估值发布（0724）

原创不在此山中不在此山中

2020年7月24日，全市场估值水平：偏高

左侧绿色表示低估区，右侧红色表示高估区，黑色指针标出了目前全市场所处的估值水平。

指数估值表如下：

近期市场估值变化的主要影响因素：

受行情上涨和疫情影响盈利下降的影响，市场市盈率近期上涨较快，

市净率稳定性总体而言好于市盈率，受疫情影响较小。

使用说明：

1. 指数对应的基金参见公众号下方子菜单的“基金指引”。

2.本估值表综合考虑了指数PE绝对估值和估值百分位给出指数估值的高低判断。

3.操作上，可参考A股全市场估值，控制A股整体仓位；再参考指数估值调整指数仓位。在控制整体仓位的前提下，动态调整指数的仓位分布。

4. 指数估值表中“估值百分位”表示指数当前估值在其历史上（5年）所处的位置，以此判断指数当前估值水平。

全市场整体估值说明：

1. 市场整体估值计算方法：分别计算市场整体市净率7年百分位、整体市盈率8年百分位、整体市销率10年百分位以及股债收益比9年调整百分位（100-原百分位），加总平均。

2. 股债收益比：股市整体收益率(股市整体净利润除以股市整体市值)除以十年期国债收益率。

3. 根据市场估值的仓位建议：在高估时控制最高仓位（防系统性风险），在低估时控制最低仓位（防踏空风险）；在正常估值水平时，安心持有目前仓位即可。

指数估值说明：

1. 当前PB、PE、PS、股息率的计算方法为“考虑权重的整体法”，基于最新滚动数据（TTM）。

2. 估值百分位计算：首先用“指数当前组合的历史估值回溯法”计算历史PB、PE、PS，再分别计算三者5年百分位，最后求平均值。

3. 指数市值计算：采用“加权平均市值法”。

全市场及指数的详细估值原理及算法可见公众号左下方子菜单中的估值说明。

风险提示：本表高低估值判断仅供参考，高估有可能继续高估，低估也可能更加低估

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