文章首发：公号 闲画财经
作者：一图君（wx：backlight001）
刚过去的这周，上证指数连涨了4天。3根阳线就能改变信仰，如果改变不了，就再来一根。所以现在网上到处都是牛市来了的声音。
1、集体做beta的结果
最近很多私募抱怨说：
已经被逼上梁山，怕减仓踏空得罪了客户。
做alpha的人越来越少，做beta的人越来越多。
做alpha的人，指的是研究行业、研究基本面，希望通过自己的投研来赚钱。
做beta的人，指的是被这个疯狂的市场打败了，只能被动维持着高仓位，怕跟不上市场。
李笑来说过，xx的共识也是共识。
基金经理如果都去做beta，整个市场就会形成正向的反馈，抱团上涨的行情越来越强，赚钱效应越来越明显，场外围观的人被打败，最后冲进来接盘。
这么演进下去，全面牛市就来了。
牛市里，冲在最前面的肯定是券商板块。
2、券商的逻辑
券商是个典型的周期性行业，股价常年趴着不动，牛市来了比谁涨的都快。
我把2007和2015年牛市时，券商指数和大盘的走势做了个叠加，白线是券商，蓝线是大盘。一眼就能看出来，券商比大盘猛多了，涨的猛，跌下来也猛。
所以老股民的普遍经验是，牛市买券商，然后比谁跑得快。
牛市是鸡犬升天的模式，研究哪个是券商龙头没什么意义。
拿住ETF，跟上指数的涨幅就够了。
市场上主流的ETF是 $证券ETF(SH512880)$ 和 $券商ETF(SH512000)$ ，它们跟踪的都是中证全指证券公司指数，费率都是管理费0.5%，托管费0.1%。这两个ETF没区别，买哪个都行。
最近的牛市共识，让很多资金冲进去抢筹券商股，证券ETF两天涨了19%。
我群里买了券商的小伙伴明显飘了起来，还开了场诗词大会，大家欣赏欣赏。
3、券商的估值
赚钱归赚钱，估值不能忘。
券商和银行一样，适合用市净率PB来估值。
中证证券指数是从2013年7月开始编制的，最近7年的走势是下面这样：
2倍市净率是小顶，5倍市净率是大顶。
2015年牛市时，市净率能摸到大顶；其它时间，很难超过小顶。
现在市净率是2.1，比历史上83%的时间都贵。
接下来，要么来场轰轰烈烈的大牛市，掀了2倍市净率的盖子；要么接下来就是高估+回调。
如果把证券指数和净资产叠加起来，看得更清楚一些。
我们从这张图可以得到一个认知，净资产是指数的底，会托着指数向前走。
指数不可能涨上天去，如果离净资产太远（2015年），就会自己回来。
指数跌到净资产的位置（2018年底），就跌不动了，这种时候是个很好的买点。
现在，证券指数已经离净资产越来越远了。
所以，虽说牛市就是买券商，但一定要提前做好退出策略。
比如网格卖出，或者破了趋势走人，不然大盘崩了被套住，一时半会都出不来。
4、股债ETF轮动信息
上周，我给大家分享了一个 股债ETF轮动的策略（点击查看），有些朋友问，最近几天上证50很强，要不要调仓到50。
最近一个月，上证50涨10.15%，创业板涨15.30%，国债涨-0.55%。50确实有赶超创业板的势头，但是这种策略，最怕主观干预。目前行情下，还是继续持有创业板ETF（159915）。
本年运行结果见下图。
后续策略如果有调仓，我会在这里通知大家。
现在就关注 闲画财经，了解不烧脑的投资逻辑，聪明的赚到钱。