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访谈详情：
访谈简介：
今年以来至8月25日，生物医药ETF（512290）涨幅达79.2%，主要来自于疫苗和核酸检测的贡献。然而近期医药板块处于震荡调整阶段，未来新冠疫苗上市能否再给医药板块带来一波行情？近期医药板块有所回调，回调的原因是什么？下半年还有上涨的机会吗？新冠疫苗研发进展如何？未来新冠疫苗上市能否给医药板块带来一波行情？ 本期雪球访谈邀请到@生物医药ETF 国泰量化投资事业部总监 梁杏，和大家聊一聊生物医药板块的投资机会！速来提问~ 风险提示：基金有风险，敬请关注本基金特有风险，详阅法律文件。 免责声明：本访谈基于嘉宾认为可靠的已公开信息，但嘉宾无法保证信息的准确性或完整性。在任何情况下，本访谈中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议，投资决策需建立在独立思考之上。
访谈正文：
黄蓉的徒弟问：请问
1，,医药板块处于震荡调整阶段，这次的调整原因是什么呢？
2，,新冠疫苗的研发进展到了哪个地步？
3，未来新冠疫苗上市能否再给医药板块带来一波行情？生物医药ETF答：1. 最近生物医药调整了，因为确实涨挺多的，前期上涨过快有调整的需要。 8月5号生物医药ETF(512290)年初以来上涨到了104%，拿到了美强贵的剧本，其实短期的这种震荡和调整，我们觉得应该来说还是相对比较正常的。
2. 先说一说国内疫苗的路径。新冠疫苗的技术路径在国内是5条线，然后同时在开展。第一条是灭活疫苗，可能大家经常看到，国药集团现在是武汉所和北京所都在做灭活疫苗，而且都进了三期，北京科兴的灭活疫苗也是进了三期的。第二个路技术路径就是腺病毒载体。康希诺的疫苗它的技术路径是腺病毒载体疫苗，然后俄罗斯的疫苗其实也是腺病毒载体，但是俄罗斯的疫苗非常的特别，我们一会再来说。康希诺和陈院士一起去研发的腺病毒载体疫苗，是已经拿到了专利的批复，跟俄罗斯不太一样，俄罗斯是注册，咱们这个是专利批下来了。腺病毒载体疫苗，其实最开始在国内的进度是最领先的，但是后来因为要去加拿大做三期临床，然后加拿大那边就希望在加拿大再把一二期做一下。因为欧美人种和亚洲人种，确实有的时候相同的药，反应各方面确实是不太一样。所以康希诺去了加拿大之后，就把前面两期的临床都做了。国内现在三期其实是不是很好做的，因为国内控制太好了，没有太多病人，所以现在咱们国家这些进到三期的疫苗公司，都是在海外做临床实验的，康希诺是在加拿大做的。咱们国内的的话现在第一梯队进度最快的就是灭活疫苗和腺病毒载体。mRNA疫苗的话，现在相当于是在第二梯队里面。除了mRNA之外的话，还有一个就是重组蛋白疫苗。重组蛋白和当时乙肝疫苗其实用的都是同样的一个平台去做研发，虽然研发的品种不一样，但是使用的技术平台其实是一样的。重组蛋白现在也算是第二梯队，现在临床也做到了一期二期，但是还没有到三期，就是这样的。第五种技术路径的话就是减毒疫苗，然后减毒疫苗现在国内也有厂商，但是目前的话减毒疫苗进度相对来说会更落后一点，所以目前的话国内5种路径大致的情况就是这个样子。
3. 疫苗使市场疯狂的原因在于利润的想象空间。若我国疫苗研制成功可能会给疫苗行业带来300~500亿的利润。而2019年疫苗行业收入仅在400亿元左右。但疫苗研发失败和国内成本价定价依然是疫苗行业的两大风险点。
旺旺的鹏仔问：向梁女士请教三个问题：1.近一年来，生物医药ETF（512290）涨幅已经非常高了，请问还有上行空间吗？2.医保控费使得一些医药制造业增速出现回落，未来医保控费是否会扩大的疫苗上？3.您比较看好的细分医药板块有哪些？谢谢！生物医药ETF答：1.近期医药其实是在回调的，确实因为前期涨的较多，所以近期回调我们觉得可以理解，长期我们还是看好医药板块的。因为医药行业它有一个非常重要的前提，就是大家对医药有一个大量的需求的，尤其是人口老龄化了以后，加剧了以后，我们之前看到的一个统计的数据是说2018年的时候，我们国家的一个老龄化水平大概是11~12%这个样子，那么预测2030年的时候比例可能会提升到23%左右，所以其实我们认为未来医药行业的需求它一定是比较大，而且是不断的增长的。另外随着人民生活水平的不断提高，大家对更高的这种生活质量的一个追求，也希望能够用到更多好的药物治疗自己的疾病，使得未来的生存质量能够得到一个有效的提高。所以我们觉得未来的医药行业它的一个需求一定存在的。咱们现在国内的厂商随着人才的不断引进，技术水平不断提高，也是可以去不断地满足老百姓的这样的一个需求的，所以我们长期还是比较看好整个医药行业的发展的，也建议投资者都可以去关注一下医药板块的一些投资机会。
2. 正常情况下，疫苗是不纳入医保基金支付的范围的。疫苗分为一类苗和二类苗，一类苗是政府免费提供，公民应当接种的疫苗；二类苗是自己要打的疫苗。目前新冠肺炎疫苗还没说是否要纳入一类苗，不过大概率国家会成本价加成利润采购。
3. 医药板块中的生物医药是我个人非常喜欢的，生物医药我认为它是依托于整个生命科学技术的进步，所以我专门把它分出来做了生物医药ETF（512990）这个产品。
慧者心辨问：1 如何看待全球疫情下，生物医药板块的投资机会与风险之间的关系? 2 生物医药板块的投资热点方向主要有哪些? 3 生物医药板块专业性很强，普通投资者如何配置?生物医药ETF答：1、生物医药里的疫苗和检测板块都受益于疫情，一方面是新冠疫苗和检测会使具体上市公司受益，另一方面疫情的发生加强了公众对健康状况的关注，冬季流感疫苗的销量也可能超过同期水平。但新冠疫苗不能只考虑经济效益，还需考虑社会效益，疫苗的利润存在较大的不确定性。
2、生物医药板块包括创新药、体外诊断、疫苗、血制品等细分子行业，也是国家重点支持的领域。生物医药是医药板块最具前景细分子行业，过去几年行业业绩保持稳健增长。2020年疫情中血制品、诊断等应用广泛、需求旺盛，长期来看疫苗、生物创新药前景广阔，行业业绩有望持续快速增长。
3.普通投资者如果看好生物医药板块可以考虑生物医药ETF(512990)进行投资，不用考虑选股问题，减少踩雷风险。
股市小英问：您好，普通投资者能力有限，通过什么方式投资生物医药板块比较好呢？生物医药ETF答：普通投资者如果看好生物医药板块可以考虑生物医药ETF(512990)进行投资，不用考虑选股问题，减少踩雷风险。
netcrystal问：生物医药ETF对标生物医疗相关行业，请问你们这个ETF是根据什么来估值的呢，坦率的说，现在应该是正常估值还是高估值？谢谢！生物医药ETF答：我们用申万生物制品的指数给大家做参考，因为它的历史非常长。现在估值的水平可以说高，也可以说不高。如果我们去看生物医药或者医药行业的一季报整体情况的话，会发现它的估值水平其实是在走高的。其实一季报的时候，医药行业整体的季报增速是在零附近，没有实现一个非常高的增长，但是今年其实又一直在上涨，所以就会出现一个情况。因为业绩没有跟上，就会显得估值相对来说比较高。 因为中证生物医药指数发布的时间比较短，就没有办法给大家看上一轮的牛市顶点，以及再往前历史上是什么样的，所以我们找了申万生物制品的指数给大家做参考。它的历史都是非常长的，然后大家可以看到它估值的最小值是29.5，然后中位数大概是48，目前的话大概是72倍，最大值的话是121.4，在上一轮牛市2015年的顶点是98。所以72倍的估值水平绝对值已经是挺高的了，但是他跟历史最高值比以及跟上一个牛市的顶点相比，没有那么高，但是如果再去看分位值，也会比较高，大概现在也有80%多接近90%的水平，但是你再去看它的绝对值，就会发现没有那么高。因为医药到了牛市的时候，估值拉升是非常快的，也就意味着高位的点出现的时间比较短，所以就会显得它的估值的分位比较高，但是它的绝对值其实没有那么高，因为跟历史最高水平相比，其实还是在一个可以接受的范围。
快乐地变富问：您好，请问一下： 第一，一旦疫苗正式宣布成功，对医药生物板块是利好还是利空？ 有的说成功了，也就是见顶的时候。 有的说成功了，疫苗将快速上涨。 第二，医药生物最近经历了比较大的调整，你怎么看接下来的走势？生物医药ETF答：1.疫苗出来能让疫苗板块继续好下去。如果安全性和有效性没有问题，实验数据非常好，打了疫苗是有效的，接着疫苗国家还是留了一定的盈利的空间，其实这个故事就可以讲下去了。所以不是疫苗出来之后，疫苗板块它可能会相对来说继续好下去，但是其它的防疫物资，比如说核酸检测这个板块的需求，慢慢就会变少。包括就是医疗器械、医疗服务板块就会有一定的受损和收缩，因为疫苗如果是把疫情控制住了之后，这一块确实会有一些影响，但是疫苗还是会好下去，因为这个故事相当于就可以兑现。
2.未来走势很难说，但是下跌空间应该不会很大，这个行业长期来看的话，确实是一个男神行业。 生物医药ETF是在去年的5月20号上市的，然后是2018年去规划做的，那么当时去做这个产品的时候，内心的标准或者说内心对这个产品的定位是认为可以拿10年的，所以其实它的长期我相信是比较好的。当时也是首先相信人类生命科学技术的进步，也看到了国家在政策上，资金上，人才储备上各方面的支持，以及老百姓确实有需求，也在一定程度上有能力支付得起，而且还有医保。 很多创新药也开始是放到医保目录里边，所以我们认为目前是整个医药发展会比较好的阶段，再加上老龄化的前景是很确定的，所以生物医药ETF和联接基金是非常适合长期拿着的。后期还出现较大调整的话就建议大家关注它，然后进行一些分批的布局。因为生物医药它真的是一个长期看好的行业。其实定投是一个不错的考虑。
独特d沐沐问：都说好的投资要建立在买的便宜上，可是生物板块不好确定什么时候“便宜”，怎样投资更安心？生物医药ETF答：生物医药板块我们长期看好，近期医药也是处在回调阶段，如遇大调整可以考虑分批布局生物医药ETF(512290)，定投其实是个不错的考虑。
生物医药ETF是在去年的5月20号上市的，然后是2018年去规划做的，那么当时去做这个产品的时候，内心的标准或者说内心对这个产品的定位是认为可以拿10年的，所以其实它的长期我相信是比较好的。当时也是首先相信人类生命科学技术的进步，也看到了国家在政策上，资金上，人才储备上各方面的支持，以及老百姓确实有需求，也在一定程度上有能力支付得起，而且还有医保。 很多创新药也开始是放到医保目录里边，所以我们认为目前是整个医药发展会比较好的阶段，再加上老龄化的前景是很确定的，所以生物医药ETF和联接基金是非常适合长期拿着的。
我是帕拉梅拉问：
首先，医药今年涨了这么多，下半年还有机会吗？
其次，医药国内的创新药部分得竞争力如何？
最后，我们小白投资者最好的投资方式是什么？生物医药ETF答：1.上半年医药涨的较多，近期处在回调阶段，但是不改我们长期看好医药板块的观点。 2.创新药分为主要生物创新和化学创新，以前是ME-TOO,后来慢慢变成了ME-BETTER，现在也开始有了一些FIRST-IN-CLASS品种。前途是光明的道路是曲折的。 3可以考虑生物医药ETF(512290)进行投资医药板块