内容来源：2020/08/20淘宝直播“家电：你看我机会大吗”
主讲人：梁杏 【国泰量化投资事业部总监】
太长不看版：
1.风险偏好稍微低一点的投资者可以关注家电ETF(159996)，家电行业在消费板块中估值相对处在低位，业绩较为平稳，并且家电板块的股息率比较高，长期比较稳健是家电板块的一个特征。
2. 在大家电小家电里面，小家电现在增速要比大家电快，易出黑马产品，可以满足大众个性化需求,所以成长性较高。
3. 下半年房地产竣工回暖、日常家电更新换代需求、出口的改善有望拉动家电消费需求的释放。
为什么推荐关注家电行业？
家电行业在消费板块中估值相对处在低位，并且业绩较为平稳。从年初到今年8月5号的时候，生物医药ETF(512290)就已经涨到了104%，家电肯定相比之下相形见绌，所以之前可能大家也不是特别关注，我们之前偶尔有在提家电，因为我们觉得它其实是相对来说比较稳的行业。
数据来源：Wind, 数据截至2020/08/18
消费板块有包括像食品饮料、医药、家电、农业，然后这种休闲服务其实就是旅游，还有汽车等等，很多它其实都是属于大消费板块，家电其实在消费板块里面他有时候有点吃亏，为什么他没有那么耀眼？因为它受疫情的影响比较大。我们家电ETF(159996)是2020年2月27号成立的，3月16日上市的，上市了之后短期从1块钱先跌到8毛5，然后就一路开始往上，在这个过程当中，一季度的时候受到了疫情的影响和干扰比较大。
当时疫情的时候是武汉封城。其他城市虽然没有封城，但是政府也是号召大家待在家里的，减少不必要的社交，降低这个人与人之间的这种传播和感染。所以大家都不会去商场逛买家电，然后师傅也不提供上门安装服务。大家电在疫情期间影响挺大的，但是疫情期间就因为大家宅在家里，所以大家反而带回了家电的另外一个板块——小家电，很多人在家宅成了美食大师。
小家电易满足大家个性化需求。每个人根据自己的偏好，根据自己的生活习惯，便利程度会选各种小家电来丰富和满足大家的生活。
今年上半年的时候家电板块整体它是向上的，然后因为一季度的时候砸下去，砸了一个坑疫情期间大家不买大家电了，也不上门去装配了，然后出口商贸往来也大大的降低了。
虽然小家电是不错，但是整体大家电起不来，小家电干脆就跟着带进沟里了。砸完坑之后慢慢起来有一个过程，家电的估值因为比较低，所以它在起来的过程中算是它的一个优势，但是家电一直不受关注的一个重要原因就是它的增长就是 Growth这部分它确实没有像医药、芯片这么亮眼，属于慢慢的不断的往上涨，我刚刚给大家报的收益率，然后大家也听得到它成立以来的一个收益率就25%点多，那么从这个低点开始往上涨，那30%多就大概接近40%这样的一个水平。
家电行业适合哪类投资者？
家电适合风险偏好稍微低一点的投资者。因为我们之前也给大家介绍过芯片，生物医药这两个行业是大家相对来说更感兴趣的东西。
但是因为生物医药和芯片我们之前也反复给大家讲，它们的估值或者是说各方面也到了一个相对的高的位置，我们也有给大家建议，就是说如果你是本来持有的，你就继续持有，长期确实很好，如果是你没有持有的，你想先上车，我们的建议就是等到到调整。但是家电就不一样，因为它估值相对来说比较低，它的成长或者说增收收入和利润增速不像芯片和医药行业那么高，在这样的一个情况之下，它其实是相对来说更适合风险偏稍微低一点的这样的一个投资者，而且他是长期也是比较稳健，这是它的一个特征。
如何区分大家电和小家电?
第一看体积。体积大的就是大家电，空调、彩电、冰箱还有洗衣机这些都算是大家电，然后还有一个要素是价格，一般来说就是1000块以上的都算大家电，1000块以下的都算小家电，但是大家也发现最近几年很多小家电也很贵，比如说像什么戴森吹风机两三千块钱一个，还有吸尘器也是要三千两三千块钱一个，所以现在这几年其实小家电它也是有一些就是局部比较贵这样子的一个情况。
然后我们再来具体说一说，大家电里面其实一般就是分白电和黑电。白电的话主要就是冰箱洗衣机这些东西，还有空调、冰箱、洗衣机。黑电主要是彩电，还有一些什么视听设备等等之类的，但是这些东西这几年都淘汰了，现在用的投屏比如天猫魔盒之类的比较多一些。
小家电里边刚才有说到包括有一些厨电，还有一些其他的小家电。厨电里面的话主要包括像抽油烟机、燃气灶、消毒柜，还有像方太有出水槽洗碗机，这种小家电现在包括未来也是会越来越丰富和多元。小家电其实更容易满足大家个性化需求。但是大家去看我们的前十大权重股里边，前面肯定还是大家电，因为毕竟大家电比如冰箱、洗衣机、空调、电视机每家每户都会有。所以做这些大家电的公司时间也比较长，市值也比较大。
小家电的话其实这几年崛起的时候真的是蛮猛，一方面的话我刚刚说的大家的生活人民生活水平提高了之后，你的需求会多种多样，很多公司它也会不断的升级自己的研发和生产能力为了去满足大家各种各样的稀奇古怪的需求，所以这两年或者说今年以来，小家电又因为疫情悄悄走红了一把。
家电板块的投资机会
家电的股息率比较高，它是一个蛮喜欢分红回馈股东的板块。家电年均股息率能在所有的一级行业里边能排到第二，仅次于银行，高于煤炭，然后汽车食品饮料。这个家电行业的股息率是超过2%的。家电行业还是蛮喜欢分红给大家创造回报。市场上可能也有些小伙伴们就会比较关注这个点，他们喜欢在现在低利率的环境下，买高股息的板块。这种情况下家电是个较好的选择。
其实不光是家电，像钢铁煤炭其实也适用于这条投资逻辑，他们的行业或者说指数的波动比较低，行话叫做贝塔比较低。在这样的一个情况之下，有投资者就愿意去持有这样的一个波动比较低的一个权益的产品，后再在里边去拿每年的一个股息率和分红，像去年的话钢铁和煤炭比较高，最近这几年钢铁和煤炭的分红股息率比较高一点，但是如果是拉长时间来看，家电年均股息率能够排到第二名，但是如果是比去年的话，去年我看钢铁和煤炭都还蛮高的，去年钢铁和煤炭一个是反正都在4.5%以上，一个大概是4.5%，一个是4.8%，所以像钢铁煤炭家电都是有一部分的低波动的偏好者。
2020年后半场，家电的投资机会如何？
下半年房地产竣工回暖加日常家电更新换代需求加出口的改善有望拉动家电消费需求的释放。疫情其实把很多行业都冻住了，不光是家电行业，包括比如说房地产行业，它的一个开工基本上也停掉了，但是从4月份之后我们就有看到比较明显的一个竣工，对竣工面积的同比增速它是有往上在走的，房地产竣工回暖其实也可以带来家电需求的提升，为什么？因为竣工之后现在很多房子它都是一个精装修的需求，那么像厨电然后这些比较精装修里面都应该配有的这些，包括中央空调等等，它就会都配在这个里边，所以家电行业它的一部分的上游需求它是来自于家电的，这是一部分。
第二部分的话房地产销售市场，除了精装修的新房的交付之外，其实有很多毛坯房，如果是房地产的成交有放大的话，客户去装修，那么就需要购买家电，这也是有一个需求的提升。然后这是合起来房地产行业对家电的一个需求的影响，有投资者就会去考虑家电行业跟房地产之间的一个关系，那么我们只能说它是它需求的一部分，它不是全部。
此外家电还有更新更新换代的需求。用坏了它就得换。还比如说家里以前是2个人，后来有生了生小孩了3个人4个人，你的冰箱你的洗衣机它的容量要不断的扩大，这种类似的随着家庭结构的变化带来的新增的需求，所以这是家电话日常的更新换代需求。
还有的就是其他新增的需求。比如说像三四线城市有消费升级或者是说扩大的一个潜力的，为什么？因为像农村每户家庭拥有的冰箱、洗衣机、空调的一个数量，其实从2000年一直到2018年也都还是不断的在提升的。目前到2018年为止，空调的数量还没有达到一户一台这样子的情况，随着生活水平的不断的改善，像在其他相对来说经济稍微落后一点的地区，对这些家用电器新增的需求依然还是存在的，虽然今年疫情然后导致所有的需求它都有一个突然冷冻的结果，但是目前随着整个经济从4月份开始慢慢开始修复这些需求行业，然后老百姓的消费也是存在一个回暖。
另外的话还有出口改善。咱们国内其实像空调的出口，咱们国内的咱们国家是全世界空调生产大国，咱们国家可以生产全世界80%的空调，我们的空调占到全世界的空调出口量接近50%，45%以上这样的一个水平，之前因为也是因为疫情，出口的方面它也是冻住了，现在随着美洲外疫情逐渐受到控制，外加现在也是一个季节性因素，因为夏天到了，家电的需求还是有望逐步修复的。
家电行业它的基本面确实是有一个慢慢好转的过程，但是可能大家也能感受到一点，就是家电行业的业绩增速和修复不是巨幅向好的修复，这一点是我要跟大家强调的。不要想家电行业的修复，或者说业绩未来是非常漂亮非常好，它就是一个平平无奇的长期的白马，如果你想要更高的增长就要要去看比如说像芯片、生物医药，这类行业可以满足你的需求。
在大家电小家电里面，小家电现在增速是要比大家电要快的，这是因为小家电首先它是后面才开始慢慢起来的，像大家电我们刚才已经给大家说了存在好多年了， 这些上市公司做了这么多年业务本身来说底子也比较厚，所以你要让他每年都保持那么高速的一个增长也不现实，但是小家电公司他们基本上都是从一两个品类慢慢这样做起来做大。所以小家电还在一个高速发展阶段，一个新的小家电品类出来它可以很快的去满足品类里的这种需求，所以增速应该来说是比大家电块，目前它大概就是这样的一个情况。
今天就这样，白了个白~
