国防军工收盘点评：跌的有点怀疑逻辑了？ 9月8日，中证国防指数下跌0.61%，盘中最大下跌超过2%，空天军工指数下跌0.59%，均小幅落后于同类军工指数 ...

9月8日，中证国防指数下跌0.61%，盘中最大下跌超过2%，空天军工指数下跌0.59%，均小幅落后于同类军工指数。

近期，国防军工行业连续回调。以中证国防指数为例，8月10日盘中最高触达2157.52点，今日盘中最低下探至1753.70点，按此计算的最大调整幅度达到20%，部分个股的调整幅度可能会超过20%。

昨天，有球友给我们留言，问我们行业基本面是否有什么变化，行业的高景气度还在不在？是否还仍然坚定的相信这轮行情的大逻辑？

我们在6月份的投资展望中相对完整、详细的阐述了行情波动的理解框架，包括：基本面的变化、市场情绪的波动和特定事件驱动三个层次，具体参阅《国防军工投资展望：短期情绪回归，关注7月中报行情（2020年6月）》。

确实，即使按照三个层次的理解框架，如此大的调整幅度似乎也很难全部归结为情绪回归，以至于不得不怀疑是行业基本面发生了变化，这也可以理解为“市场的反身性”。

客观的说，由于军工行业的特殊性，无法通过上市公司调研等自下而上的方式去验证行业的景气度，尤其是军工集团下属的上市公司，那么剩下的就只有“逻辑”和“信仰”，所以一旦行情波动，所有的研判的基础就很容易产生动摇。

我们今天也仔细思考了这个问题，罗列了所有公开的能够验证行业高景气的信息，以及不确定的一些点，也供各位球友思考：

1）成飞产业链代表性公司（如中简科技、爱乐达）中报业绩高增长，是可以验证歼-20放量的逻辑的；

2）航天彩虹在自己公司的公众号上披露过无人机订单及生产的情况（后因各种原因，该文章被删除），显示今年的订单是非常饱满的，这个可以验证无人机行业的景气度；

3）近期亚光科技、红相股份均公告过较大额的新增订单，基本上可以验证航天特种装备的高景气度：

亚光科技:关于全资孙公司签署日常经营重大合同的公告（2020-8-26）

红相股份:关于全资子公司签订重大合同的公告（2020-7-29）

红相股份:关于全资子公司签订重大合同的公告（2020-7-23）

4）部分公司的中报显示，其核心军品业务保持较高的增速，典型的公司包括航天电器、振华科技、亚光科技等；

也会有不确定的因素：

1）主机厂这块，明年能否从成飞延伸至沈飞产业链，这个最快也只能等沈飞年报的验证，目前没有公开可验证的信息，这个其实是会影响整个航空板块；

2）原材料、电子元器件已经连续保持了两年的高增长，在高基数的背景下，是否还能保持较高的增速，其实也是有不确定性的；

此外，短期还有比较多的解禁减持案例，这个也是非常现实的压力，具体可以参阅《国防军工收盘点评：年内解禁事件对股价的影响》。

投资本来就是对不确定性下注，如果“宏观逻辑正确”，且“微观数据无法证伪”，应该大概率就是对了。如果一定要等到微观数据证实，那估计也没什么投资机会了。

今天重新更新了中证国防指数的情绪指标，具体含义可参阅《深度！如何对中证国防指数（399973）进行择时？》。目前情绪值已经跌至40%以下了，整个情绪风险应该已经释放比较充分了。

我们还是知行合一，今天中证国防指数跌破8月26日的低点，所以今天又多加了几份定投。

当然，这只是指数的情况，个股与指数的差异会比较大，不能完全按照指数进行操作。尤其是每一轮行情，领涨的股票都可能会切换。

比如今年2-3月份那轮行情，以中国卫星和中国卫通代表的卫星互联网板块领涨，但是后面7-8月份那轮行情，他们表现就比较弱。

所以，在“抄底”策略下，指数可能具备一定的优势。

明天我们会发起一个悬赏讨论，也想听听各位球友对国防军工行业的看法。还记得我们8月6日做的一个关于行业风险的悬赏讨论吗，之后没几天就见顶了... [吐血]

国防军工收盘点评：跌的有点怀疑逻辑了？