转换也是一种减仓和止盈的好方法（短文）

原创 Alpha EncounterAlpha

（一）左侧与右侧止盈都不易

若身处牛市的泡沫堆砌阶段，减仓与止盈对于保存投资的胜利果实而言非常重要。牛市左侧止盈，指的是在价格不断上涨，但尚未达到最高值之前就陆续卖出；牛市右侧止盈，指的是价格已过牛市高峰，在刚走上下坡路之后不久卖出。

执行右侧止盈策略的投资者，往往依据技术分析指标或其他能明确量化的标准来进行止盈。右侧止盈往往杀伐果断，一两次就可以完成全局性止盈。

投资者的性格与风险偏好不一样，并非每一位投资者都会采取右侧止盈的策略。若投资者憧憬中的牛市没有到来，或右侧的下跌过去短促剧烈，那右侧止盈仍未必比左侧止盈效果要好。

（二）止盈与踏空的心理矛盾

在人性贪婪的惯性驱动之下，持续上涨行情中想让投资者心态平和地进行风险控制并不那么容易。根据投资目标在上涨阶段中进行左侧止盈无疑最为稳妥，投资者也大多明白这个道理，但卖出之后继续上涨，投资者往往会感到踏空的后悔——即便止盈的那部分已然获利颇丰。

在上涨的过程中左侧进行减仓与止盈需要过“不后悔”的心理关，这个看似很难解决的问题其实有比较好的解决路径——减仓和止盈选择更低风险的标的逐步转换，直到更高的时刻或者从左侧来到右侧再进行卖出变为现金。

大多数投资者卖出之后的后悔情绪与踏空比较类似，但其实如果不是直接卖出变成了现金，而是转换成一些低风险，牛市继续上涨能跟随喝汤的投资标的，投资者的心态往往就会好很多。

（三）股-债-现金逐次转换

从具体的实践路径上看，当我们决定要进行左侧的卖出时，若您投资基金的APP有基金转换的功能，可以考虑直接进行基金转换。

在不同的估值区间中，可以进行“股票型—股债平衡型—二级债基（保守混合也行）—货币基金”阶梯式转换。当然，考虑到转换的成本，这里的相关基金可以主要考虑C类的产品。

事实上，我们可以发现，不卖出，而是进行股债的资产转换，我们就是在做资产配置的工作。随着上涨，A股资产的性价比越低，我们相应减少持有，把已取得的利润锁定在债券型、保守混合型基金当中。

我们是不可能卖在牛市最高点的，未来的市场行情到底是怎么演绎的，我们也是完全无法预测。进行较大仓位的持有，只不过前期是股票型基金，越到后来越偏向债券类资产，我们的资金安全有保障，市场转熊，我们不会因此亏损太多，市场上涨，二级债基、保守混合型基金好歹能取得抗通胀的投资成绩。

面对市场的不确定性，我们应当尽早做好应对的方案。既不目空一切无视风险，过分憧憬牛市的上涨，也不每天担惊受怕，生怕跌下来竹篮打水一场空。理性地进行基金转换有利于投资的心态稳定，稳定的心态+一套涨跌从容的投资体系，取得令自己满意的投资回报也就可以期许了。

番外：一则回测结果

前些日子读者朋友唐老师希望我回测一下兴全进取派选牛基组合，按照当前的资产配置，在2015年与2018年的最大回撤情况。我后来进行了相关的统计测算，现把结果进行分享：

从回测的结果上看，2015与2018年由兴全基金旗下的优质权益基金组成的组合同期回撤比沪深300全收益指数要小。

我观察到兴全趋势混合基金在2015年的二季度末与三季度有非常精确的减仓，兴全趋势混合自身的股票仓位可以在30-95%之间摇摆。如果未来行情能够持续，希望董承非经理还能做出这样研判与操作。

仓位一直比较稳定的基金经理若进行了大幅的减仓，相关的信号值得我们注意。但这些信息都得在即将披露的基金定期报告看，有一定的滞后性。

今天就聊到这里了，至于二级债基，最近我又关注了华夏基金的柳万军经理、富国基金的陈斯扬经理、广发基金的张芊经理。因为后续我会撰写一篇涉及具体基金投资标的的文章用于雪球的征文，我头脑中的相关基金就留待后面介绍了。

祝大家周末愉快！

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