嘉实基金洪流：支撑本轮市场上涨的投资逻辑没有发生变化

林倩中国证券报

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近日A股市场震荡调整。嘉实基金董事总经理、上海GARP投资策略组投资总监洪流7月26日接受中国证券报记者专访表示，目前市场处于长期结构性行情中，近期的调整不会改变中长期趋势，支撑本轮市场上涨的投资逻辑没有发生变化。

三维度看市场上涨逻辑

针对目前的市场，洪流表示，A股从2018年底2019年初确立了新一轮牛市开始，考虑到中国经济从高速增长逐渐转向高质量增长，对应的是经济结构转型和经济增长方式的转变。在过去的一到两年时间里，消费、科技、医药和医疗服务、现代制造等行业赛道出现了系统性的价值重估，企业盈利也发生了可持续的变化，这说明中国经济增长已经在上市公司层面体现出结构性牛市特征。

洪流从三个维度分析了支撑本轮市场上涨的投资逻辑：

第一，政策层面，资本市场在中国经济中的定位提升，助力中国经济结构转型和居民财富保值增值。

第二，宏观经济层面，中国一季度GDP同比下降6.8%，二季度则增长3.2%，上半年仅下降1.6%。预测全年GDP增速接近3%。放眼全球，中国经济仍是最大的亮点，也为全球经济做出了巨大贡献。在这样的背景下，企业盈利存在潜在上修动力。虽然在市场调整中，股票价格也面临调整，但是市场上升的动能仍然是客观存在的。

第三，资金层面，在面对外部环境的不确定性时，考虑到稳定宏观经济结构，货币政策大概率会保持相对中性偏宽松的状态。

市场下方支撑强劲

“对下周市场走势并不悲观。这次市场的下跌只是确认了原来市场期望的指数化行情又重新回到了结构性牛市的特征。“洪流指出，下周市场走势可能会呈现出指数惯性下行、企稳震荡的态势，但向下的支撑力还是非常强大的。此次市场的下跌，更多是因为外部环境不确定性带来的压力，国内经济复苏、企业盈利修复等方面没有发生变化。

从行业结构上来看，洪流认为，一方面，以消费、医药、科技、先进制造为代表的行业在本轮行情中表现非常突出，呈现出比较好的牛市特征，但也隐含一些结构性获利盘和泡沫，所以市场在目前位置出现了适时调整，有利于这些行业的股价和基本面匹配。当这些行业的龙头公司股价出现调整，后续增量资金可能会建仓。

另一方面，与中国宏观经济逐步修复相对应的周期性行业中的成长股，也具有很强的吸引力。这些细分领域的周期成长股，估值较低，存在盈利上修和估值修复的空间。

建议选择专业机构进行投资

市场出现调整，普通投资者应该如何操作？

洪流建议，普通投资者可以买一些比较优质的金融产品，通过专业机构来进行投资，因为现在的A股市场已经进入到专业投资的时代，要求投资者对宏观、行业、上市公司必须进行深度的跟踪和研究。但是绝大多数普通投资者没有太多时间，也没有太多专业背景去做这些事。

洪流强调，在市场调整中，普通投资者首先要树立正确的投资价值观，不要盲目追涨杀跌；其次，优质的公募基金产品是非常合适的选择。

编辑：徐效鸿