一位基金公司总经理的自白：我们为什么没赶着发"爆款"？

爆款基金究竟是好是坏？有没有误导消费者？这是个很好的话题。从大方向上来说，权益资产相对性价比较高，老百姓或迟或晚，不管是跑步前进、还是慢慢入场，这是大势所趋。

从市场供求端来看，无风险收益已经不存在了。过去理财资金进入权益市场之所以被压制，除了资本市场本身的问题以外，从供给端来看，老百姓更偏好无风险收益，而权益投资是有波动的。在市场环境不那么好的情况下，供给压制了这块的需求。

资管新规出台后，都说公募基金的春天要来了。但2018年A股持续低迷，公募行业又觉得日子艰难，这样的情况延续了一段时间后，市场流动性开始宽松、银行理财子公司相继出现负收益，居民资金入市的需求一下子就爆发了。

一个更大的背景是，证监会长期以来对资本市场的改革，包括发行体制的改革、打击内幕交易、整治上市公司治理结构，以及以注册制为代表的一系列改革，也让资本市场的信心逐渐恢复。

任何一个大的变革危和机都是相伴相生的，华为受到美国的打压，也催生了中芯国际，推动了整个行业出现国产化替代的浪潮，也就是新旧产能的转化，而有些信息产能经过3-4年的转化已经开始产生效益，成长空间显露，科技兴国在资本市场中也得到了反映，很多因素叠加催生了市场行情。

未来A股结构性行情是大概率事件，居民理财选择专业的机构投资者是大趋势，这就落在了怎么选公司、怎么选基金经理上。

爆款基金产品正在往头部基金公司集中，这也不是坏事。深究起来，头部基金公司各有区别，关键就看投资者风险偏好是什么。有些头部公司擅长做趋势投资，有些头部公司销售渠道很强，这些基金经理赚的更多的就是贝塔的钱。

在A股市场，贝塔和阿尔法总是交替出现的。从长远来看，投资者应该选择阿尔法能力强的公司和投资经理；贝塔的钱容易赚，但也容易退潮。

个人觉得有个更重要的问题，就是讨论在中国资本市场，最终要赚什么钱。我们还是要赚企业成长的钱，不能赚炒作的钱，也不赚货币推动的钱！

这种行情下，我们公司就有些吃亏，很多公司都拿出自己最优秀的基金公司来发产品，我们公司有好几个金牛基金经理，但都没赶着出来发产品。因为我们想要保持产品业绩的锐度，基金经理管的资金量大了，产品业绩更容易平庸，更难做出阿尔法，只能做贝塔。

我们的基金经理是很不喜欢贝塔的，这是骨子里的东西。前段时间有家保险公司跟我们聊了，说相对来说产品锐度不够了，以前看我们还有很强的锐度，那是市场比较平淡的时候，管理的资金体量也小的时候，阿尔法是很强的。我想说我们依然在不停地寻找阿尔法，寻找我们的锐度，我们想找到与时代同步的企业，赚时代同步的钱。

我跟我们一位基金经理谈话，他的产品60%-70%的仓位，是跟着时代脉搏前进的。买股票就是如此，要能买到有超额收益的公司，和时代共振的公司。比起爆款，基金经理能力圈的坚守是个更值得讨论的问题。

我想做的是市场上的精品公司，我们公司的文化更看重的是，基金经理能不能按照自己的投资原则来投资。

不要不把投资人当回事，要把每一位投资者的信任当成一种责任。我们公司有位基金经理跟我讨论过这个问题，为什么他不想去私募。他说做公募有几十万上百万的客户，能跟着他分享收益，他的专业能力能为大把大把的客户服务，这真的是很崇高的一个职业。

去年过年，我们家吃团圆饭的时候，我儿子还聊到了这位基金经理，说买他的基金赚钱了。年夜饭万家灯火，一家人盘点这一年能说起这么件事，真的很有价值，这也是这个行业最大的价值。

我呼吁基金公司和基金经理都保持对自己的清醒认知。不忘初心、牢记使命。这个行业需要讲道德，因为肩负的责任太重大了。不能为了个人的奖金、团队的奖金，猛拼规模，我也知道这几年行业竞争更加激烈了，头部效应越来越明显，坚守初心不容易的。

我很喜欢我们团队的这些基金经理，他们也不是不看重钱，钱对他们来说也还没到可有可无的阶段，但是他们适度，所以公司内部氛围都没有那么急功近利。

我们还是能时不时地挖掘到一些靓丽的股票、与众不同的股票，而且是从阿尔法的角度。如果一下子募了几百亿，对我们公司来说是个负担，抓不住阿尔法，但这个行情是贝塔行情，好像也能赚钱。

如果都去赚贝塔的钱，这也是不可持续的。我们这个行业为什么声誉老不好呢？就是这么来的。

当然作为基金公司总经理，我也有我的考核，我有很多个维度的考核指标，排名当然也是一个，但只占20%权重，不算太高。今年我们排名和去年相当就可以了，利润指标我肯定能完成，品牌、口碑虽然没有排名，也很难被量化，但是我觉得也会慢慢传到股东层面的。

这也是可遇不可求的，我和董事长有比较一致的价值观，和基金经理也有一致的价值观，我们相对而言能顶住各方面的压力，不一定别的公司管理层可以做到。其实这个市场，不光要教育投资者，也要教育股东，还要教育监管，整个行业的教育都是全方位的，要找到一个平衡。

爆款要适度，基金公司、投资者其实都要有一个共识，这是需要我们共同呵护的一个市场。

对于我们来说，如果不去盲目扩张规模，也会有自己的回报，这个回报就是产品的业绩稳定性更高、波动率更低、回撤更小。到明年这个时候，我们可以收获一个数据，客户赚钱的比例有多少、持有多长时间赚钱，这个数据也很有价值。让客户买我们的产品安心一点，把投资做好，做一家不忘初心的基金公司。

我们不敢说自己是“清流”，但我觉得我们是正确的。