2020.7.3.精选指数估值播报——价值投资实战战绩
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资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、且慢、理杏仁、蛋卷
下一交易日定投FOF组合：
场外版：
宽基：无；
行业：基建工程[005223]；
策略：无；
港指：恒生中企[110031]；
国际：无；
场内版：
宽基：无；
行业：基建工程[165525]；
策略：无；
港指：恒生中企[510900]；
国际：无；
因为行情上涨，定投的品种几乎没有了。再上涨的话估计就会停止定投了。
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1、A股上周大涨，行情汹汹。这种情况像极了2014年的调调，创业板大涨后开始调整，然后蓝筹大盘开始追赶，等赶上了，然后一起突突，所以现在是牛市开启阶段。以上是我的YY剧本。但从大A的30多年规律来看，因为有10%的涨跌幅限制，所以似乎是每7年左右一轮大周期牛熊循环，2000年、2007年、2014年，后面下一轮就在这1-2年了。
但是现在大A的生态环境开始逐渐发生了变化，比如外资大举进入，比如慢慢出现涨跌幅限制放开，比如有限开放T+0限制等等，所以后面的牛熊循环周期是否会发生变化，这个感觉几乎是一定的。
2、虽然大家情绪高涨，但是我们必须冷静对待。重新审视一下当前市场所处的位置，才能做出有效应对，而不是预测行情好坏，或者无脑追高。
1)大盘股债轮动指标，如下图
当绿线高于红线，说明股市走势好于债市，如果绿线远远高于红线，说明股市大好，也说明股市性价比越来越低。当前的位置，股债相关性类似与2013年，A股估值类似于2014年初。
2）沪深300股债轮动指标，如下图
蓝色虚线低于绿色实线，沪深300开始走强。前面历次情况如2014年11月、2016年11月、2019年2月，现在2020年6月底。如果这次蓝色虚线能摆脱和蓝色实线的纠缠态，沪深300大概率就会出现大级别行情。
3)万得全A股债轮动指标，如下图
万得全A股息率从历史看（虚线），当前的位置处于刚刚走出低位，如2014年11月，2016年2月和10月。以前也说过，BEYR低于1.6时股市处于低位，当前1.9，股市已走出低位。
3、今年上半年对于价值投资的实践，有了更深入的理解，同时通过实战，也获得了较好的收益。我所理解的价值投资，并不局限于价值股，也包括了成长股，价值投资的本质就是在价格低于价值时在一定安全边际内买入并持有，直到买入逻辑不在，从而考虑止盈。
典型的思路是，选择好的行业赛道，可以是细分行业，在其中找出龙头，并分析未来3年内的盈利预期，通过参考预测盈利增长率，以及历史百分位，以及行业和该公司的估值中枢，推测出公司3年后的总市值预期，从而计算当下合适的买入点，可以达到3年翻倍的预期。耐心等待合适的买入点出现，即买入并持有，中间如果股价有反复，则审视一下公司的基本面是否有问题，如果基本面并没有变化，股价的波动仅仅是因为市场情绪导致，则回调到买入点继续加仓。然后重点关注公司的财报，即时分析基本面情况是否满足当初的判断，作为是否持有的依据。3年内何时翻倍，何时止盈，或者根据公司的发展情况决定是否继续持有。
典型的实战例子就是凯普生物，当初的判断如下，去年底
今年5月份
所以我在去年底25元左右建仓后，今年3月份出现回调到24元附近时又加了一次仓。买入和加仓的逻辑，都是根据对公司的基本面分析的结果，出现回调时就敢加仓，而不是恐慌性卖出。本来预期3年内翻倍，结果行情太好叠加疫情，半年就翻倍了。后面开始考虑的是止盈、卖出、持有的思考。卖出的方法不是简单的清仓、减仓，而是一套组合拳。这个正在实施，并在整理思路，且听下回分解。
本期思考了下半年重点关注的个股操作思路和估值情况，分别是东方财富、国瓷材料、联瑞新材。关于国瓷材料，我前几天已经作出分析。如下：
国瓷材料，专业从事新材料领域，公司产品涵盖电子陶瓷介电材料、结构陶瓷材料(纳米复合氧化锆和氧化铝等)、建筑陶瓷材料(陶瓷墨水、釉料)、电子金属浆料(银浆、铝浆、铜浆、镍浆等)、催化材料(蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等)等。产品主要应用在电子信息和通讯、生物医药、新能源汽车、建筑材料、汽车及工业催化、太阳能光伏、航空航天等现代高科技领域。
所属行业，无机盐、电子化学品制造
所属指数，中证500、互联互通A股投资（北上型沪深300）、创业板指
所属概念，行业龙头、核心资产、MSCI中盘、富时罗素、新材料
根据历史百分位，PE中位数61~65左右，PE大于90高估，低于40~45左右低估
当前PE65.5，当前价格33.73元，总市值325亿
根据万得一致性预测
2022年底预测净利润9亿，按中位数PE61计算，总市值达到549亿
2020年底预测净利润6亿，按中位数PE和当前PE计算，总市值6X61~66=366~396亿
PE低于54左右，价格低于28元左右买入，3年翻倍的概率较大，或者3年内任何时候翻倍即可止盈
当前价格买入，年底预测收益率10~20%的概率较大。
关于东方财富和联瑞新材的详细分析，敬请关注我的公众号获取：顺势牛牛。
4、本期精选指数估值表，估值参考增加了估值状态——“泡沫”，泡沫是比高估还要极端的估值状态，说明短期风险极高。正常顺序为，低估/谨慎低估、几乎低估、接近低估、正常偏低、正常偏高、接近高估、几乎高估、高估、泡沫。
可以看出目前关注的指数里，有3个指数进入泡沫估值，都是医药指数。全指医药、300医药、医药100。
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截止2020年7月3日，全球主要指数估值表：
美股继续新高，欧洲和日本继续横盘。石油下跌、黄金小幅振荡、国债收益率低位上行，债券市场振荡下跌，可转债整体大幅上涨，房价指数5月份比4月份继续上升，总体回暖。
截止2020年7月3日，精选指数估值图：
估值图说明：
从跟踪的数据来看，目前有11个指数进入高估，上图估值高于红色高估线的即是，标普500、纳指100、红利潜力、医药、消费、食品、白酒和医疗指数；有10个指数进入低估或谨慎低估，上图估值低于蓝色低估线的即是。相比上周指数低估数量减少2个。
指数的ROE指标代表指数的盈利效率，ROE大于20%的为优秀，比如中证白酒、纳指100、MSCI质量、消费、食品，大于15%左右的为良好，比如家用电器、中概互联、地产。
*建议1：消费、医药医疗、食品饮料指数进入高估，建议减仓。
*建议2：标普500和纳指100指数进入高估，建议减仓。
截止2020年7月3日，精选指数成长图：
成长图说明：
蓝色柱状线较高的指数，代表跟踪期内指数净资产规模成长性较高。比如中概互联。
蓝色折线较高的指数，代表跟踪期内指数成长性的波动较大，说明成长相对不太稳定。比如军工行业、中证传媒。
桔色柱状线较高的指数，代表跟踪期内指数业绩利润增长性较高。比如中概互联、中证消费。桔色柱状线为负，代表业绩利润亏损。比如军工行业、中证传媒。
桔色折线较高的指数，代表跟踪期内指数绩优性的波动较大，说明盈利相对不太稳定。比如证券公司、中证500、中概互联。
绿色面积图为指数PEG，负数代表PEG大于1，比如300医药、国证食品等；正数代表PEG小于1，比如地产、基建。
截止2020年7月3日，精选指数估值表：
估值表说明：
从跟踪的数据来看，目前没有指数进入中期趋势底部区域，上表中绿色标识即是；
目前有25个指数进入中期趋势顶部区域，上表中红色标识即是。
医药指数估值进入泡沫状态。
注：中期趋势指标仅用于低估策略定投金额参考，也可以用来进行中期波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有联系。
沪深300策略定投实盘
实盘详细情况，请参考雪球链接网页链接
公众号链接
天天基金网实盘链接
或者在天天基金上搜索实盘：沪深300策略定投，管理人：顺势牛牛A
下图是沪深300策略定投实盘运行情况统计：
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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