又一造车新势力要上市！估值至少200个亿…

证券时报康殷中国基金报

三大造车新势力聚首美股的倒计时越来越近。据媒体报道，小鹏汽车赴美上市步伐在加快，预计下周将正式在纽交所上市交易，具体日期或是8月27日。美国时间8月18日，小鹏汽车美国存托凭证股份已登记，但不立即生效。

目前，小鹏汽车仍未公布具体上市融资金额和上市价格区间，预计小鹏汽车将于本周末更新招股说明书，届时会公布更多信息。

小鹏汽车于8月6日完成了9亿美元的IPO前融资，据称该轮融资对小鹏的估值接近40亿美元。背后一众明星股东颇为瞩目，淘宝中国和IDG持股比例为14.4%和6.2%，位列第二和第三大股东。

P7交付改善盈利能力

7月31日，理想汽车在纳斯达克“敲钟”，8天后，8月8日，小鹏汽车正式向美国证监会提交了IPO文件。招股书显示，小鹏汽车此次上市股票代码为“XPEV”，此次IPO的承销商包括瑞士信贷、摩根大通和美银证券。

小鹏汽车于2015年开始运营，目前主要有两款车型：即SUV（G3）和四门运动轿车（P7）。小鹏汽车于2018年11月开始生产第一批量产的智能电动汽车G3，2020年5月，在开始生产第二款量产的智能电动汽车P7。

定价方面，小鹏汽车致力成为高性价比的中高端智能化汽车，价格在人民币15万元至30万元之间，其中G3的补贴后价格在14.68万元至19.98万元之间，新款轿车小鹏P7补贴后价格则为22.99万元至34.99万元。

业绩方面，小鹏汽车2018年、2019年、2020年上半年营收分别为970万元、23.21亿元、10.03亿元。同期亏损额分别为13.988亿元、36.92亿元、7.96亿元。从目前的财务情况来看，公司仍旧处于亏损状态中。

截止2020年7月底，小鹏汽车累计交付量达20707辆汽车，包括18741辆G3以及1966辆P7汽车。随着P7的大规模交付，公司的盈利能力有望得到改善。

目前，小鹏以代工+自建的方式运行，海马工厂和肇庆工厂的年产能分别达到15万辆和10万辆。小鹏汽车首款车型G3一直由海马汽车郑州工厂代工生产。

随后小鹏汽车收购广东福迪汽车有限公司，成功获得汽车生产资质，在超过40亿元建成的肇庆工厂自主生产基地成功生产了P7，目前两座工厂的年产能分别为15万辆和10万辆。招股书预计，P7接下来将成为贡献收入的主力车型之一，成为公司新的增长点。

造车新势力聚首

作为即将在美国上市的第三家中国造车新势力，小鹏与蔚来和理想的比较将是当前和未来最引人关注的焦点之一。小鹏汽车至今发布两款量产新车，融资总计超过200亿元人民币，稳居造车新势力头部阵营。

股权结构方面，公司创始人何小鹏持股31.6%，拥有公司的绝对控股权，管理层团队累计持股40.9%；淘宝中国和IDG持股比例为14.4%和6.2%，位列第二和第三大股东，其他主要股东还包括小米、GGV纪源资本、晨兴资本。

此外，小鹏汽车在近一月完成合计超9亿美元投资，阿里巴巴、高瓴、红杉、卡塔尔投资局等均参与其中。目前小鹏汽车的估值已接近40亿美元。

2020年新能源车企闪耀美国资本市场。截至目前，特斯拉（TSLA）年内涨幅高达3.5倍，市值达3517亿美元。造车新势力的蔚来（NIO）今年以来涨幅达256%，最新市值169亿美元；理想汽车（LI）上市后最新市值达133亿美元。

从交付实现和交付数量来看，蔚来从2018年二季度开始交付新车，截至2020年6月底已累计交付超过4.5万辆；小鹏从2018年四季度开始交付，截至2020年7月底已累计交付超2万辆；理想从2019年四季度开始交付，截至2020年6月底已累计交付超1万辆。

从单车售价来看，蔚来和理想单车收入在30万元或30万元以上，明显高于小鹏的15到20万元区间；随着P7的交付，预计小鹏单车收入将会有明显提升。

平安证券指出，蔚来在资金投入方向上主要偏重于门店建设和换电设施建设，而小鹏则更多投入在自动驾驶等软件部分。在新车型方面，蔚来EC6即将上市，对标特斯拉Model Y；小鹏计划在2021年推出一款新的轿车；理想计划在2022年推出全新的增程式SUV。综合来看，小鹏在三家新势力中总体处于中等位置，在赛道选择、市场空间、交付规模上好于理想汽车，在盈利能力方面好于蔚来。

随着小鹏汽车向美股递交IPO招股书，国内造车新势力头部三甲将齐聚华尔街。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，车企选择此时上市，主要是国际资本市场对中国新能源汽车的认可度相对较高，推动了车企的融资进程和市场信心。而美团老板王兴预言，造车新势力中只有理想、蔚来、小鹏可以活下去，参加与合资企业、民企的角逐。

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