内容来源：微信公众号“ETF和LOF圈” 7月16日内容
今日市场恐慌情绪爆发，各指数上午小幅上冲后即开始下跌，前期强势板块全部大跌。下午恐慌情绪进一步发酵，最终上证综指下跌4.5%，沪深300下跌4.81%，创业板指下跌5.93%。行业板块方面银行、建筑装饰、公用事业跌幅较少，休闲服务、食品饮料、医药生物等板块跌幅较大。全市场成交额超过1.5万亿。
陆港通北向资金净流出接近70亿元。
来源：Wind
今天公布了中国二季度的GDP为3.2%，超过了市场预期的2.5%，也大幅超过一季度的-6.8%，表明经济呈现了不错的复苏局面。不过我们此前提到过易行长在陆家嘴论坛提出的要考虑疫情期间阶段性政策的退出途径，从逆向思维来看，这也可能会加大市场对政策逐渐退出的担忧。
昨晚人民日报旗下新媒体平台学习小组发文质疑囤积炒作茅台的行为，并提出茅台是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。这一消息引发了茅台今日开盘即大幅低开，并罕见的大跌7.9%。由于茅台在市场的主要指数如上证综指、上证50、沪深300等指数中权重很高，茅台的大跌较大程度上拖累了今日各指数的表现。
来源：学习小组公众号
结合最近在深圳房价大涨后的房地产调控政策，上层的政策导向一脉相承，都是希望资金能够真正投入实体经济，金融体系内部空转、炒房、炒酒等各类做大资产泡沫，对实体经济没有帮助的行为都将受到打压。
另外，国内芯片龙头中芯国际今日在科创板上市，大涨201.97%，成交额高达479.67亿元。A股历史上单一股票成交额达到如此规模的情况也很罕见。值得玩味的是，港股中芯国际今日反而大跌25.23%。
来源：Wind
昨天我们在《中芯上市+科创解禁，科技股会调整吗？》提到了芯片目前估值水平相对较高，中芯国际上市有可能带动芯片板块的调整。最近两个交易日在中芯国际上市的带动下，芯片板块也出现了大幅调整，把科技板块也一起带了下来。
市场有两点担忧：一是中芯国际体量较大，上市后或引发“引发抽血效应”；二是中芯国际会不会步中石油后尘，上市即高点，导致行业估值水平的下行。
首先，但根据东北证券数据，第一批科创板上市公司实际募资额超600亿元未对市场指数造成明显冲击，而中芯国际本次募资500多亿元，在当前市场成交较为活跃的情况下，后续对大盘的直接影响或有限。但作为替代性的资产，确实是今天芯片板块大跌的部分原因。
对于第二点，中石油上市时，能源作为传统周期行业已经较为成熟，此后就从景气顶点逐步下行。而当前我国芯片行业仍处在高速发展、景气上行的阶段。一季度中华半导体芯片指数归母净利润同比增速近50%，从已披露的二季报预告来看，行业也有望维持高增速。此外，中芯国际此次募资也有研发更先进产能的目的。因此，芯片行业远未到景气顶点的地步。
昨日我们在《市场调整不要慌！》中提到，我们认为中芯国际短期冲高随后调整，带动科技板块尤其是芯片板块调整的概率更大一些。经历了三日的下跌，中华半导体芯片指数PE估值还有近120倍，确实短期还有调整的可能，但我们依然看好芯片行业的长期发展。（详见《芯片行业下半年展望：5G+国产替代加速，有望风云再起》）
今年以来，消费、医药、科技是几条一直维持强势的主线，强势板块大幅回调，其他板块自然也好不了。这可以算是今天大跌的一个催化剂。
此外，我们上周末提到的监管部门调查是否有违规配资、银行资金违规进入股市等行为发生，这客观来说这是在15年经验教训的基础上采取的非常好的监管措施，防止盲目加杠杆的行为出现。但同时也一定程度上影响了市场情绪，市场对行情的高度会产生怀疑。
另一方面，我们周一曾经提到短期需要中美关系是否存在变化的风险。中美关系最近暗流涌动，蓬佩奥对中国南海问题发起攻击，特朗普也对香港采取了一些行动，进一步打压了市场的风险偏好。
不过根据国盛证券回顾，中美四轮摩擦能用的手段越来越有限，投资者也已有最坏预期，对市场的影响逐渐钝化。我们认为，短期A股市场的走势主要还是需要关注内部矛盾。
图：四轮中美摩擦期间汇率、A股、TMT行业涨跌幅（%）
来源：国盛证券
在大跌后，找原因解释、做心理按摩其实意义不大，关键是后面要如何应对。一个不好的消息是看上证综指，今天的一根大阴线后，几乎吞没了7月6日的跳空大阴线，把7月6日之后买入的投资者都套在了上方。而不幸的是，7月6日以来又恰逢成交量大幅放出，这一巨大的套牢区域将是后续上攻的重大阻力。如果短期不能收复失地，后续需要较长的时间继续力量才能攻破这一区域。看Wind全A指数的话形态稍好，但也存在着类似的问题。
来源：Wind
一个稍好的消息是历史上看，连续大幅下跌后往往孕育报复性反弹，目前市场成交额仍在1.5万亿之上，远高于今年3月以来日均5000-7000亿的成交水平。另外市场的发动机512880证券ETF虽然经历了连续2日大跌，但整体仍处于相对高位，证明市场活跃资金仍然没有放弃希望。
因此在成交额大幅回落，或证券板块再度大跌之前，短期也可能存在反弹或结构性的机会。但需要注意的是，短期波动率仍然处于较高位置，意味着较大的风险，如果没有很好的交易技巧，普通投资者不建议去博弈这种预期。
我们此前曾经提到过，在大级别的行情中，最好的方法是多看少动，用5日线、10日线等短期指标跟踪市场，执行定量的分析，尽可能避免情绪对自己判断的影响。目前沪深300、创业板指等指数均跌破5日、10日均线，哪怕仓位再重、再不甘心，也不得不承认这一客观现实。
正常情况下，在大跌后市场波动会经历放大到缩小的过程，市场在充分换手后，也会找到后续的价格中枢。目前市场上升的大方向也还没有打破，市场可能通过不断的换手消减上方压力，再蓄势继续上攻。
来源：Wind
我们此前提到过，对于大多数投资者来说，我们虽然分析了很多短期的可能性，但我们深知对于绝大多数的投资者，尤其是散户来说，在市场中反复折腾的收益真的反而不如长期持有。牛市由于波动率快速提升，反而比震荡市更有可能亏钱，瞻前顾后追涨杀跌往往不会收获好结果，还容易搞崩心态，彻底丧失投资的信心。
有很多投资者可能这轮追高遭受了巨大的损失，心理上也承受了巨大的压力。这个时候千万要冷静下来，仔细分析自己持仓的中长期价值。真正具有中长期价值的标的，往往无需太在意短期的大幅波动。渣男芯片ETF（512760）历史上看屡屡经历过山车，但并不改变国家对芯片产业的大力扶持，也没有改变国内芯片产业逆境中的拼搏，还没有改变芯片ETF大幅波动中震荡中枢的不断抬升。
来源：Wind
从中长期来看，短期市场的波动也给了中长期投资者一个更好的布局机会，后续来看，新基建仍然是经济转型的目标和市场的中长期主题。特别是两会提到的“两新一重”建设，主要包括加强新型基础设施建设，新一代信息网络，5G应用，充电桩，新能源汽车等等。看好新基建的投资者可以通过5G三剑客芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）还有新能车ETF（159806）分批配置或定投，分享行业成长带来的长期价值。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。