本月开始市场连续大涨，最敏感的证券近水楼台先得月，而其中浙商证券连续涨停，但对应的浙商转债，除了7月2日大涨了12.42%外，其他日期都涨幅并不多，7月7日甚至还下跌了1.54%，转股溢价率从38.57%跌到今天收盘的-5.26%。
初学者可能对转股溢价率不太明白，简单的说，如果不考虑交易成本，转股溢价率是正的，那么转股后就是亏的，反之就有盈利空间，当然这个是建立在转股后第二天开盘正股的价格不涨不跌的情况下的。
转股溢价率=转债价格/转股价值-1，而转股价值=正股价格/转股价格*100，其中转股价格在一段时间内是不变的，除非分红除权或者通过公司提议调低转股价并在股东大会上通过。浙商转债的转股价格目前是12.37元。这样转股溢价率=转债价格*转股价格/(正股价格*100)-1，今天收盘转债价格是154.94元，正股价格是20.23元。那么转股溢价率=154.94*12.37/20.23/100-1=-5.36%，这个-5.26%意味着如果以尾盘的可转债价格买入马上转股（实际上操作是来不及的），到周一开盘如果浙商证券的价格平开，那么卖出就有5.36%的盈利。
为什么会出现这种情况呢？主要原因是可转债的投资者和正股的投资者的风险偏好发生了差异，可转债投资者对周一的开盘非常悲观，正股的投资者相对乐观。当然如果周一浙商证券开盘就低开5.36%以上，那么买入可转债并转股的投资者也将面临亏损。这种套利是有风险的。
当然，如果你是浙商证券正股的持有者，而且继续看好正股，那么其实可以这样操作：卖出正股然后买入同样金额的可转债，马上转股，这样到了周一理论上说你的正股数量多了5.36%。这才是真正的无风险套利。那你会问为什么正股的投资者不这样做呢？很多正股的投资者是不知道有这样的套利机会的，这也说明这个市场局部还是非常无效的。理论上说如果正股投资者都知道有这样的机会，这个折价早就被抹平了。
当然如果你不看好浙商证券正股，这样去做是无意义的，因为正股将来的下跌一样会引起损失，况且已经连续7个板，短期不好说，中长期的风险还是相当大的。
有人说龙蟠转债的转股溢价率更负的厉害，高达-7.13%，是不是也有这样的机会呢？可转债不是一上市交易就可以转股的，一般要半年后才能转股。龙蟠转债的转股还没有开始，所以无法进行类似的操作。在集思录上，进入转股期的溢价率用深黑色的数字表示，没有进入转股期的用浅色的数字表示。你把鼠标挪到这些数字上，会告诉你从什么时候开始可以转股以及转股代码是什么。