【神州尖兵】我国最新003级航母变大，升降机也要“加码”

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来源：胡诌施佬

在航空母舰上，连接机库与飞行甲板的关键设备自然就是升降机。从全通飞行甲板的航空母舰诞生至今，升降机的两大作用，一是在放飞舰载机前把飞机提升上甲板，二就是舰载机着舰后送回机库——这听着简直就是废话，但确实是升降机数量和布置要遵循的基本原则。

▲ 升降机在设计上一般讲究布置在机库的两端，因此通过其布置也能推测出航母内部的机库位置和大小

在直通飞行甲板的年代里，舷内式升降机对于当时吨位只有一两万吨的航母而言，是保护当时极为脆弱的舰载机免受海浪损毁的客观需要，布置方式也无外乎沿着飞行甲板前后布置。一般的航母前后布置两台，（短的护航航母可能只有一台，一些特别长的航母布置三台），起飞的时候一起将舰载机提升到舯后部甲板，着舰时则由靠前的升降机负责收纳；由于舷內式升降机的大开口会导致飞行甲板强度下降，当舷侧式升降机技术成熟后，用后者替换部分舷內升降机也就成了合理的选择。

▲ 在二战时期，前中后三台升降机的构型一定就是大型航母了

在当代各国的现役大中型航母里，舷侧式升降机已经成了绝对标配，M国二战后的超级航母，英国最新的“伊丽莎白女王”级，法国的“戴高乐”号，中俄一系列基于1143.5型为基础发展而来的航空母舰，都使用了舷侧式升降机。毕竟在上世纪50年代所谓现代航母三大发明蒸汽弹射器、斜角甲板和涅菲尔助降镜出现之后，航母飞行甲板的形态出现了明显的改变，飞行甲板也逐渐分出了相对明确的起飞区、降落区和停机整备区（自然三者在航母不同状态下有所重叠），升降机的位置也为了避嫌开始四处腾挪。“贴边”的舷侧升降机作为比较不碍事，还有不少其他优点的选择，也就成了各国航母有条件的时候采用的首选。

▲ “戴高乐”号的两台梯形升降机布置在舰岛后方，也算是该舰吨位较小的一种考虑

不过在这么多现役大中型航母里面，有且只有M国海军的超级航母在飞行甲板的左舷布置了升降机，其余“四常”中俄英法的航母舷侧升降机全部都布置在右舷。这里既有空间的考虑，也有重量的分配。从功能上看，航母的斜角甲板为了避开舰岛全部向左舷伸出舰体，右舷甲板除了舰岛主要都被用于舰载机的停放和整备，升降机布置在右舷，不仅不容易受航空作业的干扰，也符合舰载机起飞前或者着舰后的整备流程，顺便与机库连通的升降机在航母靠码头的时候，也适合作为大宗物资上下舰的重要入口。而且为了尽量避免升降机影响斜角甲板使用，越是小的航母，越不愿意在有斜角甲板的一侧布置升降机。

▲ 英国的“竞技神”当年就是两台升降机全部压在斜角甲板上，作业效率可想而知

美英两国二战后早期都有过由于升降机位置无法更改，只能强行将左舷升降机和斜角甲板“拉郎配”，导致升降机在降落甚至起降作业时都无法使用，形同废物。而即使“戴高乐”、“库兹涅佐夫”、“辽宁”或者“山东”这样5-6万吨级的航母，要在左舷设置升降机而完全不影响斜角甲板的运作，按照其现有的总体布局来看也有着巨大的困难。

▲ “福莱斯特”级左舷斜角甲板前端的升降机也没少被人诟病

不过按照使用需求而言，无论是“戴高乐”号还是中俄的几艘航母，对于左舷升降机的需求也不是完全没有。几款航母都在左舷甲板的后部都有一部分停机区，距离斜角甲板弹射器或者重载起飞点的距离都很近，理论上是加快舰载机出动的关键区域之一，不过由于没有左舷升降机，这一区域的舰载机都需要利用牵引车从右舷穿越整个斜角甲板停放，再进行相应的舰载机整备工作，多少是有些不方便。

▲ 辽宁舰左舷有两个常用停机位，但舰载机都需要从右舷牵引过去

在“库兹涅佐夫”和“辽宁”这两艘原本苏联建造的航母上，不仅舰载机要从右舷牵引而来，连弹药都需要从舰岛附近的到要升降机提升到甲板上之后送到左舷。对于在起降战机作业阶段颇为忙碌的航母甲板而言，让一大堆危险的火工品和舰载机频繁穿越飞行甲板某种程度上存在着潜在的危险。有鉴于此，在我国首艘国产航母“山东”舰上，在航母左舷末端的甲板上也设置了弹药升降机，虽然这会分散航母内部弹药的安置，但对于简化飞行甲板上的舰载机整备工作流程和安全隐患而言无疑又有不无裨益。

▲ 山东舰在左舷后部增设了武器升降机，对于提高弹药运输效率和安全性有一定的帮助

到了使用电磁弹射器，载机量和排水量都会进一步增大的新一代国产航母003型上，舰艏的滑跃甲板被平甲板所取代，两个短起飞点在换装了电磁弹射器之后具备了起飞满载舰载机的能力，长起飞点附近则因为有第三台弹射器的设置，其舰载机起飞方向从面向舰艏转向了斜角甲板方向，显著增强了航母舰载机的出动强度。但在具体的起降运作上，三个起飞点与之前两艘我国航母上三个起飞点的位置变化不大，航母飞行甲板上舰载机的调度整体思维自然也一脉相承。

▲ 弹射器的运用极大改变了航母的作战效率，但三个起飞点的基本格局还是一样的

如果出于进一步提升运作效率的考虑，在左舷靠近舰尾方向增加一台升降机，无疑既可以让航母在不影响舰载机起降作业的情况下更快地将舰载机提升到左舷的停机区域里进行整备，加快舰载机出动的速度，又可以加快舰载机编队全部着舰后回收到机库内部的速度，对于航母上航空兵部队的运作效率也有显著的提高。而这台升降机无疑也可以作为飞行甲板的一部分，增加航母左舷停机区可以停放的战机数量，提升舰载机的出动规模。

▲ 至于这个升降机的具体位置，参考“福特”号等美国航母就可以了

眼下有关003型航母的去向和位置，在之前看到各种分段突然“消失”之后一度成为了各界热议的谜团。在天气欠佳、又缺少更多开源信息的情况下，这一大堆外观上与普通民船无异的钢铁舱段的位置的确很难确认。大家心里虽然着急，但很显然航母这么巨大的水面舰艇的建造，尤其是各个总段的组装是很难完全隐蔽的。对于关心我国海军建设发展的我们而言，多一点耐心，马上就会有好消息的。

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军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力

无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。M国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。下面的表格显示，在经济下行阶段，M国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是M国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。

再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。

对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。

“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。

（图片来源：国盛证券研究所）

步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。

近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为68.23倍，处于指数2013年12月发布以来41.72%分位点；市净率为3.73倍，处于历史60.36%的低位水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2020.7.24

中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
  
  中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2020.7.24

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

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