上证180指数（000010.SH）于2002年7月1日发布，是第一只上证规模指数。在综合考虑行业内的代表性、规模和流动性的基础上，选取了沪市公司日均总市值和日均成交额在各行业内的综合排名靠前的180只股票。前十大权重股中包含中国平安、贵州茅台、伊利股份等耳熟能详的大盘股。总体来看，上证180指数具有较强的市场代表性，行业结构偏向金融与食品饮料。指数历史表现优异、盈利水平高、当前分红优势显著。站在当下时点，我们认为上证180指数具有较高的配置价值，建议投资者积极关注。
上证180指数代表了沪市大市值、高流动性的股票
在上海证券交易所上市的股票中根据总市值、成交金额对股票进行综合排名，按照各行业的自由流通调整市值比例分配样本只数，在行业内选取综合排名靠前的股票，最终取180只股票组成样本。指数成分股市值偏大，超过1000亿总市值的公司有63家，500亿以上公司有115家。
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数覆盖银行、非银金融和地产食品饮料、医药卫生、建筑装饰、交通运输、公用事业、有色金属等与人民生活、生产相关的各行各业，行业覆盖面广。就成分股行业分布而言，金融板块包括非银和银行的权重占比合计40%，其次为食品饮料及医药等大消费行业，占比20%。
图：上证180指数行业分布
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数汇集行业龙头
上证180指数汇聚26个申万一级行业的龙头公司，例如中国平安（占比：8.8%）、贵州茅台（7.86%）、招商银行（3.87%）等。均为我们耳熟能详的行业巨头，具有鲜明的代表性。指数总市值超28万亿，占全部沪市A股总市值70.02%
表：上证180指数前十大权重股
上证180指数成分股市值占比
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数变迁，展现新活力
指数有定期调仓的机制，优胜劣汰，新陈代谢，保证了指数的生命力。上证180指数近十年来成分股发生了极大的变化，2010年的成分股仅有四成还在现有的指数里。上证180指数的变迁见证了中国新经济的变化与崛起，采掘、有色、交运、地产等第一第二产业的成分股数量和而权重显著下降，以医药、食品饮料、计算机、电子为代表的大消费行业比重显著上升，180指数在新经济时代迸发新的活力。
图：2010年及2020年上证180指数行业分布对比
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数收益表现优异
上证180指数自2002年发布至今，已经接近18年。对比全球主要指数可以看到，上证180指数的收益表现始终较为优异。
图：全球主要指数趋势图
来源：Wind，截至2020/7/1
来源：Wind，截至2020/6/30
总体来看，上证180指数具有“低波动、低回撤”的鲜明特点。下表对比展示了上证180、沪深300、中证500以及创业板指，在近5年、近3年和近1年中的风险特征。可以看出，上证180指数的年化波动率及最大回撤均低于其他三个指数
表：各指数风险特征
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数盈利增速稳定
大盘蓝筹股票一般都具有较为成熟的生产经营模式、创利能力、管理机制，具备一定的防御属性，盈利增速稳定。2019年上证180指数主营业务收入增速达9.98%，归母净利润增速达10.64%。2020年受疫情和经济下滑影响万得预测净利润同比下降3.11%，预计2021年起盈利稳步回升到两位数。
表：上证180财务数据
来源：Wind，截至2020/7/1
上证180指数的分红优势显著
和市场主要宽基指数相比，上证180指数的股息率始终处于较高水平。如下图所示，当前上证180指数的股息率为2.51%，高于沪深300（2.18%）、上证综指（2.12%）、中证500（1.21%）、中证1000（0.89%）和创业板指（0.56%）。自2003年至今，上证180的现金分红总额稳步提升，且平均股息支付率在30%以上。较高的分红水平，可为指数投资带来一定的收益增厚。
来源：Wind，截至2020/7/1
来源：Wind，截至2020/7/1
来源：Wind，截至2020/7/1
综上所述，上证180指数具有良好的市场代表性。指数中长期收益表现优异，呈现出“低波动、低回撤”的特征。当前指数分红优势显著、盈利水平高。整体来看，当前上证180指数具有较高的配置价值，建议投资者积极关注。作为目前市场上唯一一只跟踪上证180指数的ETF，华安上证180ETF（510180），联接基金（040180）是投资上证180指数时的优良选择。
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