

一、美股实际利率的下行。

今年以来，全球股市在经历了新冠疫情的短暂大幅下跌后迅速反弹，美股的纳指甚至创出了新高。最直接的原因就是美国的大水漫灌。

然而，物极必反，投资领域亦如是。

话说逆境坚持持有茅台一战成名的董宝珍将自己的公司名称定为“否极泰”。投资领域其实处处充斥着阴阳八卦图的智慧，不妨细品。题外话了……

当下的美国实际利率已经进入了一个阶段性底部（见紫色框框），随着疫情控制和经济逐步复苏，这种无限制的放水必然不可持续。

一旦有所收紧，市场利率便开始上行，这种得益于防水的股市，大概率会面临回调。

而这种回调往往会产生两方面影响，一是对A股的负面影响。二是外资所偏好的核心资产可能因为宽松的流动性有所收紧而面临后续资金接力动能不足的情况。

二、公募基金浮盈兑现的压力。

大家一定听过这样的言论：中国的公募基金就像个大散户。

何出此言？

虽然这种说法有点过激，但实际上反应了目前公募基金所面临的一些困境。即，当面对投资者大幅赎回时，即使你对投资标的充满信心，也不得不卖出以应对赎回。

基金经理的操作方式在很大程度上受到短期业绩排名、赎回压力等因素的影响。

即：公募基金的持仓一定程度上被散户绑架。

根据统计，当股票型基金和混合型基金3个月滚动收益率达到10%以上或者－5%以下时，会有明显的赎回行为，前者是因为盈利，而后者是因为止损。

而截止8月末股混基金的3个月滚动收益率分别达到了27%和22%。因此，当前的公募基金的赎回压力不断增加。

虽然目前尚未出现大规模赎回的情况，但是，一旦这种趋势形成，便会不断强化，引发更大规模的赎回，带来前期浮盈较多的板块相应的回调。而这种情况已经体现在了近期的盘面。

实际上，只要发生相对强弱的变化，或者只要某一个板块出现较长时间的反复震荡，便可能引发基民的赎回行为，由此引发基金的浮盈兑现和调仓换股。

最后，分享个事儿

周末和朋友吃饭，他问我，如果让你现在推荐门票股，你推荐什么，我想了下：中国平安，招商银行，保利地产，中国建筑……。

未等说完，他立马蹦出一句：为啥都是金融地产。

呜呼，我一时竟无言以对。

因为……

因为我确实觉得他们便宜啊。

that's all.

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