以下内容全部为我的理解和观点， 请有缘看到此文的投资者批评指正！
关于零售业
作者没有提到沃尔玛、亚马逊或好市多的另外一个盈利点，那就是零售业冗余的现金流带来的货币的时间价值。如果把货币的时间价值利用好了，自然成本端较竞争对手为低，也就掌握了打败竞争对手的武器。很多人可能不能理解这句话的意思，其他零售业难道就没有冗余现金。其实，这是个关于量的问题，是谁能通过竞争抢到这个货币量的问题。
关于研究深和研究透、长期研究和独立研究
我个人认为作者有点啰嗦，研究深和研究透是合为一体、不可分割的，如果能够做到研究的深，自然也就研究透了；如果研究透了，自然也就研究深了。如果没有长期的跟踪也谈不上研究的深、更谈不上研究的透彻。至于研究中的独特视角和数据洞察则是研究的基础要求。否则，那不叫研究，叫学习、追随别人的方法和理念。
其提出的第一性原理倒是个值得关注的点，即事物存在的背景、环境和基础，这个背景、环境和基础是处于变化中的，有的变化快，有的变化慢，投资者如果不能理解、洞悉这种变化就不能理解事物演变的基本规律和路径；不能理解事物演变的基本规律和路径最直接的结果就是导致投资失败。所以，长期的持续跟踪研究很重要，研究点应基于商业的基础、背景和环境，即公司为什么会成功，公司成功的基础还在不在？其随后提出的宠物市场研究也是基于环境的，这就是研究者应关注的第一性原理。
关于互联网
互联网我不是很熟悉，连个小学生都算不上。我从商业的视角谈谈我的肤浅理解。构建互联网发展的基础产品和物流，互联网能够发展不仅是因为其新业态，而是这种新业态带来的成本降低。这里的成本不仅是产品价格，还有时间等具有价值的事物。大概5年前，我跟高盛的一个朋友谈论这个话题，我就告诉他，未来的互联网商业一定会建立自己的物流平台、找代工生产自己的产品。因为，这两个要素是互联网的基础。不把握这两个基础，早晚被新模式替代。比如，一些大的商家推广自己的平台，用自己的平台替代经销商网络（包括线上和线下），用省下来的成本回馈消费者进而吸引消费者。当成本低到足以吸引消费者时，诸如京东或其他平台必然受到冲击。这个其实也是张磊列举的零售业态中能够脱颖而出的公司的路径——即低成本占领市场。
理解时间的价值
我谈点与作者不同的理解，时间的价值的载体是货币的选择权价值；无论是要创造复利还是其所谓的理解时间的跨度、把时间作为选择抑或是时间是最好的复盘。其实，我个人认为关于这个问题，文中理解的太宽泛。我从我们做投资的角度谈谈，任何投资行为都是相对选择的过程；这个相对选择的过程基础是货币的选择权，货币不仅是生息资产、还镶嵌实物期权。这个实物期权就是货币的选择权价值，这个货币的选择权价值是可以通过BS模型定价的。所有的投资行为本质上都是时间和空间上的套利，是知识和认知的套利。空间上的套利也要在时间上完成，所以，可以说，所有的投资行为都是时间套利。复利只是时间套利的一种表现形式。这种表现形式能够实现收益最大化。
关于护城河
张磊说的是别人家的护城河，作为投资者，你的护城河是什么才是最重要的。这个我简单评论下：最好、最深的护城河就是你时间和心血的投入，否则都是纸上谈兵、蜻蜓点水。没有时间和心血的投入，就没有自信；没有自信，在突发状态或环境变化面前就容易不稳定，一旦失去了不稳定，成为羊群中的一员，也就丧失了独立性，亏损也就离你不远了——不是说七亏二平一赚吗（其实，我都不知道这个说法经过严格的论证没有，不管他了，这里是拿来主义）。
关于在变化的系统中理解投资
这个点提的比较好。我在之前的文章中一直强调投资决策是个系统工程，投资者在做投资决策时不仅要将自己放到这个系统中去思考问题，而且，还要跳出系统看未来。这个未来就是新的可能出现的生态系统——即变化的趋势和可能的实现路径。比如我在之前写的一篇《瀚蓝环境凭什么比伟明环保、绿色动力估值低？》就是基于系统思考并跳出系统看未来。当然，我的判断不一定对。但提出了一个基于深度思考的可能演进路径。
关于从发现价值到创造价值
这条不适用于普通投资者和一般的机构投资者。所谓从发现价值到创造价值就是不仅发现好的商业模式，找到合适的实现这种商业模式的团队，还要帮助这个团队改进系统，从人、财、物三个方面通过计划、组织、协调、控制优化流程，使组织更有效率，这种效率提升既包括现有资源的整合，又包括未来机会的挖掘和利用。
关于三个投资哲学
我谈点不同的理解作为补充，张磊说的比较大、比较宽；我就事论事，只谈投资这个事情。就投资而言，所谓守正出奇，我的理解首先是走在正确的道路上，此谓之正；所谓奇，就是充分利用市场短期给出的各种不理性价格买入恐慌。
弱水三千，只取一瓢意为戒贪或者在风险一定的情况下追求最大的贪婪，把自己的行为限定在能力圈内并通过学习不断扩大自己的能力圈。在我分享对某只股票的研究中，经常有投资者问我，还有其他股票没有。其实，最最重要的不是有没有其他股票，而是我分享股票背后的风险和预期收益率的比值较其他股票是否占优。当然，有很多其他好的股票，其涨幅也远远大于我分享的股票。但无论这些股票如何上涨，我从不为之动容。为啥，关键还是对风险的理解。不亏钱永远是投资的第一要义。
桃李不言，下自成蹊。作为个文盲，我特意查了下这个成语的意思。其实，这是关于一个人的修养和价值观。只要在不违反法律框架下的行为，我虽无意评论或影响别人的价值观，但对于不诚实和欺诈，我走的更远，我会冷嘲热讽的怼人。
一点题外话：君子爱财，取之有道；君子当有所为，有所不为；其实，很多人不择手段，疯狂的追求金钱，殊不知在追求金钱的过程中也成为了金钱的奴隶，你一个金钱的奴隶，能活的自由自在吗，能活的幸福吗？很多人只是现在没有金钱，在意淫而已。好像叔本华说过，能够给人带来真正幸福的，只有有价值、有意义的工作。大概是这个意思吧，记不清了。
以上仅为个人阅读《价值》第四章的肤浅理解，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！