顺周期的二线板块
上周五我们知道8月份的社融大幅提升，今天我基友药师特意做了个拆分，具体如下，
（图表整理：公众号股市药丸）
做了分拆后，可以看出8月份的企业中长期贷款大幅增长，这个数字的增长表明企业的复苏走在路上，同时居民的短期贷款也有明显增长，这部分主要反映消费情况。
经济回暖的迹象继续显著，而这也增强了顺周期品种未来的确定性。
在当前市场里，顺周期板块除了黑四类，最典型的周期股代表品种是汽车、有色、煤炭、化工。这几个板块从近期反映的其他一些信息来看都各自包含了一些机会。
而除了上面这几个板块外，还有另外一些顺周期受益明显的品种，其中一个代表行业则是传媒。
相对于前面四个经典的周期品种，传媒板块根据不同的细分领域，周期性强弱会有显著不同。也因为这样，传媒整体的ROE波动相对小点，但是受制于赛道好坏，背后公司的价值及质地会显著参差不齐。
在最近几年里传媒板块的估值一直被杀，直到最近一年才有一些抬头的迹象，同时传媒板块也是之前商誉暴雷的重灾区，行业问题之大可见一斑。
因此，在之前很长的一段时间里，我都不建议大家配置传媒指数，即便在目前的环境，这个建议我依然没有变化。
相比之下，中概互联由于包含的公司是传媒版块里周期性最弱的部分（游戏和视频），所以我一直建议如果大家想配置国内的传媒板块最好还是买中概互联，尽管现在中概互联的估值也不低。
游戏广告影视
不过，正如跟其他周期板块一样，某个行业不具备长期投资价值，不代表这个行业没有好公司。
我们把传媒板块分成游戏、广告、影视三部分。
其中游戏部分主要在中概互联，也是传媒板块中最优质的业务板块，A股里只有一家三七互娱表现比较亮眼。
而广告和影视部分的稀少的龙头企业，则在A股，其中广告板块的代表就是分众。相比影视板块而言，广告的商业模式虽然会受经济周期和这轮疫情的影响比较大，但是在疫情的影响逐步减少叠加经济复苏的情况下，广告的复苏会非常明显且商业模式是要比影视更好的。
巅峰阶段的分众传媒的ROE可是非常的恐怖。考虑到电梯广告这一品类大概率会保持不错，以及能够继续跟互联网广告一起侵蚀其他广告预算的趋势下，未来分众在经济复苏的时候，作为电梯广告老大的分众，表现大概率会不错，这是从顺周期方向的思路对分众传媒的思考。
然后剩下最后的影视板块，影视这行业有多烂，相信不必多说，最垃圾的公司里面，一定会有影视行业，比如华谊兄弟，距离15年高点已经膝盖斩了。
影视行业中的影视公司的问题主要包含两点，一点是爆款影片难以预测，另一点明星班底往往占据绝大部分的影视成本。除非你的公司具备持久的低成本爆款品种，但这往往只有具备虚拟IP的顶级影视公司才能做到，比如迪士尼。
影视当中的机会
不过，这不代表影视板块里完全没机会。相比起拍电影的影视公司，专门给观众看电影的电影院公司的商业模式，倒是要好不少。
其中的龙头则是万达电影，
通过上图可以看出，在景气期阶段的万达，毛利率是非常高的，同时由于电影院的三费支出相对有限。
更重要的是，随着不断的扩张，万达电影的营收过去数年保持稳健的增长，相比之下A股的另一家影视龙头公司光线传媒的营收波动则非常大。
通过上图可以看出，万达电影14年到现在的营收增长其实非常稳定，只有19年有下滑，而光线传媒的波动性则相对比较大，尤其近两年。
这背后反映出来的就是商业模式上的区别。
另一方面，在这轮疫情中，万达电影作为龙头电影院公司，本质上就跟分众一样是受益者，因为具备逆周期扩张的可能性。
当然，这种扩张也意味着万达电影要继续在A股再融资，这也是对投资者不友好的地方。另外，前两年万达也发了一次定增，可以看出这行业在扩张周期对于资金的渴求程度还是蛮高。
还有一个问题，那就是万达在19年由于商誉暴雷计提了超过50亿的利润，这也直接影响到19年的盈利，这些都是不太好的现象。
整体来讲，虽然在影视版块里万达电影是电影院细分行业的龙头，且当前具备逆周期扩张的能力，而整体估值又在疫情的打压下处于地位，所以喜欢这个板块的朋友不妨多看看。
但是，相对而言，这行业的赛道，还是不算好，只能矮子里面挑将军，所以传媒指数基金，还是别碰为好。
明天又开盘了，开砸的话希望轻力点。。。
市场的局部风险加大，但局部机会也在加大，我会持续给大家分享我对不同板块的看法和分析。喜欢今天动图的朋友可以点赞一下，觉得文章有用的朋友可以分享给身边想做投资的人哦~
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