风格转换这个信号又出现了？以前有狼来了，如今有黑五类来了。今天，黑五类（银行、保险、券商、地产、基建）又双叒叕爆发了，黑五类板块全部大涨，中国平...

以前有狼来了，如今有黑五类来了。今天，黑五类（银行、保险、券商、地产、基建）又双叒叕爆发了，黑五类板块全部大涨，中国平安涨了6.13%。昨晚也就说了那么一嘴，今天差点就真的在涨停板打板中国平安了。

低估值板块今天大幅跑赢高估值板块，市场又开始激烈讨论市场风格切换的问题。但这风格切换的信号就像我楼下的老街灯，亮一晚就黑四晚。一天出海打渔，后面四天都在晒网，搞得朋友们都是白高兴一场。

风格切换的信号前面已经来两次了，分别是：

第一次风格切换，资金还是试探式的，所以市场波动不是特别大。等到第二次风格切换，资金就很汹涌了。不过上个星期因为上面要给市场降温，银行保险这些权重股被迎头痛击，风格转换失败又跌了回来。昨天，上面释放呵护信号，这市场风格切换又来了。

数据来源：WIND

市场风格切换的核心依然是宏观经济逐渐恢复，货币流动性边际收紧。上半年大涨的消费、科技、医疗行业业绩虽然都是非常不错，行业景气度确实很高，但再高也不至于半年就涨50%甚至翻了一倍。所以股价的主要驱动并不是公司盈利，而是估值提高。

而消费医疗科技行业估值提高，主要是来自市场避险与货币流动性泛滥。由于要对抗新冠肺炎疫情，央妈释放了天量货币到市场，流动性泛滥。但大家都不敢去投资那些受到疫情影响比较大的传统行业，所以就扎堆买消费医疗。

等到宏观经济逐渐修复，大家对传统行业的信心恢复，资金才会愿意开始重新配置那些低估值、处于困境的传统行业。

目前已经出现了一些信号证明宏观经济逐渐恢复。譬如说前段时间公布的二季度GDP增长3.2%，超预期。另外，PPI数据也证实了触底，市场预期后面几个月会进一步回升。

数据来源：慧博

而最近国债收益率上行，货币流动性就是边际收紧的。

5月28日那天我给大家分享了天风证券的一个观点逻辑。他们以基本面为核心，以流动性和中美关系的边际变化作为指引，假设了四个不同场景进行分析判断：

A、如果经济恢复缓慢、流动性延续宽松，再叠加中美摩擦加剧，那么市场风险偏好就会降低，资金偏向高估值抱团，对应就是主要消费和医药医疗两大核心板块。

B、如果经济恢复缓慢、流动性延续宽松，再叠加中美摩擦缓和，那么市场风险偏好就会提升，资金偏向科技成长，对应科技、半导体、芯片等行业板块。

C、如果经济恢复加快、流动性收紧，叠加中美摩擦加剧，那么市场风险偏好就会降低，资金偏向内需消费修复，对应的是可选消费行业。

D、如果经济恢复加快、流动性收紧，叠加中美摩擦缓和，那么风险偏好就会提升，资金偏向低估值行业板块，对应金融、周期等行业。

所以接下来如果风格切换，可选消费金融周期将是重点关注的对象。我会更关注可选消费的机会，毕竟接下来马上就到美国大选了，中美摩擦的可能性不少。之前给宇宙奇兵组合调仓，我左侧抢入的方向也是可选消费。

上周四的文章里面也跟大家提示过不少了，可选消费相关行业有廉价航空、家电、家居等等，今天表现都不错。

再譬如消费50ETF（515650）今天就比消费ETF基金（159928）涨得要更多。这是因为消费50ETF包含了主要消费和可选消费，而消费ETF只有主要消费。

上个星期有朋友提醒我，消费电子其实也是可选消费，譬如手机、耳机等等。有道理，不过它们蹭着科技的热点，估值已经是比较高了，不符合估值修复的逻辑。

哦对了，如果要博弈周期股的话，其实如今去配置一些周期股对应的可转债会比较好。

可转债下有底，即时博弈失败，损失顶多就是10%-20%。而周期反转成功，收益都是30%以上的，收益风险比就不错。不过可转债的原理比较复杂，上周五写了一篇可转债轮动套利策略很多朋友都表示看不懂，还是买基金组合吧。

公募基金二季度报告陆续出炉了，最近要准备开始写银河战舰宇宙奇兵等组合的半年报了，工作会更加忙。我也会根据基金过去一季度的表现持仓进行适度的调仓，具体时间应该是7月底8月初吧，我会认真考虑研究应对这次风格切换的仓位配置。

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我每晚都会在微信公众号：股市药丸，更新以下交易模型信号，欢迎关注 [大笑]

风格转换这个信号又出现了？