【华泰金工林晓明团队】短期冲击下各类 ETP表现不佳——ETP与量化基金周报20200720

林晓明   S0570516010001    研究员

黄晓彬   S0570516070001    研究员

张    泽   S0570118080149    联系人

源洁莹   S0570119080125    联系人

报告发布时间：2020年7月20日

上周A股股指回调，Shibor利率上涨，人民币兑美元稳定

上周（2020/07/13-2020/07/17）A股主要股指回调；十年期国债利率下跌，Shibor利率上涨；伦敦黄金现货价格微涨0.59%，白银现货价格上涨3.29%；人民币兑欧元贬值，兑日元、英镑均有所升值，兑美元相对稳定，中间价报收于7.0002。

各类ETP表现不佳，主动权益、债券、跨境、另类投资ETP多数下跌

上周权益类ETP表现较差。成交额前20的主动型权益ETP全部下跌，其中万家优选（161903.SZ）跌幅最高，为9.44%。上周债券类ETP表现较差。成交额前10的主动型债券ETP多数下跌，其中南方永利（160130.SZ）跌幅最高，为24.85%。上周跨境类ETP表现较差。成交额前15的主动型跨境ETP多数下跌，其中国投中国（161229.SZ）跌幅最高，为12.11%。另类投资ETP多数下跌，其中黄金基金（159812.SZ）跌幅最高，为1.52%。

富国银行ETF（515280.SH）流通份额大幅波动

上周ETF中，富国银行ETF（515280.SH）场内流通份额增幅最大，为363.50%，流通份额增至1.42亿份。一带一路ETF（515150.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达44.72%，目前场内流通份额降为12.44亿份。上周LOF中，农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅最大，为920.81%，流通份额增至7512.61万份。证券公司LOF（501047.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达42.90%，目前场内流通份额降为1026.93万份。

上周新上市ETP动态

工银瑞信基金管理有限公司的工银中证800ETF（515830.SH）于2020年7月17日上市，由刘伟琳、赵栩任基金经理。该基金的业绩比较标准为中证800指数收益率。西部利得基金管理有限公司的创业大盘（159814.SZ）于2020年7月17日上市，由盛丰衍任基金经理。该基金的业绩比较标准为创业板大盘指数收益率。

本周ETF建议关注MSCI价值100ETF（515520）

周期模型判断当前短周期加速上行，拐点或在明年下半年。因此股票资产表现有望优于防御资产，趋势性投资机会或将持续一年。但上周市场出现回调，我们认为股票市场大概率震荡上行，价值风格有望持续受到关注。大成MSCI质优价值100ETF是以MSCI中国A股质优价值100指数为标的的交易型开放式指数基金，集合了价值、质优、低波和“入摩”概念，当前或是较佳的配置时点。本周建议关注以下产品：MSCI价值100ETF（515520.SH），券商ETF（512000.SH），芯片ETF（159995.SZ），军工ETF（512660.SH），军工龙头（512710.SH）。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。

ETP（Exchange Tradable Products）是交易所交易产品的总称，在世界范围内，ETP主要包括交易所交易基金、交易所交易货币、交易所交易商品、交易所交易票据等。目前，我国的ETP的数量和规模都在稳步提升，相关产品覆盖到股票、债券、货币、商品和外汇等多个市场。

国内ETP的数量与规模

根据Wind数据统计，截至2020年07月17日，除去分级基金，我国大陆地区ETP总数目为673支，总规模约为13979.71亿。

按产品形式分类

按产品形式划分，我国的ETP可分为交易型开放式指数证券投资基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、上市开放式基金（Listed Open-Ended Fund，简称LOF）、封闭式基金和分级基金。本周报主要关注ETF（场内）、LOF（场内）和上市封闭式基金的市场状况和一周表现。

据Wind数据统计，截至2020年07月17日，在不考虑分级基金的情况下，我国ETP产品中ETF（场内）、LOF（场内）以及上市封闭基金分别为335支、289支和49支，占比分别为49.78%、42.94%和7.28%，在数量上以ETF基金为主。我国ETP产品中ETF规模最大，为8891.18亿，LOF规模4478.73亿，封闭式基金规模为609.80亿，分别占比为63.60%、32.04%和4.36%。

按资产类别分类

我国ETP按资产类别可分为权益类、债券类、跨境类、另类投资类和货币类。据Wind数据统计，截至2020年07月17日，在不考虑分级基金的情况下，我国权益类ETP包括股票型和混合型基金，共计514支产品；债券类ETP包括债券ETF、债券LOF和债券型封闭式基金，共计74支产品；跨境类ETP主要包括跨境类ETF和跨境类LOF，共计46支产品；另类投资ETF有7支黄金ETF、1支白银LOF、1支豆粕ETF、1支REITs基金、1支有色金属ETF和1支能源化工基金；货币类ETP共计27支产品。

上周新上市ETP动态

工银瑞信基金的工银中证800ETF（515830.SH）于2020年7月17日上市，由刘伟琳、赵栩任基金经理。该基金的业绩比较标准为中证800指数收益率。西部利得基金的创业大盘（159814.SZ）于2020年7月17日上市，由盛丰衍任基金经理。该基金的业绩比较标准为创业板大盘指数收益率。

本周报主要统计权益类、债券类、跨境类和另类ETP的市场表现。

权益类ETP表现较差，成交额前20的主动型和被动型权益ETP全部下跌

上周权益类ETP表现较差。成交额前20的主动型权益ETP全部下跌，其中万家优选（161903.SZ）跌幅最高，为9.44%。成交额前20的被动型权益ETP全部下跌，其中芯片ETF（159995.SZ）跌幅最高，为12.48%。

债券ETP表现较差，稳健债A（160513.SZ）逆势上涨2.98%

上周债券类ETP表现较差。成交额前10的主动型债券ETP多数下跌，有7支下跌、3支上涨，其中南方永利（160130.SZ）跌幅最高，为24.85%。成交额前10的被动型债券ETP多数下跌，有6支下跌、4支上涨，其中可转债ETF（511380.SH）跌幅最高，为3.84%。

跨境ETP表现较差，德国30ETF（513030.SH）逆势上涨3.24%

上周跨境类ETP表现较差。成交额前15的主动型跨境ETP多数下跌，有13支下跌、2支上涨，其中国投中国（161229.SZ）跌幅最高，为12.11%。成交额前15的被动型跨境ETP多数下跌，有9支下跌、6支上涨，其中中国互联（164906.SZ）跌幅最高，为7.59%。

另类ETP表现较差，黄金ETF全部下跌

上周另类投资ETP中，贵金属ETP多数下跌，有7支下跌、1支上涨，其中博时黄金（159937.SZ）跌幅最高，为1.29%。豆粕ETF（159985.SZ ）下跌0.02%；REITs基金鹏华前海（184801.SZ）下跌0.4%；能源化工（159981.SZ）上涨0.12%；有色金属ETF有色期货（159980.SZ）上涨0.40%。

下面统计了基金规模不低于1亿的非货币型ETF和LOF的场内流通份额变化情况。

富国银行ETF（515280.SH）流通份额增幅363.50%

上周ETF中，富国银行ETF（515280.SH）场内流通份额增幅最大，为363.50%，流通份额增至1.42亿份。一带一路ETF（515150.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达44.72%，目前场内流通份额降为12.44亿份。

农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅920.81%

上周LOF中，农业精选（164403.SZ）场内流通份额增幅最大，为920.81%，流通份额增至7512.61万份。证券公司LOF（501047.SH）场内流通份额降幅最大，上周降幅达42.90%，目前场内流通份额降为1026.93万份。

上证50ETF（510050.SH）资金净流入108.90亿元

上周宽基ETF中，上证50ETF（510050.SH）资金净流入最多，为108.90亿元。工银上证50ETF（510850.SH）资金净流出最多，为5.94亿元。

各板块ETF整体下跌，证券ETF（512880.SH）资金流出29.35亿元

上周行业ETF中，大金融板块多数ETF资金流出，银行ETF（512800.SH）净流入最多，为6.79亿元，证券ETF（512880.SH）净流出最多，为29.35亿元。消费板块中多数ETF资金流入，医疗ETF（512170.SH）净流入最多，为3.55亿元。在周期板块，多数ETF资金流出，有色ETF（512400.SH）净流入最多，为4.06亿元。成长板块中全部ETF资金流出，半导体50（512760.SH）净流出最多，为23.63亿元。

本周ETF建议关注MSCI价值100ETF（515520.SH）

在筛选“便宜的好公司”时，价值因子和质量因子是常被投资者重点考虑的选股因子。价值因子是与股票估值相关的因子，以市盈率和市净率为代表。质量因子是多类公司基本面相关因子的组合，通过对盈利情况、营运效率、资本结构及资金安全性等方面的衡量，综合反映公司营运质量。两类因子已被证实在不同市场中长期有效，且其有效性背后有着清晰的金融逻辑作为支撑。

MSCI中国A股质优价值100指数集合了价值、质优、低波和“入摩”概念，个股权重分布均衡，历史业绩相比主流宽基指数具有优势。大成MSCI质优价值100ETF是以MSCI中国A股质优价值100指数为标的的交易型开放式指数基金，且管理费率显著低于主动型基金，投资者能够以较低的成本来稳定获取质量因子和价值因子带来的超额收益。

周期模型判断当前短周期加速上行，拐点或在明年下半年。因此股票资产表现或优于防御资产，趋势性投资机会有望持续一年。但上周市场出现回调，我们认为股票市场大概率震荡上行，价值风格或将持续受到关注。建议关注以下产品：MSCI100ETF价值（515520.SH），券商ETF（512000.SH），芯片ETF（159995.SZ），军工ETF（512660.SH），军工龙头（512710.SH）。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能。市场发生超预期波动，导致拥挤交易，可能会使得ETP产品价格暴涨暴跌。量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好。ETP流通份额变化受到多种因素影响，流通份额变化不能直接形成产品价格预测。本报告仅总结历史数据，历史结果不能简单预测未来。

股票市场方面，以下统计了上证综指、深证成指、沪深300、中证500近两周的成交额与收盘价数据：

国债收益率方面，以下统计了中债、国开债、中证、Chinamoney和上海清算所国债10年到期收益率，以及中债国债10年即期收益率数据：

Shibor利率方面，以下统计了隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年期限的Shibor利率：

贵金属方面，以下统计了伦敦金现和伦敦银现近两周的日涨跌幅与收盘点位：

外汇市场方面，以下统计了美元、欧元、日元和英镑兑人民币的汇率数据：

统计指标说明

本报告数据来源于Wind数据库，指标说明如下：

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