下半年仅用3天，就点燃了几乎所有板块的牛市预期，蓝筹重启，价值回归，科技引领，消费利好，医药封神……涨停此起彼伏，连证券ETF都涨停，活久见。
一根阳线改三观。疫情熊被赶跑，政策牛在奋蹄。我倒是很欢迎牛来，却隐约感到一丝不安，翻开历史上的牛市一查，弯弯曲曲的每根K线上都写着两个字，仔细辨认，才看出那两个字是“吃人”。
熊市不害人，牛市坑死人。牛，经常被太多人寄予了财富自由的希望，却比熊更擅长掠夺普通人的财富。
在希望与不安交织的下半年，投资自己，随遇而安，就是我最好的投资策略。
控制风险，概率优先
做投资需要有点大格局。预测下半年是牛是熊，那是神仙或者神棍做的事情。把眼光看远，算清大帐，信守慢慢变富的秘诀，在绝望时买入，在犹豫中坚守，在高潮时卖出，才是小散应该做的。
以5年10年甚至更长时间来谋划投资。对中长期而言，今年应该是播种季，尤其是上半年，绝对是布局未来三五年收成的良机。我现在的仓位，股票三分之一、ETF四分之一，场外基金四分之一，外加两成现金。股票以地产银行为主，ETF以宽基为主。说心里话，我真希望牛不要这么早来，多买一些再发车会更舒服。
不预测牛来不来，但要想好三种情况下的应对方案：牛来了，熊回来了，牛熊角力不分胜负。
假如牛来了，下半年板块轮动在所难免，坐电梯将是常态，我必须习惯上上下下，以及别人都涨唯独自己不涨的尴尬，扶稳坐好，不把上半年收集的股票筹码轻易交出。至于ETF，继续坚持我的“PE+仓位控制”策略。
熊回来的话，属于好运爆棚，那就趁机买入心心念念没买够的低估优质资产，如银行、地产和极少数被市场冷落的消费股，这些股下跌空间有限，三五年后上涨的空间值得展望。没有真金白银支撑只靠情绪推动的热点股我绝不去追，疫情的影响哪会那么快消除呢。今年各行各业的生意都很艰难。制造一个牛市，炮制若干话题，收割一批韭菜，反倒是现在这种特殊情况下性价比最高的生意，比投资任何实体更赚钱。聪明的资金显然在这么干了。
牛熊围绕3000点角力是第三种可能，现在的八成仓位，应对这种情况毫不费力。控制好风险，多看少动，尽己所能地利用市场的波动增加核心筹码，也很不错。
下半年的不确定性依然存在，任何一只蝴蝶的翅膀轻微扇动，都有可能把牛吓跑，何况不一定有牛来。不管有没有牛，坚决不看空，用乐观的心态面对市场，用谨慎的交易控制风险，计算好概率和赔率，有牛不踏空，没牛则保值增值，就是下半年的投资任务。
均衡配置，动态调整
下半年的风格可能变化多端，追逐风口不如做好均衡配置，不猜不赌，以不变应万变，市场涨时能跟上，市场跌时少跌点。
股票继续持有“一招万格上”五朵金花。招行、万科、伊利、格力和上海机场在短期内越不受市场待见，越值得中长线布局。在动荡的市场中，这类业绩确定收益稳定的股票，会给投资增加定心丸，最坏的结果是五年只赚了银行利息，好的预期却是五年资产翻倍。从概率上看，好预期的可能性不算小。强者恒强和低市盈率总是能显现超越预期的力量。这些抗跌的品种，上半年没涨是好事，下半年如果有幸遭遇下跌，则可以顺势捡起更多筹码，为三五年后积攒更大的收益。
ETF投资已有一年，前两天在《ETF投资满一年，实盘总结》里说了下半年的一些思路，会从大类配置的角度更新ETF标的，淘汰一些品种，降低宽基仓位，增加行业配置。除了已经关注的宽基、消费、医药和信息技术，下半年会耐心等待以下ETF的低估：创业板（补齐宽基配置）、医疗（可以与医药指数互补）、生物医药（健康行业的未来主战场）、食品饮料（长期看好，比消费更有想象力）、黄金和纳指（分散风险）。ETF的高确定性为投资提供了最稳定的压舱石，多行业配置能确保东方不亮西方亮，化解上涨中某一品类的风险。黄金ETF可以成为牛市高潮前的一个避风港。
另外一个大类是主动基金，这部分仓位不到极端高估时将保持不动。相信专业基金经理的能力，一定程度上能够弥补自己操作股票的失误，增加一重保障。
随着市场的轮动，把资产从极端高估的山岗挪到低估的山谷，或者从一个赛道搬到更优的赛道，进行资产配置的动态调整，也是下半年的常态。但所有的调整都应该符合优质、低估、分散的原则，这三个原则是最令人放心的安全带。
享受市场，涨跌皆喜
现在的市场估值不高也不低。
全市场PE已经达到21，过去十年超过21的交易日占比只有15%，接近高估；但如果从PB看，全市场PB为1.84，过去十年超过1.84的交易日占比56%，属于中估。综合PE和PB看，可以认为是中估偏高或结构性高估。
看看证券化率，已经超过74%。根据历史经验，低于60%是机会，高于80%有危险。市场在中估偏高的位置。
再来看看全市场不同PE股票的分布区间。市盈率在20以下的股票占比17%，在历史上，占比超过25%属于投资大好机会，小于10%属于有风险。同样是不上不下的中估位置。
根据上述几个指标，判断好全市场的估值态，对下半年的投资会更有帮助。
市场总是在高中低之间来回转换。作为小散，我不能把财富自由的希望只寄托在牛市。牛短熊长的大A，更需要在熊市和震荡市的大部分时间里，打磨一个稳定的投资体系，较好地适应各种市场风格的剧变。
同时，投资是伴随一生的事，不能让情绪总处于亢奋之中。保持一种积极而从容的投资心态，涨了兑现收益，跌了调整配置，在大跌时乐观，在大涨时冷静，享受市场的涨涨跌跌，随遇而安。
2020的上半年太不平凡，每一个小散都备受折磨。希望下半年我能和大家一起，享受更加轻松快乐的投资生活：少看盘，多看书；少熬夜，多健身；少吃亏，多赚钱。