来看几位基金经理在蛋卷活动真诚的分享

周末参加了@蛋卷基金 举办的活动，内容主要是基金公司宣传产品，构建了基金组合的大V们提问，还搞了非诚勿扰那种留灯、灭灯的环节。

活动目的不言而喻，希望大V们了解本次介绍的基金产品，在合适的时候能纳入他们的公开组合。

但是会议内容和效果却出乎意料的好，我把一些重点总结分享给大家。

一、南方基金龚涛介绍南方中证500

南方中证500ETF $中证500ETF(SH510500)$  是场内规模最大、流动性最好的中证500ETF，目前规模约384亿。

龚涛的观点是：

1、继续看好成长风格，如果股市从结构性牛市走向全面牛市，以二线蓝筹为主的中证500指数会表现更好。

2、中证500增强长期持有是有超额收益，更适合长期资金，短期可能阶段性跑输，稳定性不如严格跟踪指数的基金。

3、龙头的优势已经反应在估值溢价中了，二线蓝筹估值受到压制。

点评：我感觉目前中证500ETF的投资逻辑还是有点乏力，如果你认为接下来可能有全面牛市，可以考虑配置510500，但是谁知道会不会有牛市呢？赌牛市本身也是一种投机。

我提问中证500的周期股越来越多，成长性不足，这点龚涛没有明确解答，只是说中证500是宽基，行业更分散。

大V们也普遍更看好500增强类指数基金，有人认为申万菱信和天弘家的中证500增强还不错。

二、华夏基金荣膺介绍创业板

华夏目前有创业板ETF、创蓝筹ETF、 $创成长(SZ159967)$  等产品，其中这两个smart beta是稀缺的创业板smart beta指数，成立以来效果不错。

荣膺的分享：

1.预计创业板今年有40%的净利润增长，但是许多创业板公司这次中报都有美化业绩，打个折扣，扣非净利润估计是30%，如果按照这个净利润预测推算三年以后的估值为35倍左右，35倍也就是创业板长期的合理估值。

也就是说，目前创业板70倍的估值已经透支了未来三年的成长性，她建议暂时先出来休息几个月，等待消化估值。基金经理能这么说还是挺实在，挺真诚的。

2、长期来看，创业板的投资价值越来越好，其中不乏成长稳定的行业龙头公司（如宁德、迈瑞、东财、爱尔），预计以后创业板的波动性不会像以前那么大，如果回调20%会重新有配置价值。

3、关于创蓝筹和创成长这两个创业板smart beta，现在创业板还是有很多散户，所以smart beta可以做出超额收益，运作一年多效果也不错。

在中证500也测试了该策略，有一定的效果，但是把这两个策略放到沪深300，效果就一般了。说明现在沪深300的市值因子已经比较有效了。她预计这两个策略未来的有效性应该还能持续很久。

4、荣膺还分享了近期华尔街对美股2008年以来成长风格持续跑输价值风格的研究，结论是更多是市场偏好的影响，而非基本面差异。

但是这种风格偏好持续了10年+，美股那些价值风格的基金都很痛苦却又无可奈何。

下图是2008年以来对比，蓝线为标普500价值，红线为标普500成长，黄线是标普500，

点评 ：我也基本认同荣膺的观点，认为创业板贵了，但我觉得未来三年30%的净利润增速还是过于乐观了，以现在70倍的估值，回调30%可能才会有更好的配置价值。

关联阅读：创业板和科技板块或阶段性见顶

关于美股风格的问题，确实值得反思，这也是为什么我现在还是强调对风格进行一定的跟随，要不然跑输十年谁受得了呢？

关联阅读：十年之后哪些投资方法可能会失效？（价值策略）

三、万家基金乔亮介绍沪深300增强

这个基金经理去年刚去万家的时候我就推荐大家关注过，是从私募挖过来的，给万家的指数增强带来了明显的变化。

万家的几个增强产品成立一年多，其中沪深300增强效果是表现最好的。

乔亮的分享：

1、公司做量化增强的方法是：先构建一个选股系统，主要是基本面因子选股，不做行业偏离。这个系统会定期给出一些选股结果，然后基金经理再结合当下宏观预判等情况，考虑是否要买入。大概两三个月调仓一次。

2、一些著名的量化增强私募比如明汯，九章幻方的方法：主要是高频交易的量化增强方法，与基本面关系不大。也就是说，赚散户的钱，市场交易越热，他们越赚钱。其实也是一种风格策略。

3、根据他们最新的测算，现在规模4亿左右基金，打新带来的超额收益是最好的，好的话一年能贡献5~6%。

四、鹏华基金陈龙介绍鹏华军工指数

鹏华家的行业指数基金还是挺多的，有酒、钢铁、军工、券商、地产等，而且他们的 $国防ETF(SH512670)$  超额收益还不错。

陈龙的分享：

1、军工行业一直是比较小众的投资，玩家很少，偏向主题炒作，一般人很容易被割韭菜，坚守军工需要信仰。

2、军工行业商业模式不好，公司没有定价权，公司利润规定为成本的5%，产品没有市场空间，管控很严。

3、覆盖军工的研究员很少，公募基金也一直低配，占比约1%。

4、军工行业很难研究，不能去调研军工企业，也查不到数据，更不能去门口守着，只能看年报，或者从上游供货企业中查找蛛丝马迹。

但是好处是估值不高，当前有可能会反转，根据他们掌握的支离破碎的信息拼凑起来，认为军工的基本面正在变好，可能年报就会有所体现，预计景气度可以维持一到两年。

5、陈龙在介绍时也聊到了很多地缘政治的问题，他说未来几年军工的逻辑可能是东南方向、亚太海域、西北方向的一些潜在冲突，使得政府加大军工开支，十四五期间军费支出有希望提高到GDP1.5%以上。

6、他自己也承认这个行业很难有确定性，只能跟踪一两年的状况，更长的难以看清。未来如果在军民融合和军贸发展起来空间会不错，但这两方面暂时看不到变化。 

7、分级基金的整改情况。按照证监会要求，年底前中小规模的分级基金可能会开持有人大会转为LOF，规模大的可能就直接转为LOF了。

8、为什么鹏华基金打新很强？他说鹏华之前一般报价比较准，别的公司可能会来抄他们的报价，形成一种洗磁效应，所以他们的报价越来越有效。

点评 ：最近，董承非和丘栋荣也多次公开表示看好军工，考虑到今年的地缘政治动荡和中美博弈，确实不排除未来会有投资机会。

但是我个人还是觉得军工对于我们普通老百姓来说投资难度较大，主要是波动太大、难以研究、无法预判政治，即使有机会我也会放弃，或者小仓位投机。

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最后，我再说说几点我的体会吧：

1、这次活动，基金经理还是挺真诚和实在的，针对自己管理的产品有非常客观的介绍和评价，并没有一味的说好。

其实大部分基金都是投资工具，没有哪个是完美的，也不可能任何时候都好。

客观介绍产品，即使分析了不足之处，投资者也不一定就不会买。全面的了解产品特性，才有助于基民更好的投资。

2、我以前以为指数基金经理的不需要那么高的水平。这次给我的感觉他们水平挺高的，其中尤其是荣膺让我印象深刻，很多观点都非常有见地。

客观的说，如果许多机构从业人员也去当自媒体，那我们就肯定没饭吃了，只是他们监管不太允许。

3、当然，有些大V水平也是挺高的，提出的问题也非常专业。

但还有些自媒体，其实都是外聘的写手，水平一般，有些甚至看起来像是刚毕业的。

我自己吧，也有差距，还需要多努力。

目前财经自媒体这一块监管还是比较缺失，水平参差不齐，更严重的是道德品质不一。

自媒体甚至成为了一些人割韭菜的渠道，广大投资者一定要多一分谨慎。

结语：感谢蛋卷举办这么好的活动，还能邀请我

感谢 @游芝  此次在北京的热情接待，明明是志愿帮助，还请我吃饭，太感谢了！

话说如果还有其他粉丝志愿和我一起做一做基金研究，可以后台联系我，主要工作是帮忙查找数据和校稿，我会教一些力所能及的知识，并且争取不让你请我吃饭。

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